白銀LOF補償方案有何影響？國投資本：預計影響淨利低於2024年5%

在白銀LOF公布估值調整補償方案的一周後，國投瑞銀基金的母公司國投資本首次就此事對上市公司的財務影響給出官方定調。

2月23日下午，國投資本股份有限公司（下稱“國投資本”，600061）發布一則關於子公司國投瑞銀基金管理有限公司（下稱“國投瑞銀基金”）有關事項的公告。

公告披露，公司下屬三級控股投資企業國投瑞銀基金旗下國投瑞銀白銀期貨證券投資基金（LOF）（下稱“國投白銀LOF”）估值調整事項受到市場關注，國投瑞銀基金已於2026年2月15日發布相關事項的專項工作方案。

國投資本稱，經初步測算，預計此次方案將對公司2026年度歸母淨利潤產生一定負面影響，影響金額低於公司2024年度經審計歸母淨利潤的5%，不會對公司整體業務發展產生實質性影響。

就在母公司披露財務影響的同一天，國投白銀LOF（161226）再次發布了二級市場的停復牌公告。公告顯示，由於近期基金二級市場交易價格明顯高於基金份額淨值，出現較大幅度溢價，為保護投資者利益，基金將於2026年2月24日開市起至當日10:30停牌，自當日10:30起復牌。

這已是該基金近段時間為應對高溢價風險多次採取的停牌措施。

影響如何？

根據國投資本披露的2024年年度報告，公司2024年歸母淨利潤為26.94億元。若按公告所述“低於5%”的理論最大值計算，影響金額約為1.347億元。

然而，由於國投資本對國投瑞銀基金並非全資控股，這一數字需要穿透股權關係進行還原。公開資料顯示，國投資本間接控股國投泰康信託有限公司61%的股權，而國投泰康信託持有國投瑞銀基金51%的股權。

按此股權架構推算，若要達到1.347億元的歸母淨利潤影響上限，國投瑞銀基金自身因本次補償方案需承擔的金額或更高。

據國投資本年報數據，2024年國投瑞銀基金全年實現（合併）經營收入為13.79億元，淨利潤為3.76億元。

國投資本在公告最後表示，將持續督促控股投資企業嚴守合規經營底線，切實履行主體責任，不斷提升風險管理能力和投資者回報，維護資本市場平穩健康有序發展。並且，國投資本在公告中強調，該事項“不會對公司整體業務發展產生實質性影響”。

據大智慧VIP，截至2月13日收盤，國投資本報收於7.58元/股，跌1.94%，總市值約484.66億元。

極端行情下的估值“斷崖”與分層補償

此次風波的根源可追溯至2026年1月底的國際貴金屬市場。受國際政治經濟多重因素影響，紐約商品交易所（COMEX）白銀期貨在1月30日出現單日跌幅超36%的史詩級行情。

由於國內外期貨市場漲跌停板制度的差異，國內上海期貨交易所的白銀期貨在隨後的交易日內受±17%的跌停板限制，價格無法完全同步反映國際市場的劇烈跌幅。這導致掛鉤國內白銀期貨主力合約的國投白銀LOF，在計算淨值時面臨公允價值認定的難題。

為了公平對待所有持有人，避免部分知悉內幕信息的投資者利用估值時差進行“先贖占優”，國投瑞銀基金對基金估值進行了調整，將淨值跌幅由基於國內期貨價格測算的-17%進一步調整至-31.5%。這一調整雖然使得基金淨值更貼近國際市場的真實跌幅，但也引發了部分在調整前一日贖回的投資者對於贖回金額的爭議。

面對投資者的關切，國投瑞銀基金於2026年2月15日發布專項工作方案，這也是公募基金首例因極端行情導致估值調整後推出的補償方案。

根據方案，此次補償針對的是在2026年2月2日淨值確認贖回（含2026年1月30日15點之後至2月2日15點之前提交贖回申請）的自然人投資者，不含機構投資者。

其中，對估值調整影響金額（由-17%調至-31.5%的部分）為1000元以下的自然人投資者，按實際影響金額全額確定和解金額（該部分投資者占當日贖回投資者的比例超九成）。

另外，對估值調整影響金額（由-17%調至-31.5%的部分）超過1000元（含）的自然人投資者，在1000元基礎上加上超1000元部分乘以一定比例確定總和解金額。

國投瑞銀基金表示，上述自然人投資者可通過支付寶搜索“國投瑞銀白銀基金”小程序，按提示完成身份核驗後，依指引線上辦理相關事宜。因涉及投資者人數眾多，工作量大，為確保投資者訴求得到便捷、可靠地解決，公司正在全力以赴推進技術支持準備工作，相關小程序將於2026年2月26日正式啟用。

（資料來源：澎湃新聞）