AI 真的是在吞噬軟體嗎？一位華爾街資深人士表示不是——以下是原因

軟體一直是市場超過十年的成長故事的焦點，但最近卻成了市場的出氣筒。

在最近的MarketBeat對話中，Chaikin Analytics的創始人Marc Chaikin解釋了他為何認為軟體的拋售不僅僅是一場短暫的清洗，以及為何投資者在“逢低買入”時應該格外小心。他的訊息很簡單：即使最大的軟體平台能夠存活下來，市場可能不再以相同的溢價估值來回報它們。

同時，Chaikin認為人工智慧的熱潮仍然存在。這只是資金正流向讓AI運作的科技部分，而不一定是投資者習慣追逐的軟體應用。

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為何軟體遭受打擊

Chaikin將這種焦慮追溯到一個重大的觀念轉變。

多年來，“軟體正在吞噬世界”的想法一直站得住腳，因為SaaS公司打造了黏性產品，快速擴張，並產生了強勁的利潤率。如今，像ChatGPT和Claude這樣的工具讓投資者開始思考：如果更多的軟體比我們預期的更容易被複製，會怎樣？

這種恐懼並不代表主要的軟體公司會消失。Chaikin實際上相信，最大的、最根深蒂固的平台——那些在商業流程中嵌入大量用戶基礎的公司，更有可能存活下來。但存活並不一定代表股價會表現強勁。

在他看來，更大的問題是，未來如果成長預期降溫、競爭變得更容易模仿，投資者願意為這些企業支付多少價錢。

他會在這次回調時買入軟體嗎？

暫時不會。

Chaikin將現在買入軟體比作“接飛標”。是的，他相信最終有可能會有復甦，但他認為投資者現在還太早，難以明確辨識贏家、輸家，以及AI威脅將如何重塑定價權。

他的立場是：等待市場穩定，讓分析師深入研究基本面，不要僅因價格下跌就假設會快速反彈。

轉向的動能在哪裡

如果軟體受到壓力，那麼哪個領域仍然具有強勁的動能？

Chaikin表示，人工智慧的熱潮仍由資料中心推動，而資料中心需要晶片。但晶片有一個重大弱點：失效。熱量和壓力都可能使晶片失效，而停機的成本則非常高。

因此，Chaikin專注於基礎技術：與晶片可靠性、測試、封裝以及支援整個建設的能源基礎設施相關的公司。

以下是他特別提到的三個公司。

1. Onto Innovation：一個“品質控制”AI相關公司

Onto Innovation（紐約證券交易所：ONTO）是Chaikin目前最看好的科技股，因為它提供了一個不依賴軟體敘事的參與AI建設的直接途徑。

該公司生產幫助測試和驗證晶片可靠性的工具和系統。在市場急於建設更多資料中心的背景下，可靠性變得不可或缺，而非可有可無。

Chaikin也喜歡它作為中型股的定位，認為這個規模範圍目前比大型科技股提供更好的機會，同時避免了一些小型股常見的基本面不穩問題。

從技術圖表來看，他描述ONTO為一個強勁的上升趨勢股，波動性足夠提供第二次進場的機會。他並不打算追逐雙頂形態，而是在等待回調。

2. 安靠科技：測試與封裝的布局

Amkor Technology（納斯達克：AMKR）位於類似的範疇，但組合略有不同。

除了測試服務外，Amkor還負責外包半導體封裝，這是隨著需求增加而變得越來越重要的晶片供應鏈環節。

Chaikin指出，台積電（NYSE：TSM）強勁的業績帶動了整個半導體板塊的上漲，許多與晶片相關的公司同步走高。他喜歡Amkor的原因是，經過一波拉回後，股價又回升到之前的高點，顯示需求和資金積累可能比單日的新聞反應更為持久。

他更大的觀點是：半導體族群目前的表現正好與軟體形成鮮明對比。它沒有崩潰，反而展現出廣泛的強勁，這得益於行業基本面的堅實。

3. Enphase：一個具有資料中心能源角度的轉機

Enphase（納斯達克：ENPH）是列表中最“不同”的選擇，Chaikin也坦承如此。

他平常避免追逐轉機股，但他正在關注Enphase，因為能源需求正逐漸成為AI故事的重要部分。隨著資料中心擴展，電力成本和替代能源選項變得越來越重要，這也創造了新市場的潛力。

對他來說，改變的不僅是敘事，更是股價的行為。Enphase曾有看漲指標，但未能超越大盤。近期，相對強度有所改善，一個篩選程序也將其標記為“強勢股中的強勢股”。

該股在財報後反應劇烈，隨後開始冷卻並盤整，這通常是技術投資者尋找的布局——在不創新高的情況下形成新上升趨勢。

結論

Chaikin的觀點不是科技已死，而是領導地位正在轉變。

軟體仍可能有贏家，但他暫時不打算去找底部。他更關注資金流向AI背後的基礎建設：晶片可靠性、測試、封裝和能源。

在一個由輪動主導的市場中，他的方法很簡單：避免追逐“接飛標”的交易，專注於那些仍然展現領導力的圖表和產業。

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