AMM - 自動化做市商與去中心化交易

要了解當今的去中心化金融（DeFi）生態系統，您必須知道什麼是自動做市商（AMM）。這是一個基於智能合約和算法的系統，從根本上改變了人們交易數字資產的方式。取代傳統的中介和複雜的訂單簿，AMM讓任何人都能提供流動性並獲得獎勵。

去中心化金融在以太坊、BNB鏈、Polygon、Avalanche以及像Arbitrum和Optimism這樣的第二層解決方案中迅速擴展。由於這一增長，AMM系統如今掌控著數十億美元的交易量，並允許幾乎任何類型的代幣交易，且不需要中央化的中介控制。

什麼是AMM——基本概念

自動做市商是用於去中心化交易所（DEX）的協議。與使用買賣雙方掛單簿的傳統交易所不同，AMM系統使用流動性池。這些池子存放兩種或多種代幣對，交易價格由算法根據池中代幣的數量自動確定。

其核心思想是：不用等待買家和賣家配對（即“匹配”），而是直接與電腦程序互動，程序會根據算法設定價格。這意味著交易不需要等待——只要池子中有流動性，交易就可以隨時進行。

流動性池——AMM的核心

流動性池是一個智能合約，存放著代幣。被稱為流動性提供者（LP）的人會存入等值的兩種或多種代幣，例如500美元的以太坊和500美元的USDC。作為回報，他們會獲得該池中所有交易手續費的一部分。

池中的流動性越多，交易者執行交易時的滑點越小——即預期價格與實際成交價格之間的差距越小。流動性較少的池子，較大的交易可能會導致較高的滑點，即實際支付的價格偏離預期的差距。

手續費會按比例分配給流動性提供者，根據他們在池中的份額。不同平台的收費模式不同。例如，Uniswap v3提供多個收費層級，並對協議管理收取較低的手續費。

價格變化的數學原理——AMM背後的數學

Uniswap的一個創新是公式x * y = k，其中x和y是池中兩種代幣的數量，k是常數。這表示，當有人購買代幣時，兩邊（x和y）的數量會變化，但它們的乘積保持不變。這個簡單的數學規則自動調整價格。

例如，當代幣的相對比例在交易中改變時，價格會向上或向下調整，以維持平衡。這一切都在算法中自動完成——不需要人為干預或中央管理。

不同的AMM策略及其優點

儘管經典的x*y=k公式很受歡迎，但還有其他類型的AMM系統：

Curve協議採用穩定幣交換模型，專為價值相近的代幣設計——例如穩定幣。這降低了價格波動和偏差。

Uniswap v3引入了集中流動性（集中式流動性）概念。流動性提供者可以選擇在特定的價格區間內提供流動性，而不是將資金分散在整個價格範圍內。這樣，他們可以用相同的資本獲得更多的收益。

PancakeSwap等在BNB鏈上的DEX，運作原理相似，但手續費較低。

波動性損失——問題與解決方案

流動性提供者面臨的主要風險是“波動性損失”。當兩種代幣的價格相對變動很快時，就會發生這種情況。例如，持有ETH-USDC對，如果ETH價格大幅上漲，池中ETH的餘額會減少（因為更多人買入ETH），而USDC的餘額會增加。當你取出資金時，會發現你持有的USDC較多，但ETH較少——這就是相較於持有代幣的純粹價值，產生的損失。

好消息是，有方法可以降低這種風險。與穩定幣或價值高度相關的資產池（如穩定幣對或低波動性資產對）通常會產生較少的波動性損失。Uniswap v3和其他設計巧妙的協議也旨在緩解這個問題。

但請記住：如果在價格變動不利時取出資金，損失就會實現。交易手續費和其他激勵措施可以部分抵消損失，但不能完全避免。這是流動性提供者在投資前必須理解的風險。

主要風險及其管理

儘管AMM帶來巨大優勢，但也存在風險：

智能合約漏洞——如果合約代碼存在缺陷，可能導致資金損失。務必選擇經過審計和信譽良好的平台。

波動性損失——如前所述，價格劇烈波動可能影響收益。

MEV攻擊與機器人操控——某些交易機器人或礦工可能操縱交易排序，損害用戶利益。

監管不確定性——DeFi的監管狀況在不同國家不斷變化，可能影響平台運作。

為了保護資金，建議使用經過審計的知名平台，充分理解系統運作，並從小額開始。

新手實用建議

如果想嘗試AMM系統：

1. 選擇可靠的平台——如Uniswap、Curve、PancakeSwap等，口碑良好。

2. 了解所選的代幣對——在提供流動性前，清楚自己在做什麼。

3. 從小額開始——首次操作不要投入大量資金。

4. 監控波動性損失——了解可能面臨的最大損失。

5. 選擇穩定幣對——如果想降低風險，選擇價值較接近的代幣池。

總結

自動做市商改變了去中心化金融，讓每個人都能進入市場。若你持有代幣，並希望無需中央中介即可交易，AMM提供了這樣的機會。同時，提供流動性也可以獲得被動收入。但請記住，每一個機會都伴隨著風險。充分理解AMM的運作，選擇可靠的平台，並安全操作，才能最大化收益並降低風險。