Glassnode：關於基準價格的關鍵報告揭示比特幣的空頭壓力

在二月初，Glassnode 發布了一份重要報告，突顯了加密貨幣市場經濟衰退背景下的關鍵指標。根據 BlockBeats 的分析，鏈上行為分析顯示市場正深刻轉向看跌動態，導致連續100天內價值調整約45%。該報告探討了投資模式和估值基礎如何成為觀察到的生態系統下行壓力的決定性因素。

長期持有者與獲利壓力：空頭市場的信號

Glassnode 的分析顯示，自11月1日以來，長期持有者已獲利約318,000 BTC。在市場疲軟的背景下，這一大規模拋售持續對價格施加下行壓力。然而，報告也記錄到，從12月初開始，這些機構投資者的持倉開始再次增加，顯示其獲利實現活動出現明顯放緩。

這一行為轉變標誌著市場動態的轉折點。大戶停止拋售的決策暗示他們在策略性評估時機，許多投資者認為當前水平是積累的良機，而非在高點清倉。

市場損失程度與估值結構：比較分析

報告指出，在6萬美元的價格水平上，市場損失程度約為24%，這一比例明顯高於轉變牛熊市的臨界點。這一數據顯示市場正處於深度衰退階段，但尚未進入極端恐慌拋售的階段，該指標超過50%時才會出現。

報告中特別有趣的是，這些數據暗示了投機泡沫的壓縮與整合過程。與過去較嚴重的調整期不同，當前市場結構較為有序，儘管壓力巨大。當前分析顯示，BTC 價格約為67,610美元，較之前的低點有所回升，進一步支持市場具有週期性特徵的論點。

大戶的成本基礎：當前市場的心理壓力

自去年十月達到前高以來，價格一直難以穩定在大戶成本基礎之上，包括1%、5%、10%和20%的水平。在6萬美元的價格點，價格約比20%成本基礎（約95,000美元）低37%左右。

這一估值差距反映出高階買家面臨著顯著的心理壓力。Glassnode 的報告將當前市場結構與2022年5月的情況相較，當時市場也處於類似的壓力之下。兩者都顯示，估值基礎成為限制反彈的心理關卡。

分析指出，只要成本基礎相對於當前價格仍然如此高，機構投資者的心理壓力將持續成為推動持續上漲的限制因素。這一特殊動態是 Glassnode 強調理解當前市場架構的關鍵所在。