什麼是交易中的差價？差價策略及其實務應用

spread 概念對於任何尋求優化金融操作的交易者來說都具有根本性的重要性。本質上，交易中的 spread 代表同時交易的兩個金融工具之間的價格差異。這種策略允許交易者在相關資產上執行對沖的買入和賣出頭寸，利用不同市場或期限之間的價格變動。

利用 spread 交易，投資者可以構建更為複雜的策略，而無需獨立管理多個訂單的複雜性。通過協調執行兩個相反的頭寸，交易者可以防範市場的方向性波動，並從可預測的價格差異中獲利。

金融操作中 spread 的基本定義

交易中的 spread 表示兩個互補範圍的入場價格之間的數值差異。這個差異可以是正的、負的或為零，取決於操作的結構。重要的是要理解，spread 的盈虧取決於在平倉時這個差異的變化。

“spread 增加”或“減少”的概念僅基於數值大小，而非絕對值。例如，若入場 spread 為 -100 點，平倉時變為 -80，技術上已經增加；若變為 -120，則減少。這種精確的定義對於正確計算盈虧至關重要。

spread 交易的運作機制：執行方式

spread 交易涉及特定的金融工具配對，具有不同的特性。交易者可以將現貨（即時）、永續合約或期貨合約（具有不同到期日）結合起來。最常見的組合包括現貨對永續、現貨對期貨、永續對期貨，或兩個不同到期日的期貨。

核心機制是原子執行，這是一個確保兩個範圍以相同數量執行或都不執行的系統。這樣可以消除不對稱風險，即一個範圍執行而另一個失敗的情況。通過同時開立兩個相反的頭寸（多頭與空頭，且數量相等），交易者可以建立 delta 中性（delta-neutral）的配置，即避免市場方向性波動的影響。

spread 操作的結構需要識別“近端範圍”（較早到期的頭寸）與“遠端範圍”（較晚到期的頭寸）。這些工具根據時間接近程度分類：現貨（最接近）、永續、短期期貨與長期期貨（較遠）。

spread 交易的策略優勢

spread 操作為追求更精細投資策略的交易者提供多重優點。首先，spread 在執行時即被“鎖定”，確保兩個範圍之間的價格差異具有確定性。這降低了普通操作中固有的不確定性。

原子執行提供額外保障：確保兩個範圍的數量相等，或完全不執行，避免部分風險。與此相對，創建兩個獨立訂單可能導致一個執行而另一個失敗。

spread 操作還簡化了操作流程。交易者無需在訂單簿中管理多個獨立訂單，只需幾個點擊即可執行複雜組合，降低摩擦與協調錯誤。

從風險管理角度來看，spread 交易允許通過相反頭寸來對沖市場波動，降低面對不利價格變動的風險。交易者可以實施進階策略，如融資利率套利、持倉策略（carry trades）和基差策略，這些在傳統交易中較為困難。

此外，spread 交易的交易費用顯著較低：通常比在普通訂單簿中建立兩個獨立訂單的成本低50%。VIP 用戶還可享受額外50%的費率折扣，最大化淨收益。

spread 交易中的訂單類型與配置

spread 交易支持多種訂單與策略，以適應不同的操作需求。交易者可以使用限價單（設定最大或最小價格）或市價單（以最佳可得價格執行）。

在執行策略方面，有 Post-Only（避免吸取流動性）、Good-Till-Canceled（GTC，直到手動取消有效）、Immediate-or-Cancel（IOC，立即執行或取消未成交部分）與 Fill-or-Kill（FOK，全部執行或全部取消）等選項。

持倉配置通常為單向模式，但在槓桿方面，交易者可以選擇使用交叉槓桿（將所有可用資金合併）或逐倉槓桿（為每個頭寸分配特定槓桿）。這些設置提供更高的資金管理與風險控制彈性。

一個重要特點是，交易者可以在現貨範圍啟用槓桿（用於槓桿交易），或保持未啟用狀態以進行普通現貨交易。槓桿可針對每個範圍單獨設置，最高可達10倍（現貨）與100倍（期貨），提供多樣化的持倉建構方式。

技術分析：spread 的計算與公式

在 spread 交易中，數學精度至關重要。訂單價格代表兩個範圍入場價格之間的差額，這個價格可以精確反映所需的 spread。

入場價格的自動計算公式如下：

訂單價格 = 遠端範圍入場價 − 近端範圍入場價

遠端範圍入場價 = （遠端範圍的標記價格 + 近端範圍的標記價格 + 訂單價格） ÷ 2

近端範圍入場價 = （遠端範圍的標記價格 + 近端範圍的標記價格 − 訂單價格） ÷ 2

對於現貨資產，則使用指數價格（index price）代替標記價格，以提供更客觀的參考。

理解這些公式能幫助交易者確認操作執行的準確性，確保 spread 與初始訂單完全一致。

實例分析：spread 操作的盈虧

買入 spread 的情境： 當買入一個組合時，交易者買入遠端範圍並賣出近端範圍。盈虧發生在 spread 增加（變得較少負或更正面）。

假設一個期貨-永續合約組合：

• 期貨標記價：90
• 永續標記價：83
• 合約數量：3
• 初始 spread 訂單價格：−3

計算的入場價格為：

• 期貨入場：85
• 永續入場：88

若價格變為期貨90，永續89：

• 期貨盈：15點
• 永續虧：−3點
• 淨盈：12點

若價格反轉（期貨83，永續90）：

• 期貨虧：−6點
• 永續虧：−6點
• 淨虧：−12點

賣出 spread 的情境： 當賣出一個組合時，交易者賣出遠端範圍並買入近端範圍。盈虧發生在 spread 減少。

使用相同工具，若訂單價格為11（較寬的 spread）：

• 期貨入場：92
• 永續入場：81

若價格變為期貨94，永續83：

• 期貨虧：−6點（賣出，價格上升）
• 永續盈：6點（買入，價格上升）
• 總結：0點

這些範例展示了 spread 交易如何利用工具之間的相對變動獲利，與市場整體方向無關。

費用結構與成本優化

spread 交易的費用遠低於獨立下單的成本，通常可降低50%，使策略更具成本效益。

VIP 用戶還可享受額外50%的費率折扣，進一步降低交易成本。

完成 spread 操作後，兩個範圍的持倉行為與普通持倉相同，遵循標準的槓桿與清算規則。交易者可以在 spread 交易界面或各自市場中管理這些頭寸，提供資產管理的彈性。

spread 交易是一個結合數學精確性與策略彈性的高級工具，使交易者能夠執行 delta 中性操作，並以較低成本獲得保證的執行。