📉 熊市轉折？比特幣鏈上數據顯示資金輪轉疲軟，新地址數量下降47%

比特幣（BTC）截至2026年2月19日顯示出進入新熊市的結構性跡象，數個關鍵的鏈上指標閃爍紅燈。實現盈虧比已壓縮至1–2區間，這一區域歷史上與早期熊市轉折階段相關，暗示實現損失開始主導市場活動。這一技術疲態也反映在網絡參與度的急劇下降，與五年前相比，新BTC地址下降了47%，活躍地址下降了42%。目前在66,550美元的薄弱支撐線上守住，若目前的下行趨勢持續，比特幣可能會滑向60,000美元。

資金疲勞：實現盈虧比的壓縮

比特幣網絡內的資金輪動動態顯示，近期的牛市狂熱已正式停滯。

• 比率停滯： 90天移動平均的實現盈虧比已降至1。歷史上，健康的市場需要該比率保持在2以上。當前的壓縮表明獲利了結已減少，流動性不再高效地在生態系統中輪轉。
• 轉折區： 分析師警告，如果該比率未能重回2以上，市場偏向將持續偏向“長期熊市”，特徵是低波動性和停滯的價格。

網絡衰退：新用戶下降47%

儘管比特幣價格展現出一定韌性，但底層網絡健康狀況卻呈現出更令人擔憂的背離。

• 參與度下降： 獨立活躍地址下降了42%，新錢包創建量下降了47%。健康的牛市周期通常伴隨用戶參與度擴大；而這種“有機需求”目前缺失。
• 投機枯竭： 這一下降暗示散戶興趣正在消退，市場目前由現有參與者支撐，而非新資金的湧入。

價格路徑圖：守住66,550美元與54,920美元的底線

比特幣正處於一個複雜的技術格局中，若未能守住目前的水平，可能引發為期數月的修正。

• 即時支撐： 66,550美元是多頭的“底線”。若在此崩盤，可能會瞄準60,000美元的心理支撐，進一步風險則可能擴大至52,775美元。
• 實現價格錨： 比特幣的實現價格目前為54,920美元。歷史上，長期熊市的開始常伴隨此基準的持續跌破。
• 多頭失效： 若要取消看空的敘事，比特幣需要果斷反彈突破71,693美元，並重新站上20日EMA。若能突破80,000美元，將有助於恢復長期投資者信心。

重要的財務免責聲明

本分析僅供資訊和教育用途，不構成財務、投資或法律建議。比特幣進入新熊市以及新地址下降47%的報告，均基於2026年2月19日來自Glassnode和Santiment的鏈上數據。鏈上指標如實現盈虧比和實現價格是概率性指標，不能保證未來表現。比特幣仍屬高風險資產，波動極大；66,721美元的估值可能迅速變動，若66,550美元的支撐失守，可能導致重大資本損失。請務必自行進行充分的研究（DYOR），並在進行比特幣或數字資產重大投資前諮詢持牌金融專業人士。

你認為新地址下降47%是牛市的“死亡交叉”，還是比特幣只是休整一下，準備向80K推進？