ETH 後市可期？哈佛大學校務基金減持比特幣 ETF，換倉買入以太幣

根據最新提交給美國證券交易委員會 (SEC) 的文件，哈佛大學校務基金於 2025 年第四季減持約 21% 的比特幣現貨 ETF 持倉，同時首度建立近 8,700 萬美元的以太幣 ETF 部位。不過儘管減碼，其數位資產總曝險仍超過 3.5 億美元，顯示這所頂尖學府並未退出市場，而是調整策略。

哈佛捐贈基金減持比特幣 ETF，但仍為最大公開持倉

負責管理哈佛 569 億美元校務捐贈基金的哈佛管理公司 (Harvard Management Company) 在第四季申報文件中披露，截至 2025 年 12 月 31 日，其持有貝萊德 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 約 535 萬股，市值約 2.66 億美元，較前一季的 681 萬股明顯下降，減持幅度約 21%。

儘管如此，比特幣 ETF 仍是哈佛最大單一公開披露的持倉，部位規模甚至超過其對 Alphabet、微軟 (Microsoft) 與亞馬遜 (Amazon) 等科技巨頭的投資。

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首度佈局以太幣，新建 8,700 萬美元部位

與此同時，哈佛也首次建立了以太幣現貨 ETF 部位。文件顯示，該基金於第四季購入貝萊德 iShares Ethereum Trust (ETHA) 約 387 萬股，市值約 8,680 萬美元，為其首度公開披露投資追蹤以太幣的基金產品。

整體而言，哈佛目前在比特幣與以太幣 ETF 的總曝險約為 3.53 億美元，占整體資產管理規模約 0.62%。雖仍屬於極小比例的數位資產佈局，但此舉顯示在市場波動加劇的情況下，該投資管理機構並沒有因此退出市場，而是選擇進行部位調整，從單一押注比特幣轉向分散投資兩大主流加密資產。

市場回調下的換倉決策

哈佛此次調整發生於加密市場明顯修正期間，2025 年下半年，比特幣一度上漲至 12.6 萬美元高點，但年底回落至約 8.8 萬美元，如今略低於 7 萬美元。舉凡早期比特幣挖礦大國不丹，也加快其拋售步調，半年內賣出價值超過 8.6 億美元的比特幣，為其持有量的一半。

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不過，哈佛的加密策略仍引發學界質疑。華盛頓大學金融學名譽教授 Andrew Siegel 強調比特幣缺乏明確內在價值基礎，屬於高波動與高風險資產；加州大學洛杉磯分校 (UCLA) 金融學教授 Avanidhar Subrahmanyam 則認為，加密貨幣作為資產類別仍處於發展初期，估值方法尚未成熟。

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總結而言，哈佛並未因市場下行而退出加密市場，而是透過減持比特幣、增持以太幣的方式進行再平衡，反映出大型機構在波動市場中採取更審慎的資產配置策略，也凸顯比特幣與以太幣正被納入主流投資組合的討論範疇。

未來，加密資產在大學基金、主權基金與長期機構投資人組合中的角色，將隨市場表現與監管環境變化持續演進。

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