摩根大通：比特幣期貨超賣觸底，87 億美元轉投避險黃金

摩根大通報告指出，比特幣期貨 RSI 跌至 22.4 深度超賣，未平倉合約降 15%。同期資金流入黃金 ETF 87 億美元、白銀 23 億美元致貴金屬超買。投資人自去年 8 月起撤離比特幣轉投黃金，反映經濟不確定性。RSI 22.4 極端讀數顯示拋售壓力接近尾聲，若情緒逆轉比特幣可能反彈。

比特幣期貨 RSI 跌至 22.4 進入極端超賣

摩根大通指出，比特幣期貨的相對強弱指數（RSI）已跌至 22.4，這是一個極端的超賣訊號。通常情況下，RSI 低於 30 即被視為超賣區域，而 22.4 的讀數意味著賣壓已經達到歷史性極端水平。從技術分析角度看，這種極端超賣往往預示著價格即將觸底反彈。

RSI 是衡量價格變動速度和幅度的動量指標，數值範圍在 0 到 100 之間。當 RSI 跌至 20 以下時，表示市場已經進入恐慌性拋售狀態，幾乎所有願意賣出的人都已經賣出。這種狀態無法長期持續，因為賣壓總會耗盡，一旦賣盤枯竭，任何新增買盤都能輕易推升價格。歷史數據顯示，比特幣 RSI 跌至 25 以下的情況極為罕見，過去幾次出現後，都在數週內引發了顯著反彈。

此外，自 2025 年第四季以來，比特幣期貨的未平倉合約量下降了約 15%。未平倉合約量的下降有兩層含義。首先，它顯示許多交易者已經平倉離場，市場參與度降低。其次，它也意味著槓桿部位被清理，市場的脆弱性降低。當未平倉合約量大幅下降後，市場通常會進入一個相對穩定的階段，因為剩餘的參與者多為堅定持有者，而非高槓桿投機者。

摩根大通的比特幣展望報告認為，RSI 22.4 配合未平倉合約量下降 15%，形成了雙重超賣訊號。這種技術面配置在歷史上往往標誌著下跌接近尾聲。因此，一些分析師認為比特幣可能即將觸底反彈。然而，超賣不等於立即反彈，價格可能在底部區域震盪數週，直到新的催化劑出現。

87 億美元資金大逃亡湧入黃金白銀

摩根大通報告揭示的另一個關鍵趨勢是資金的大規模輪動。投資者向黃金 ETF 投入了約 87 億美元，並向白銀 ETF 投入了約 23 億美元，總計超過 110 億美元的資金從風險資產轉向傳統避險資產。這些強勁的資金流入進一步推高了期貨價格，因此摩根大通目前認為這兩種金屬都已超買。

這種資金輪動的背後邏輯與宏觀環境變化密切相關。許多宏觀因素可以解釋這種變化：全球經濟的不確定性依然很高，利率預期不斷變化，地緣政治風險升溫。正因如此，許多投資者更傾向於選擇他們認為更安全的資產，例如黃金或白銀等在世界各地都享有良好聲譽的傳統避險工具。

各國央行的黃金購買行為也扮演了關鍵角色。許多國家持續增持黃金儲備，這一趨勢支撐了金價上漲和需求增強。2025 年，中國、印度、土耳其和波蘭等國央行大幅增加黃金購買量，顯示全球去美元化趨勢正在加速。當主權國家將黃金視為戰略資產時,其需求具有持續性和剛性,這為金價提供了堅實的支撐。

87 億美元流入黃金 ETF 是一個驚人的規模。作為對比，美國現貨比特幣 ETF 在 2024 年最火熱的階段，單月最高淨流入也僅約 60 億美元。這種資金流向的逆轉顯示，投資者對風險資產的偏好正在發生根本性改變。黃金和白銀作為傳統避險資產，在經濟不確定性升溫時自然吸引資金，但如此大規模的流入，也暗示市場對未來的擔憂已達到較高水平。

從相對估值角度看，黃金和白銀的超買狀態也蘊含風險。摩根大通指出，貴金屬期貨的 RSI 已經進入超買區域，顯示短期內可能面臨獲利回吐壓力。白銀尤其明顯，自 10 月以來價格已上漲近 40%，這種突然上漲增加了回調的可能性。若貴金屬出現技術性調整，部分資金可能回流到比特幣等被超賣的風險資產。

資金輪動反轉可能成為比特幣轉機

根據摩根大通的比特幣展望報告，投資人已逐漸將資金從比特幣撤出，轉而投資黃金和白銀。這一趨勢自去年 8 月以來一直存在，因此目前各類資產的市場格局已發生顯著變化。然而，這種趨勢不會永遠持續。當貴金屬價格因超買而回調，或當市場對經濟前景的擔憂緩解時，資金可能重新流向比特幣。

摩根大通並未忽視比特幣的作用。該行指出，在流動性緊張時期，比特幣仍然被視為一種不錯的替代方案。這個評價值得注意，因為它來自傳統金融巨頭。摩根大通 CEO Jamie Dimon 曾多次批評比特幣，但該行的研究部門在客觀分析後，仍然承認比特幣在某些場景下的價值。這種態度的微妙轉變，反映了機構對比特幣認知的逐步成熟。

市場反應指向比特幣可能反彈。社群媒體上的早期反應顯示出不同的觀點。一些交易員認為比特幣已超賣，這是一個買入良機，而另一些交易員則因動能疲軟而保持謹慎。技術面的超賣訊號雖然強烈，但需要配合基本面催化劑才能真正引發反彈。

比特幣反彈的三個可能觸發點

黃金白銀技術性回調：資金從超買的貴金屬流回比特幣

宏觀風險緩解：地緣政治緊張降溫或經濟數據改善提振風險偏好

比特幣期貨超賣修復：RSI 從 22.4 回升至 30 以上觸發技術性買盤

整體而言，摩根大通對比特幣的展望顯示市場行為正在明顯轉變。雖然貴金屬短期內仍將引領市場，但如果市場情緒逆轉，比特幣可能很快就會重新獲得關注。分析師稱，如果市場壓力緩解，比特幣可能會反彈。關鍵在於耐心等待轉折點的出現，而不是在超賣狀態下恐慌拋售。