加密貨幣基金單週蒸發 17.3 億美元！三大因素引爆資金出走潮

加密貨幣基金遭遇自 2025 年 11 月以來最大單週資金流出，總計失血 17.3 億美元，其中比特幣流出 10.9 億美元，以太坊流出 6.3 億美元。CoinShares 指出三大驅動因素：聯準會降息預期驟降至 2.8%、持續負向價格動能，以及加密貨幣未能成為貶值對沖工具的失望情緒。

17.3 億美元資金外流規模創近期新高

（來源：CoinShares）

根據 CoinShares 最新報告，加密貨幣基金上週錄得 17.3 億美元的大規模資金流出，這是自 2025 年 11 月中旬以來最嚴重的單週贖回潮。這個數字不僅在絕對規模上令人震驚，更重要的是它反映出市場情緒從兩週前的樂觀迅速轉為極度悲觀。

值得對比的是，截至 1 月 17 日當週，加密貨幣基金曾錄得高達 21.7 億美元的資金流入，其中比特幣領漲。然而短短兩週內，市場情緒發生 180 度大轉彎，從淨流入 21.7 億美元驟變為淨流出 17.3 億美元，這種劇烈波動在加密貨幣基金歷史上極為罕見。

這次大規模、廣泛的提款表明，市場仍在努力重拾信心。同時，宏觀經濟情勢依然不明朗，加密貨幣作為避險工具的作用也逐漸式微。CoinShares 研究主管 James Butterfill 在報告中強調，此次資金外流並非技術性調整或單一事件驅動，而是多重基本面因素共同作用的結果。

從時間維度來看，11 月中旬以來最大流出的定性意義重大。去年 11 月正值比特幣突破歷史高點後的回調初期，當時市場尚存反彈預期。如今再次出現同等規模的流出，且發生在價格已經大幅下跌之後，顯示投資者對短期復甦的信心已經瓦解。

美國領跌比特幣失血 10.9 億美元

從地域分佈來看，拋售潮主要集中在美國，美國加密貨幣基金流出總額接近 18 億美元，幾乎佔據了全球總流出量的全部。這個數據揭示了一個關鍵事實：美國機構投資者正在大規模撤離加密貨幣市場。美國作為全球最大的加密貨幣基金市場，其投資者情緒對整體行業具有風向標意義。

從資產層面來看，此次下跌波及範圍廣泛，其中比特幣跌幅最大，資金流出達 10.9 億美元。這是自 2025 年 11 月中旬以來比特幣產品的最大資金流出，表明市場情緒尚未從 10 月的劇烈價格波動中恢復過來。比特幣作為加密貨幣市場的旗艦資產，其 10.9 億美元的流出規模佔總流出的 63%，顯示機構投資者正在削減核心持倉。

值得注意的是，做空比特幣的投資產品錄得 500,000 美元的小額資金流入。儘管金額不大，但這種資金流向的失衡表明市場傾向於防禦性佈局，而非出於堅定信念的看跌押注。大多數投資者選擇直接贖回而非建立空頭頭寸，顯示他們對市場方向缺乏明確判斷，更多是出於風險管理需要而離場觀望。

以太坊緊隨其後，加密貨幣基金流出達 6.3 億美元，佔總流出的 36%。以太坊的流出規模雖然不及比特幣，但相對於其市值和持倉規模而言，流出比例實際上更為嚴重。XRP 的投資產品資金流出則較為溫和，為 18,200,000 美元。綜合來看，這些數據表明拋售壓力並非局限於單一敘事或代幣，而是反映了投資組合中加密貨幣敞口的整體調整。

三大驅動因素拆解市場信心崩潰原因

（來源：CME Fed Watch）

CoinShares 研究主管 James Butterfill 指出，推動加密貨幣基金資金外流的核心原因可歸納為三大基本面因素，這些因素相互疊加，形成了系統性的看跌壓力。

第一大因素是市場對降息預期的急劇降溫。芝加哥商品交易所（CME）的 FedWatch 工具數據顯示，市場認為聯準會降息的可能性僅 2.8%，這與數月前市場普遍預期的多次降息形成鮮明對比。降息預期的消退削弱了加密貨幣最重要的宏觀利好因素之一。隨著市場推遲貨幣寬鬆政策的時間表，包括數位資產在內的投機性資產面臨新的壓力，尤其是來自對實際收益率和流動性狀況敏感的機構投資者。

當利率維持高位或降息預期消退時，無息資產如比特幣的相對吸引力下降。機構投資者可以透過持有美國國債獲得 4% 以上的無風險收益，這使得持有波動劇烈且不產生收益的加密貨幣的機會成本大幅上升。降息預期從 70% 驟降至 2.8%，這種預期的劇烈變化本身就足以引發資產配置的重新平衡。

第二大因素是持續的負向價格動能強化了看跌立場。自 2025 年 10 月暴跌以來，主要加密貨幣未能建立持續上漲勢頭，導致趨勢追蹤和風險管理策略仍處於觀望狀態。這種持續的悲觀情緒會在加密貨幣基金市場疲軟的每個時期加劇資金外流。

技術面上，比特幣在多次嘗試突破關鍵阻力位後均告失敗，形成了典型的下降通道。對於採用量化策略和動量策略的機構投資者而言，這種技術面的持續疲軟觸發了系統性的減倉訊號。當價格動能為負時，即使基本面沒有惡化，純粹基於趨勢跟蹤的策略也會選擇離場。

第三大因素是加密貨幣未能捕捉貶值交易的失望情緒。儘管財政赤字持續存在、政府借貸水準居高不下，以及對長期貨幣貶值的擔憂日益加劇，但加密貨幣迄今仍未能徹底重塑其作為對沖貨幣貶值工具的地位。這促使一些投資者質疑其在多元化投資組合中的近期角色。

Butterfill 在報告中寫道：「對降息的預期降低、價格走勢疲軟以及數位資產尚未參與貶值交易的失望情緒，可能加劇了這些資金外流。」這三大因素形成了惡性循環：宏觀環境惡化導致價格下跌，價格下跌削弱投資者信心，信心崩潰又引發更多贖回。

少數幣種逆勢吸金揭示市場分化

儘管整體市場遭遇大規模贖回，但仍存在一些值得注意的例外情況。CoinShares 報告摘錄中寫道：「Solana 逆勢而上，加密貨幣基金流入達 17,100,000 美元，而其他加密貨幣的資金流入則較少，尤其是 Binance（4,600,000 美元）和 Chainlink（3,800,000 美元）。」

Solana 的 1,710 萬美元淨流入在整體悲觀環境中顯得格外亮眼。這種逆勢表現可能源於幾個因素：首先，Solana 生態系統在 DeFi 和 NFT 領域的持續創新吸引了專注於該領域的投資者。其次，相對於比特幣和以太坊的大幅回調，Solana 的價格韌性更強，技術面表現相對穩定。第三，部分投資者可能將資金從主流幣種轉移至高貝塔幣種，尋求更高的潛在回報。

與幣安關聯的產品錄得 460 萬美元流入，Chainlink 則吸引了 380 萬美元。這些配置表明，加密貨幣基金市場某些領域仍然吸引投資者的興趣，尤其是那些尋求相對優勢或特定生態系統催化劑的投資者。Chainlink 作為去中心化預言機領域的領導者，其持續的技術進展和與傳統金融機構的合作，為其提供了獨立於大盤的基本面支撐。

這種市場分化現象揭示了一個重要趨勢：即使在整體悲觀環境下，具備明確價值主張和技術進展的專案仍能獲得資金青睞。這也暗示未來加密貨幣基金市場可能進入更加注重基本面和差異化投資的階段，而非過去那種「水漲船高」的普漲格局。