在方舟投資（ARK Invest）看來，比特幣下一階段的行情，關鍵已不在於市場「相不相信」這項資產，而在於投資人「配置多少」、「透過哪些管道持有」。方舟數位資產研究交易分析師 David Puell 指出，隨著美國比特幣現貨 ETF 獲准上市，以及數位資產儲備公司（DAT）的崛起，比特幣已正式邁入機構成熟階段。 David Puell 表示，在過去的牛熊循環週期，許多基礎設施還在建設中，而如今討論的重點，已從「要不要投資比特幣」，變成「該投資多少比特幣、透過什麼管道投資」。 美國比特幣現貨 ETF 自 2024 年初獲准上市以來，迅速成為加密貨幣市場最關鍵的資金入口之一。短短 18 個月內，整體淨流入已突破 500 億美元，顯示機構與合規資金正大規模進場。當中，貝萊德（BlackRock）的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）與富達（Fidelity）的 Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）吸納了多數資金，不僅提升市場流動性，也進一步壓縮可流通供應，部分估算顯示，這些 ETF 已合計持有數十萬枚比特幣。 David Puell 指出，ETF 與企業儲備戰略已合計吸收了比特幣約 12% 的流通供應量，遠超市場預期，成為 2025 年價格走勢的主要推力，且影響力可能延續至 2026 年。 David Puell 還觀察到，2025 年的市場主旋律是兩股力量的對決：一邊是持有 10 年以上的「遠古巨鯨」在高點獲利了結；另一邊則是機構資金透過 ETF 、 DAT 公司瘋狂掃貨。 儘管多空拉鋸，方舟投資仍看好比特幣長期前景，該公司的估值模型預測，到 2030 年，比特幣在保守情境下目標價約為 30 萬美元；基本情境約 71 萬美元；而最樂觀情境則上看 150 萬美元。 David Puell 補充說，「數位黃金」（價值儲存）是保守情境、基本情境的核心動能，而真正的爆發潛力則來自機構資金的全面進場。 此外，比特幣波動率正出現結構性轉變。 David Puell 發現，比特幣波動率已降至歷史低點，風險調整後報酬顯著提升。他說： 過去牛市回檔 30% 到 50% 是常態，但自 2022 年觸底以來，最大的回撤幅度僅約 36% 。 “ David Puell 認為，這歸功於市場出現了更成熟的投資人，他們不會在價格暴漲時盲目追高，而是選擇在回檔時進行配置，這有助於降低市場波動性，縮短修復期。 David Puell 也指出，川普政府帶來的監管明朗化、德州等地方政府對加密貨幣產業的強力支持，都是長期的結構性利好因素，而即便美國建立比特幣戰略儲備未必直接創造新需求，但將形塑更穩定的持有結構。
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