專家表示比特幣挖礦面臨最嚴重的利潤危機

01.12.2025 羅曼·彼得羅夫
第一種加密貨幣的礦工們面臨着歷史上最嚴酷的盈利條件。TheMinerMag得出了這樣的結論。

行業出版物的專家在週報中指出，第三季度該行業以每日約$55 的哈希價格開始。在11月比特幣經歷劇烈回調後，挖礦盈利能力指標降至$35 的“結構性最低點”。

«在這個層面上，盈利能力下降帶來的壓力已經不是理論上的，而是系統性的，»分析師們指出。

根據大型上市礦商的財務報告，他們的中位數“哈希成本”約爲 $44 每 PH/s。這個數字包括設備的運營成本、公司開支和融資維護。這個值表明，即使是擁有高效設備和競爭性電價的運營商也在盈虧平衡的邊緣徘徊。

圖像
«哈希率的成本»在最大的公共礦工中。來源：TheMinerMag。
最新一代設備的投資回收期已經超過1000天——這比距離下一個減半事件還剩大約850天要長得多。預定的事件將把區塊獎勵從當前的3.125 BTC減少到1.5625 BTC。

公司對形勢採取了穩健的資產負債表措施，專家們指出。CleanSpark決定在通過發行可轉換債券籌集超過$1 億美元後的幾周內，完全償還來自Coinbase的比特幣擔保貸款。這一步驟說明了礦工們如何迅速轉向減少債務負擔和保持流動性。

畫作得到了第三季度融資動態的確認。行業公司通過幾乎零息的可轉換債券籌集了約35億美元。另有14億美元的融資以股本形式進入。

在第四季度初，情況發生了變化。礦工們開始通過更昂貴的高級擔保債券吸引資金，收益率約爲7%。只有Cipher Mining和Terawulf通過這種方式共獲得了近$5 億美元，用於擴展人工智能服務。趨勢顯示，這一時期可能成爲行業融資的創紀錄時期。

“這提出了一個棘手的問題：高性能計算和人工智能的收入能否快速擴展，以彌補哈希價格的崩潰以及債務的增加？初步數據顯示增長，但尚不足以使該行業能夠度過幾個季度的挖礦經濟停滯。目前一切跡象表明：行業正在進入重組階段，”分析師總結道。

在CryptoSlate的統計中，截至11月初，10大哈希率礦工中有7家報告稱從人工智能或高性能計算領域獲得了收入。其餘三家計劃效仿他們的做法。

提醒一下，Bitfarms 宣布將在 2027 年之前逐步停止比特幣挖礦操作，並轉向發展 AI 基礎設施。

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