目前的雜湊（hash）價格環境正在壓縮比特幣礦工的獲利能力。CoinShares 預估，全球挖礦機群中有 15-20% 的部分正以當前雜湊價格 $28-30/PH/day 的水平在虧損運作。
在 2025 年第四季，比特幣下跌將近 31%，從 10 月初的接近 126,000 美元的歷史高點一路跌至 12 月下旬約 86,000 美元；而網路雜湊率仍維持在接近創紀錄的水準，導致雜湊價格跌至「減半（post-halving）」後的低點。
根據 CoinShares 的最新研究結果，使用中世代硬體的礦工（包含低於 S19 XP 的型號）在沒有超低廉電價的情況下，面臨負現金流；通常電價需低於 $0.05/kWh。這些條件使全球挖礦產能中約五分之一到六分之一處於未達損益兩平（breakeven）的位置，這清楚顯示對較老舊、效率較低營運方的壓力。
報告發現，由於電力成本更高、因新增 AI 與 HPC 基礎設施而帶來的折舊增加，以及網路難度上升，2025 年第四季，於公開上市的礦工之比特幣加權平均生產成本達到 $79,995/枚比特幣。在雜湊價格被壓縮的情況下，報告指出 2025 年下半年出現三次連續的「難度調整（difficulty adjustments）」為負。這是自 2022 年 7 月以來罕見的情況，且意味著礦工的資本撤出（miner capitulation）。
由於冬季能源成本與 ERCOT 電網削減（grid curtailments）進一步提高了不具經濟性的挖礦時段，使用傳統 S19 系列設備的營運方受到的衝擊特別明顯。CoinShares 指出，該產業的利潤率遭到壓縮已迫使部分礦工轉向多元化。越來越多的業者開始轉投 AI 與 HPC 工作負載，這些任務有望帶來比循環性質的比特幣挖礦更高且更穩定的回報。
儘管整體產業承受壓力，CoinShares 表示，網路雜湊率仍展現韌性。2025 年 10 月，全球網路雜湊率在約 1,160 EH/s 達到高峰；隨後在 12 月以及 2026 年初，因不具經濟性的營運與中國新疆的監管檢查，該數字回落約 10%。
到 2026 年 3 月上旬為止，網路已穩定在接近 1,020 EH/s 的水準，這表明：即使中世代機群承壓，具備低成本能源、獲國家支持的營運，或使用下一代 ASIC 的策略型礦工仍在維持有利可圖的運作。報告也進一步詳述：由於利潤空間緊縮，公開上市的礦工已減少其 BTC 持倉；而 Core Scientific、Bitdeer 與 Riot 則都已從其資金儲備中清算了大量資產。
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與此同時，雜湊價格的復甦與 BTC 價格走勢高度相關。目前約在 $30/PH/day 的水準下，只有效率最高的礦工仍是正現金流；而較老舊且效率較低的機群則面臨虧損。只要 BTC 價格能穩定在 $70,000 以上，可能會緩解壓力；但若長時間走弱，則很可能引發更多礦工資本撤出。
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