比特幣從未在糟糕的開局之後結束連續上漲——2026 會破例嗎？

比特幣的季節性表現是其中一個「市場故事」，一直存在且長久不衰。大多是因為平均數字很容易被截取、轉發並擴散。但問題在於：平均數通常掩蓋了最重要的東西——市場狀態。

一個在上升趨勢中強勁的「Uptober」不同於那種市場在第一季沉入水底後，仍在十月出現的積極月份。若十二月的平均數為正，仍不代表有利可圖，因為若中位數仍為負，優勢就不存在。而第一季的爆發式上漲，也不等同於漲勢會持續延伸，若多數上行空間已被「提前透支」。

問題的核心就在這裡：季節性的真正價值不在於行事曆，而在於時點、市場狀態以及價格走勢之間的互動。

熱力圖顯示 2016 至 2026 年間，比特幣每年的每月報酬，綠色代表獲利、紅色代表虧損。

平均值可能會誤導

如果只看每月的平均報酬，比特幣似乎有許多「看漲窗口」會重複出現。在近期數據中，十月特別突出：平均上漲 17,8%、中位數 12,7%，勝率 80%。七月也相當不錯：平均 9,1%、勝率 70%。二月與四月整體也偏正向。

但深入一看，整體圖像會迅速改變。

八月是最明顯的例子。平均 +1,9% 聽起來還不錯，但中位數卻是 -7,3%，勝率只有 30%。這表明八月大多數時候並不理想，只是靠少數罕見的強勁上漲把整體「救回來」。

十二月與十一月也類似：雖然平均為正，但報酬分配波動很大，下行風險仍然相當顯著。五月是另一個「陷阱」——高波動讓平均數字在評估真實風險時幾乎失去意義。

換句話說，有些月份之間（平均、 中位數、勝率）會形成一致。但也有些月份是波動在主導，而平均數字比較像是「講故事」，而不是預測。

真正值得信賴的月份

最值得關注的兩個月份是十月與七月。不是因為它們總是上漲，而是因為指標（平均、中位數、勝率）相當一致——接近真正的「趨勢窗口」。

相反，許多關於季節性的熟悉敘事反而相當脆弱：

• 八月：被極端值扭曲
• 11–12 月：取決於情境
• 五月：波動大、難以預測

一個月份的平均為正，不代表就有交易優勢。如果中位數為負且勝率偏低，那就不是「季節性」——而是被偽裝起來的隨機性。

市場狀態決定一切

將各年份按狀態分組後：

• 牛市：>50%/年
• 熊市：< -20%/年
• 中性：介於兩者之間

結果顯示許多月份會因情境而「改變方向」。在牛市中偏正向的一個月份，在熊市中可能會變得偏負向。

這也說明了：季節性並非彼此獨立——它取決於市場狀態。

一些值得注意的重點：

• 七月：在各種狀態下最穩定
• 四月：相對偏正向
• 九月：表現始終偏弱

真正的優勢在於「走勢」，不在行事曆

最強的訊號不在於哪個月表現較好，而在於那一年所處的狀態：

• 若比特幣在 2 月之後的 YTD 為正 → 7/7 年都以正結尾
• 若比特幣在 2 月之後的 YTD 為負 → 0/3 年以正結尾

超過 3 月之後：

• YTD 為正 → 5/5 年都為正
• YTD 為負 → 只有 2/5 年為正

這顯示：從第一季末開始，該年的「命運」就已在某種程度上被定型。

值得注意的是，月度動能並不可信：

• 月份上漲之後 → 下一個月上漲 57,1%
• 月份下跌之後 → 下一個月仍上漲 55,3%

沒有明確的 edge。

第一季強未必對第二季有利

數據顯示：

• Q1 >20% → 那一年總是以正結尾
• 但 Q2 的平均反而下降約 ~15,1%

也就是說：

• Q1 很強 → 對整年是好事
• 但同時會提高 Q2 進行回調的可能性

這就是「方向（走勢）」與「時點（時序）」之間的差異。

六月是關鍵點

若上半年不漲 → 從未有哪一年以正結尾
若上半年走強 → 7/8 年以正結尾

對於 Q1 較弱的年份：

• 若 Q2 反彈 >20% → 展望會大幅改善
• 若沒有 → 那一年通常會失敗

=> Q2 正是「修正窗口」。

箱形圖與鬚（鬚狀線）表示 2016 年至 2025 年間比特幣的每月報酬分布，並以平均與中位數線顯示。

2026：需要「被救援」的一年

2026 打破了熟悉的模式：

• 1 月：-10%
• 2 月：-14,8%
• 3 月：小幅反彈

Q1 目前仍約下跌 19%——這種結構相當罕見。

這使 2026 處於「修復或失敗（repair 或 failure）」的狀態，類似於以下年份：

• 2016
• 2018
• 2022
• 2025

這不是「Q4 通常上漲」的故事，而是：

Q2 是否足夠強，能把趨勢修回來？

熱力圖顯示各月份比特幣在未來一個月上漲的機率，並且該機率是否為「從年初至今」的表現偏正向或偏負向。

2026 的情境

正向情境：

• Q2 強勁反彈
• 夏季出現回調
• 下半年持續上漲

負向情境：

• Q2 偏弱
• 下跌動能在 Q3 回歸
• 「好月份」不再有效

要回到上半年損益平衡，比特幣在 Q2 需要上漲 >20%。

結論

比特幣的季節性並非錯誤——但大多是有條件的。

• 並非每個「好月份」都真的有交易優勢
• 季節性無法脫離市場狀態
• 也不能忽略全年的走勢

真正的優勢不在於記住「哪個月份上漲」，而在於辨認出：市場何時足夠健康，讓那些月份真正發揮效用。

對於 2026 年，所有線索都指向同一個重點：

Q2 是決定性的測試。

只要比特幣在第二季完成足夠的修復，下半年就具備樂觀的基礎。否則，不管歷史說什麼，實際的趨勢仍會支配一切。