Lido 收入下降 23% 至 4050 萬美元，因質押流出和較低收益率

以太坊質押協議Lido報告2025年的總收入為4050萬美元，較2024年的5240萬美元下降23%，該下降歸因於用戶提款（淨質押流出）以及由於全網範圍內的APR壓縮而導致的較低質押收益。

該協議指出，其市場份額也在以太坊質押的結構性轉變中下降，資本從簡單的流動性質押代幣（LSTs）轉向交易所質押、機構低風險產品以及競爭對手大量激勵需求的再質押細分市場。Lido正在探索一個利用協議產生的質押獎勵進行回購的代幣計劃，預計於2026年第二季度推出。

收入下降與市場份額變動

收入下降的主要驅動因素

Lido的總收入在2025年下降了18.2%，該組織指出主要有兩個因素：

用戶提款：淨質押流出減少了協議的收入基礎

較低的質押收益：全網範圍內的APR壓縮降低了每單位的回報

協議的年度報告指出：“2025年以太坊質押出現結構性轉變。全網APR壓縮、資本從簡單LST轉向交易所和機構質押，以及競爭加劇，縮小了Lido在該領域的領導地位。”

市場份額收縮

Lido承認，其市場份額縮小，因為傳統上最強的類別——簡單LST——作為總質押的份額持續下降。資本轉向：

• 交易所質押平台

• 機構低風險質押產品

• 以APR為重點的細分市場，流動性再質押提供商利用協議代幣補貼來大力激勵需求

策略性舉措與代幣回購計劃

LDO回購計劃

Lido正在探索一個財庫代幣回購計劃，該計劃將利用協議產生的質押獎勵來從公開市場購買LDO代幣。根據提議的設計，購買的代幣將部署到由DAO持有的一個LDO/wstETH流動性頭寸中。該計劃可能於2026年第二季度啟動。

人員裁減

2025年8月，Lido將員工人數減少了15%，作為一項更廣泛的“確保長期可持續性”和提高成本效率的努力。

超越核心質押的產品擴展

機構和高收益產品

Lido表示，2025年的主要目標是擴展超越其核心質押產品，推出針對以下群體的新產品：

機構投資者：尋求低風險、合規的質押解決方案

高收益策略：尋求通過再質押和其他產生收益的產品獲取更高回報的用戶

WisdomTree合作

截至2025年底，資產管理公司WisdomTree（Lido表示其管理資產約為1400億美元）在歐洲推出了一款基於以太坊的交易所交易產品（ETP），該產品利用Lido的協議基礎設施獲取質押獎勵。

常見問題

為何Lido在2025年的收入下降了23%？

Lido將收入下降歸因於兩個主要因素：用戶提款導致的淨質押流出，以及由於全網範圍內的APR壓縮而導致的較低質押收益。協議還指出，隨著資本轉向交易所質押、機構產品和再質押細分市場，市場份額也在縮小，這些市場中競爭對手利用代幣補貼來吸引用戶。

Lido提議的代幣回購計劃是什麼？

Lido正在探索一個計劃，該計劃將利用協議產生的質押獎勵來從公開市場購買LDO代幣。根據提議的設計，購買的代幣將部署到由DAO持有的LDO/wstETH流動性頭寸中，預計於2026年第二季度啟動。

Lido如何應對日益激烈的競爭？

Lido已將員工人數減少15%，以提高成本效率，並正擴展其產品範圍，超越核心質押，進入針對機構投資者和尋求更高收益的用戶的產品領域。該協議還與資產管理公司WisdomTree合作，該公司在歐洲利用Lido的質押基礎設施推出了以太坊ETP。