Solana DApps 跌至 18 個月低點，SOL 面臨重測 80 美元風險

Solana 生態系統去中心化應用程式（DApps）週度營收跌至 2,200 萬美元，為 18 個月以來最低水準。同期衍生品市場同步發出看跌訊號，週四 SOL 永續合約年化融資率接近 0%，30 天期看跌期權對看漲期權的 delta 偏斜度飆升至 12%，顯示大型交易者正在為進一步下跌定價。

三重衍生品看跌訊號：融資率、選擇權偏斜與機構持倉虧損

衍生品市場正同時發出三個獨立的看跌警報，共同描繪出機構層面對 SOL 缺乏信心的全貌。

三大看跌指標同步亮燈

（來源：Laevitas.ch）

融資率趨近 0%：週四 SOL 永續合約年化融資率接近 0%，顯示多頭需求嚴重不足。在正常市場環境下，即便情緒中性，僅資金成本與匯率風險即可將融資率推至約 9%，當前水準意味著過去一個月空頭主導了槓桿需求，在加密市場中屬極罕見現象

（來源：Deribit）

選擇權偏斜衝至 12%：Deribit 平台 SOL 30 天期看跌-買權 delta 偏斜度飆升至 12%，看跌期權相對於同等看漲期權溢價交易，大戶和做市商不願持有下跌風險敞口，即使 SOL 已較歷史高點下跌逾 70%

機構持倉陷入虧損：採用 SOL 為核心資產配置策略的 Forward Industries（FWDI US）與 DeFi Development Corp.（DFDV US）持有的 SOL 資產均處於虧損狀態，加劇了市場悲觀情緒

DApps 營收萎縮的結構性成因

（來源：DeFiLlama）

Solana DApps 本週營收降至 2,200 萬美元，雖反映出整體 DeFi 需求收縮的宏觀趨勢（同期 BNB Chain DApps 營收亦下降 52%），但永續合約交易領域的競爭格局轉變才是更值得關注的結構性隱患。

根據 DefiLlama 數據，在 7 天永續合約交易量排名中，專注於永續合約的鏈——包括 Hyperliquid、Edgex、Zklighter 和 Aster——已合計佔據超過 80% 的總交易量。 Solana 雖在去中心化交易所（DEX）交易量方面仍維持領先地位，主要依賴 Pump、Raydium 和 Orca 等生態項目的支撐，但在收益貢獻更高的衍生品賽道上，其份額正被持續侵蝕。

Hyperliquid 崛起加劇生態壓力

Hyperliquid 近期上線由 Trade[XYZ] 開發、面向美國以外合格用戶的官方授權標普 500 指數永續期貨合約，是代幣化股票市場總資產規模逼近 11 億美元的重要推動力，也可能是部分原本流向 Solana 生態的交易需求被吸走的原因之一。

Hyperliquid 的崛起揭示了一個更深層的競爭邏輯：隨著鏈上衍生品市場對執行速度、流動性深度和資本效率的要求持續提升，專用衍生品鏈正取代通用公鏈成為主流交易場所。 Solana 若無法在衍生品賽道拿回失地，其 DApps 生態的費用收入結構性回升將面臨更長的等待。

常見問題

SOL 面臨重測 80 美元的主要原因是什麼？

主因包括：DApps 週度營收跌至 18 個月低點（2,200 萬美元）、永續合約融資率接近 0% 顯示多頭需求不足、30 天看跌期權偏斜達 12% 反映機構防守姿態，以及 Hyperliquid 等競爭對手持續搶占永續合約市場份額，多重壓力疊加壓制 SOL 短期反彈動能。

Solana 在 DeFi 生態中的競爭地位如何？

Solana 在 DEX 現貨交易量方面仍維持領先，依賴 Pump、Raydium 和 Orca 生態支撐。然而在永續合約交易領域，Hyperliquid 等專用衍生品鏈已合計佔據超過 80% 的市場份額，Solana 的衍生品競爭力明顯落後。

SOL 融資率接近 0% 代表什麼市場信號？

在加密市場中，即使情緒中性，資金成本等因素通常會將年化融資率維持在約 9% 水準。融資率接近 0% 意味著空頭需求已抵消了正常的多頭溢價，過去一個月空頭主導槓桿市場在加密貨幣中屬極罕見現象，通常預示短期價格承壓。