參議員蒂姆·斯科特預計週末前將推出穩定幣收益妥協提案

參議員蒂姆·斯科特（Tim Scott），參議院銀行委員會主席，於2026年3月17日宣布，他預計在本週結束前將收到一份有關穩定幣收益條款的折衷方案，可能解決阻礙美國穩定幣立法的最具爭議問題。

收益問題——即穩定幣發行商是否應被允許將儲備資產的利息收益返還給代幣持有者——一直在銀行、加密貨幣倡導者和監管機構之間引發分歧，延遲了自今年早些時候通過委員會的GENIUS法案框架的推進。

斯科特在數字商會的DC區塊鏈峰會上表示，如果時間表得以維持，立法者將擁有具體的語言來進行評估，這標誌著他所描述的“市場結構立法中最公開辯論的問題”取得了重大進展。

收益辯論：核心爭議解析

目前機制

如Circle（USDC）和Tether（USDT）等穩定幣發行商持有數百億美元的美國國債和其他短期工具作為支撐其代幣的儲備。這些儲備產生收益，發行商目前將其作為主要收入來源。如今，穩定幣市場總市值已超過2300億美元，其中USDT約佔1400億美元，USDC約佔550億美元。

利益衝突

立法辯論的焦點在於發行商是否應被允許與穩定幣持有者分享儲備產生的收益，從而創造類似於付息帳戶或貨幣市場基金的產品。

銀行業反對：傳統金融機構反對收益型穩定幣，理由是競爭。若穩定幣提供與儲蓄帳戶或貨幣市場基金相當的收益，將大大加劇對傳統存款產品的競爭壓力。銀行遊說團體推動禁止收益型穩定幣，或要求此類產品在全面銀行監管下運作。

加密行業立場：數字資產倡導者認為，阻止收益是為了保護銀行利潤，卻以消費者為代價。他們辯稱，穩定幣的收益僅是市場產生的回報傳遞，限制它將削弱以美元計價的數字資產的價值主張。

立法背景與時間壓力

GENIUS法案狀況

旨在建立聯邦穩定幣發行框架的GENIUS法案，於2026年早些時候通過參議院銀行委員會，但在參議院議事階段因兩黨關切而陷入停滯。阻礙其推進的主要問題包括反洗錢條款和尚未解決的收益問題。

協商參與者

斯科特讚揚多位人士在收益折衷方案上的努力，包括民主黨參議員安吉拉·阿爾索布魯克斯（Angela Alsobrooks）、共和黨參議員湯姆·蒂利斯（Thom Tillis）以及白宮代表帕特里克·維特（Patrick Witt）。他們的參與表明國會領導層、行政部門與相關利益相關者之間進行著協調談判。

其他未解決問題

除了收益問題外，斯科特在過去一個月內表示在其他幾個立法關鍵點上取得了進展：

倫理問題：立法者曾對美國總統唐納德·特朗普及其家族的加密項目提出疑問，斯科特表示“我們非常接近解決倫理問題”。

委員會法定人數：主要監管機構缺乏兩黨委員已通過待任命人選得到解決。

DeFi條款：參議員馬克·沃納（Mark Warner）持續關注去中心化金融（DeFi）問題。

反洗錢規定：反洗錢要求仍在談判中，對某些民主黨人來說是優先事項。

市場潛在影響

允許收益的情境

如果折衷方案傾向於允許收益——即使是有限制的形式——將成為推動穩定幣普及的重要催化劑。一個受監管的、具有收益的美元穩定幣將直接與貨幣市場基金、儲蓄帳戶和國債競爭，進入一個龐大的可觸及市場。

監管明確性的價值

對於現有的穩定幣發行商來說，監管明確性本身就具有價值，與具體收益條款無關。機構投資者一直將監管不確定性視為推動穩定幣更深層次整合的主要障礙。聯邦框架將促使銀行、資產管理公司和支付公司更廣泛地參與。

限制性結果的風險

相反的風險是，折衷方案可能產生一個過於嚴格的框架，使收益型穩定幣在商業上變得不切實際。這樣的結果雖能滿足銀行業的擔憂，但可能將創新推向海外。區分“發行商可在州許可下提供收益”與“發行商可在聯邦銀行牌照下提供收益”代表著一個可進入的市場與一個監管壁壘之間的差異。

常見問題

為何收益問題導致穩定幣立法停滯？

收益辯論的核心在於穩定幣發行商是否應被允許將儲備資產的利息收益返還給代幣持有者。銀行反對此舉，認為這會對傳統存款產品形成競爭壓力，而加密倡導者則認為阻止收益是為了保護銀行利潤，卻損害消費者利益。這一根本分歧阻礙了GENIUS法案在委員會之外的推進，儘管雙方都認同需要對穩定幣進行監管。

這份折衷方案可能採取何種形式？

儘管尚未披露具體細節，但先前討論中曾提出過從收益上限到要求發行商在提供利息前獲得特定許可的選項。關鍵的區別在於，收益型穩定幣是否能在州許可框架下運作，或必須獲得聯邦銀行牌照，這將大大影響市場的可及性。

除收益外，還有哪些問題在協商中？

斯科特表示，在過去一個月內，倫理問題（涉及總統的加密項目）、監管機構委員會人數（通過待任命人選解決）、由馬克·沃納推動的DeFi條款，以及反洗錢規定都取得了進展。他對這些問題作為更廣泛立法方案的一部分接近解決表示樂觀。