CFTC 授予 Phantom 無行動豁免，允許用戶接入受監管的衍生品市場

美國商品期貨交易委員會（CFTC）市場參與者部門於2026年3月17日發布了一份不採取行動的信函，授權Phantom Technologies Inc.，允許這家自我保管加密錢包提供商在未註冊為引介經紀商的情況下，促進用戶進入受監管的衍生品市場。

該救濟措施，條件具體，允許Phantom作為非保管式界面，連接個人用戶與註冊的期貨委員商（FCMs）、引介經紀商（IBs）及指定合約市場（DCMs），同時保持其僅提供軟體的商業模式，從不觸及客戶資金。

CFTC主席Mike Selig將此決定描述為為非保管式數字錢包軟體提供商帶來“長期 overdue 的明確指引”，並強調“為軟體開發者制定明確規則至關重要”，因為美國正將自己定位為“全球加密貨幣之都”。

不採取行動的救濟：範圍與條件

監管框架

此不採取行動的信函代表CFTC工作人員的一項行政承諾，不會因Phantom或其人員僅因上述活動而未註冊為引介經紀商或相關人員而建議執法行動。該救濟措施專門針對Phantom提出的合作模式，即與註冊交易所合作，而非作為中介運營。

主要條件

CFTC的立場取決於若干旨在維護市場完整性與消費者保護的條件：

• Phantom必須維持其非保管結構，絕不持有客戶資金
• 用戶通過Phantom界面直接向註冊交易所（DCMs）提交訂單
• 該模型專門適用於與註冊交易所合作的保管安排
• Phantom必須與CFTC註冊的實體合作，包括FCMs、IBs和DCMs

明確排除範圍

該救濟措施明確不涵蓋：

• 去中心化金融（DeFi）衍生品
• 代幣化預測市場，包括Polymarket等平台
• 任何需要單獨監管分析的活動

行業意義

首創救濟

Phantom總法律顧問Kevin Jacobs描述該信函為“此特定模型的首例救濟”，並指出“這正是監管流程應該運作的方式”。Phantom積極與CFTC接觸，尋求如何在不需自我中介註冊的情況下，通過註冊合作夥伴提供受監管市場的訪問的明確指引。

潛在先例

儘管CFTC未點名其他錢包開發商，但主要服務於Solana區塊鏈用戶的Phantom暗示，此結果可能成為其他希望整合受監管市場且保持非保管結構的錢包提供商的可行範例。CFTC承認其正著手制定未來可能取代此信函的規則或指導方針，但Phantom表示希望其積極參與能“幫助塑造一個長久且惠及整個行業的框架”。

公司回應與策略定位

高層聲明

Phantom執行長Brandon Millman將救濟措施定位於公司產品理念：“讓加密貨幣安全且易於使用的關鍵部分，是建立由明確、常識性規範所治理的金融產品。當有必要時，提前與監管機構合作，尋找合規途徑，能為用戶、行業及監管者帶來更佳的結果。這封信就是證明。”

Jacobs強調公司對積極合規的承諾：“我們採取的方式不是先建設再求原諒，而是提供用戶安全可靠的途徑，進入傳統金融市場。”

非保管模型的肯定

Jacobs明確指出：“Phantom從未觸及客戶資金”，強調這一基本特徵是促成此監管待遇的關鍵——將軟體提供商與CFTC分析中的金融中介區分開來。

監管背景與限制

行政性與永久性救濟

CFTC維持其調整立場，指出此不採取行動的立場是一種行政捷徑，最終可能被正式規則制定或更廣泛的行業指導所取代。該機構的市場參與者部門將此信函作為工作人員指導，而非委員會規則。

立法類比

此決定是在更廣泛努力澄清自我保管工具如何融入傳統金融框架的背景下作出的。2026年1月，一項兩黨參議院法案被提出，旨在澄清除非實際控制用戶資金外，加密開發者撰寫或維護區塊鏈代碼不應被視為資金傳輸者——這一原則也反映在CFTC對Phantom商業模式的分析中。

排除DeFi與預測市場

明確排除DeFi衍生品和代幣化預測市場，為其他加密生態系統的部分領域留下了未解之謎，表明新型去中心化結構可能需要單獨的監管分析。

常見問題

CFTC不採取行動的信函允許Phantom做什麼？

該信函允許Phantom通過其自我保管錢包界面，為用戶提供進入受監管衍生品市場的途徑，而無需註冊為引介經紀商。Phantom可以與註冊的期貨委員商、引介經紀商和指定合約市場合作，促進用戶交易，前提是其保持非保管結構，並且絕不觸及客戶資金。

哪些活動不在救濟範圍內？

CFTC的不採取行動明確不涵蓋去中心化金融（DeFi）衍生品或Polymarket等代幣化預測市場。該救濟僅適用於將用戶連接到註冊的保管式交易所合作夥伴的特定模型，對於新型去中心化結構則另行監管。

此決策是否對其他錢包提供商有益？

儘管CFTC未點名其他公司，但Phantom暗示此救濟可作為類似非保管式錢包提供商尋求與受監管市場整合的範例。該機構承認未來的規則制定可能取代此信函，但Phantom的積極參與展示了一條在合規範圍內創新的潛在途徑。