Circle 的股票瘋狂回歸 將穩定幣變成華爾街熱門話題

Circle Internet Group的股票本月再次成為市場焦點，交易者的反應迅速。

穩定幣經濟學推動Circle股價飆升

Circle Internet Group Inc.（紐約證券交易所：CRCL）——負責USDC穩定幣的公司——在過去一個月內股價翻倍，並在本週交易約在120美元至124美元之間，今日交易時段內股價大約上漲7%至8%。這樣的漲幅通常需要奇蹟、狂熱，或是一份讓分析師噴咖啡的電子表格。在這次情況下，似乎是電子表格的功勞。

這一切的火花始於2月25日，Circle公布了超出華爾街預期的2025年第四季度及全年財報。市場的反應就像真人秀評委對意外試鏡的反應：響亮、戲劇性且略顯誇張。股價在單一交易日內飆升約30%至35%——這是Circle自2025年首次公開募股以來的最大單日漲幅——而且動能至今尚未明顯減弱。

2026年3月16日星期一，Circle股價。圖片來源：Tradingview。 這次漲勢的背後是USDC的日益普及，這是一種與美元掛鉤的穩定幣，在超過30個區塊鏈上流通。到2025年底，USDC的流通量達到753億美元，比一年前增長72%，而平均流通量則增加了100%。換句話說，現在流通的數字美元比一年前多得多。

交易活動也傳遞出類似的訊息。僅在第四季度，USDC的鏈上交易量約為11.9兆美元，同比增長247%。這些數字顯示，穩定幣的用途遠不止投機交易——包括支付、財務管理和結算通道，這些都在默默地為金融系統的幕後工作提供支持。

Circle的收入跟隨著資金流動。公司報告該季度總收入和儲備收入達7.7億美元，比去年同期增長77%，並超出華爾街預估的約7.39億美元。大部分收入——7.33億美元——來自支持USDC的儲備所產生的收益。

圖片來源：X 來自持續經營業務的淨利潤達1.33億美元，而調整後的EBITDA則攀升至1.67億美元，比一年前增長超過四倍。歸屬於普通股股東的每股盈餘為0.56美元（基本）和0.43美元（稀釋），而去年幾乎沒有盈利。

作為背景，Circle的股價歷史就像一部戲劇性的三幕劇。公司於2025年6月5日上市，定價每股31美元，開盤價接近69美元，首日收盤約83美元。在IPO初期的熱潮中，股價一度接近299美元，但今年早些時候又跌回約50美元。如今，它正展現一場令人驚嘆的反彈，足以讓一支過氣的搖滾樂隊感到自豪。

有人認為部分原因是宏觀經濟在發揮其最大作用——干擾預期。穩定幣發行商從其支持的國債和現金儲備的利息中獲得可觀收入。當利率長時間保持較高水平時，這些儲備產生的收入也會增加。

同時，穩定幣正悄然轉變為金融基礎設施，而非加密貨幣的副產品。USDC被用於支付系統、預測市場、代幣化資產交易和企業結算網絡。公司還報告了活躍錢包數量的增長，達到680萬，較之前增加了59%。

華爾街分析師已經注意到這一點。近期幾家機構提高了目標價或升級了股票，理由包括穩定幣的增長、代幣化趨勢以及區塊鏈支付通道的更廣泛採用。空頭回補——當價格上升時，空頭交易者匆忙平倉——可能也為這次漲勢添了一把火。

但這一切都不代表風險不存在。Circle的收入模式對利率變動非常敏感；如果收益率大幅下降，儲備的收入也會縮水。公司還與合作夥伴分享大量儲備收入，包括Coinbase，後者歷史上約獲得56%的分成。

競爭也是一個明顯因素。Tether的USDT仍然在流通量方面主導穩定幣市場，而從銀行到金融科技公司等新進者也在探索自己的美元掛鉤代幣，隨著監管機構逐步制定更明確的行業規則。

還有估值的爭議。當一支股票在一個月內翻倍，懷疑論者不可避免地會拿出計算器並挑起眉毛。

然而，有一點是明確的：穩定幣不再只是交易台上低聲細語的加密貨幣奇觀。它們越來越成為金融系統的基礎設施——而目前，投資者似乎非常樂意押注於這些“管道”的公司。