Solana ETF 吸金 15 億，彭博分析師：市值調整後勝比特幣兩倍

彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 週四表示，儘管 Solana（SOL）代幣自相關 ETF 於 2025 年 7 月在美國推出以來已下跌 57%，這些基金仍累積 15 億美元的資金流入，並未出現顯著的資金贖回潮。Balchunas 補充，流入 Solana ETF 的資金中有 50% 來自機構投資者。

Solana ETF 資金流入：機構韌性的量化呈現

（來源：彭博資訊）

Balchunas 在 X 平台的分析指出，Solana ETF 的表現屬於業界異常現象。他援引業界慣例：在下跌市場中推出的 ETF 幾乎不可能維持資金流入，「如果它們在前六個月裡體重下降 57%，大多數都活不到一兩歲。Solana 的做法簡直違反了物理定律。」

以下為 Solana ETF 近期關鍵資金流動數據：

週三（3 月 5 日）：錄得 1,900 萬美元淨流入

週四（3 月 6 日）：錄得 600 萬美元淨流出，為一個多月來首次

推出至今累計：15 億美元淨流入，機構投資者佔比 50%

Balchunas 的核心論點在於：50% 的機構佔比不僅代表資金量本身，更意味著一個具備長期配置意願的投資者基礎，是未來規模擴大的潛在基礎。

市值調整後比較：Solana ETF 相對表現或超越比特幣 ETF

Balchunas 提供了一個精確的比較框架：由於 Solana 市值約 500 億美元，遠低於比特幣約 1.4 兆美元，直接比較兩者的 ETF 流入量存在規模偏差。

若將 Solana ETF 的資金流入量按市值比例調整至比特幣的市值規模，等效淨流入約達 540 億美元，「這大約是比特幣同期淨新增資金流入的兩倍」。

Balchunas 特別強調背景差異：比特幣 ETF 推出後，BTC 價格持續上漲，提供了順風環境；而 Solana ETF 面對的是代幣持續下跌的逆風，這使得市值調整後的相對表現在行業比較中更為突出。

SOL 現貨市場：70% 回落下的估值背景

SOL 代幣的現貨表現與 ETF 的機構流入形成鮮明對比。2025 年 1 月，受 memecoin 鑄造熱潮推動，SOL 達到每枚 293 美元的歷史最高點；此後市場情緒急轉直下，根據 CoinGecko 數據，SOL 目前交易價格約 88 美元，較歷史最高點回落 70%，當日下跌 2.7%，過去一個月下跌 11%。

自 ETF 上市以來 57% 的跌幅，意味著所有在推出初期跟進的投資者目前均處於帳面損失狀態，但機構資金的持續留存顯示，機構投資者並未因此進行大規模贖回，而是維持了長期配置立場。

常見問題

Solana ETF 在代幣下跌 57% 的情況下為何能維持資金流入？

根據 Eric Balchunas 的分析，50% 的機構投資者佔比是關鍵因素。機構投資者通常採取長期配置視角，不會因短期價格波動立即贖回，形成相對穩定的資金基礎，使 Solana ETF 得以在逆風環境中維持 15 億美元的累計淨流入。

Balchunas 說 Solana ETF「違反物理定律」是什麼意思？

Balchunas 援引業界慣例：在基礎資產持續下跌的情況下推出的 ETF 幾乎不可能維持正向資金流入，大多數此類基金都無法存活至一至兩年。 Solana ETF 在代幣下跌 57% 的情況下仍維持 15 億美元流入，被他形容為違反了這條業界通則。

市值調整後，Solana ETF 與比特幣 ETF 的表現如何比較？

若將 Solana ETF 的資金流入量按市值比例調整（Solana 市值 500 億美元 vs 比特幣 1.4 兆美元），等效流入約達 540 億美元，約為比特幣 ETF 同期淨流入的兩倍。值得注意的是，比特幣 ETF 推出時 BTC 處於上升期，而 Solana ETF 面對的是持續下跌的代幣市場，背景條件存在根本差異。