這就是他們如何將白銀價格壓低的具體方式

白銀市場近期行為異常。價格一瞬間劇烈波動，隨後又突然停滯。許多投資者不斷提出同樣的問題：為什麼當需求看似強勁時，白銀卻沒有更快上漲？

來自YouTube頻道Pound Of Gold（15.2K訂閱者）的一場近期直播試圖解釋幕後可能發生的情況。創作者分析了白銀期貨市場的結構如何在實物供應開始收緊時仍能壓低價格。

該解釋重點在於許多投資者從未注意到的事情，即紙白銀合約與實際可交付的實物金屬之間的差距。

• 紙白銀問題
• 為何價格不總是反映實物需求
• 交付壓力最終可能迫使價格重新定價
• 為何白銀可以保持平靜，直到它不再平靜

紙白銀問題

根據影片中分享的數據，目前COMEX期貨市場顯示出巨大的不平衡。

約有5.81億盎司的白銀以紙張索賠的形式存在，而只有約8800萬盎司被登記為COMEX倉庫內可交付的金屬。

這意味著紙合約的數量是實物白銀條的六倍以上，準備交付的實物遠遠不足。

每份COMEX白銀合約代表5,000盎司白銀，但大多數交易者從未打算實際接收金屬。合約通常會被平倉或展期，以進行金融結算，而非實物交割。

簡單來說，交易者買賣的是對白銀價格的敞口，卻從未觸碰過一條真正的白銀條。

由於這種結構，即使實物供應開始縮減，期貨市場仍能進行大量白銀的交易。

為何價格不總是反映實物需求

Pound Of Gold的分析認為，這個系統使市場能夠延遲對真正難以獲得的白銀的價格反應。

實物短缺通常會推動價格上升。但當大多數交易者只處理紙合約時，來自實物需求的壓力可以暫時被隱藏。

期貨市場繼續以一個基準價格進行交易，也就是投資者在螢幕上看到的現貨價格。

同時，實物白銀往往講述著不同的故事。當需求旺盛時，當地經銷商有時會收取高於現貨價的大額溢價。這些溢價反映了實際供應限制，這些限制並未立即在紙市場中顯現。

影片中還提到近期COMEX倉庫內的變化。

官方可交付的登記白銀，據報導在過去一個月內已經下降約16%。

同時，期貨市場的未平倉合約仍然非常龐大。這造成一種情況，即使可交付的金屬庫存逐漸縮小，紙市場仍能正常運作。

這個系統之所以能運作，是因為只有少部分交易者會真正要求實物交割。

如果許多合約持有人突然要求實物白銀，市場將面臨嚴重的供應沖擊。

交付壓力最終可能迫使價格重新定價

影片還強調了近期的交付活動。3月3日，約有607份合約被交付，代表約300萬盎司白銀。

交付很重要，因為它迫使紙市場與實物金屬互動。如果交付需求持續上升，而倉庫庫存下降，系統最終必須做出調整。

這種調整可以通過多種方式實現：提高實物金屬的溢價、增加白銀進入倉庫，或交易者展期合約而非要求交割。

這些變化不一定會立即引發價格飆升，但它們會增加系統內部的壓力。

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為何白銀可以保持平靜，直到它不再平靜

Pound Of Gold直播的主要結論是，白銀的價格行為表面上常常看起來平靜，因為期貨市場吸收了大部分交易活動。

紙合約允許大量白銀敞口在不同持有人之間轉手，而不影響實物供應。

但這種平衡可以迅速改變。如果足夠多的交易者開始要求實物金屬而非現金結算，市場將不得不大幅提高白銀價格，以吸引新的供應。

目前，期貨市場的結構使白銀能夠平穩交易，即使幕後開始出現實物緊張的跡象。這也許解釋了為何白銀價格有時看起來異常平靜……就在重大變動之前。