為什麼愈來愈多交易者會選擇 Hyperliquid？主流 Perp DEX 全面對比分析

什麼是 Perp DEX？主流平台類型簡介

Perp DEX（永續合約去中心化交易所）是一種允許用戶在區塊鏈上交易永續合約的協議。相較於現貨 DEX，Perp DEX 支援槓桿、雙向多空交易，並透過資金費率機制讓合約價格與現貨市場保持連動。

目前主流的 Perp DEX 大致可分為兩類：

• 第一類為 AMM 驅動型，代表平台如 GMX、Gains Network。此類平台依賴流動性池報價，交易操作簡單，但價格發現效率有限且大額交易容易產生滑點。
• 第二類為 訂單簿型，如 dYdX、Hyperliquid，透過撮合买賣盤完成交易，邏輯更接近中心化交易所，適合高頻及專業交易者。

Hyperliquid 的整體定位與設計思維

圖：https://hyperfoundation.org/

Hyperliquid 的核心定位極為明確：打造一個完全鏈上、但體驗接近 CEX 的專業級 Perp DEX。與多數建立於通用公鏈的協議不同，Hyperliquid 選擇自建高效能 Layer 1，並針對衍生品交易進行深度客製化，包括撮合引擎、清算邏輯及狀態同步。

此一設計思維代表 Hyperliquid 未將「通用性」列為優先，而是犧牲部分生態擴展性，換得極致的交易效能與穩定性。這對高頻及大資金用戶尤其重要。

鏈上訂單簿與 AMM 模型的差異

AMM 模型的優勢在於無需複雜撮合系統，只要有流動性池即可運作。但在 Perp 交易場景中，這種模式存在明顯缺點：

• 大額交易滑點明顯
• 報價由演算法決定，難以反映真實市場競爭
• 專業交易策略（如做市、套利）發揮空間有限

鏈上訂單簿則更接近傳統交易所架構。Hyperliquid 的所有掛單、撤單、成交均記錄於鏈上，價格由市場參與者共同決定。此模式提升了價格發現效率，也為高階交易策略奠定基礎。

Hyperliquid 在交易效能上的優勢

效能是 Hyperliquid 最具辨識度的特色之一。多數用戶體驗中，Hyperliquid 的下單確認與成交速度明顯快於基於以太坊 Rollup 的 Perp DEX。其主要原因包括：

• 自建鏈降低了通用區塊鏈的效能瓶頸
• 高效的撮合與狀態更新機制
• 低延遲、低 Gas 成本的交易環境

對活躍交易者而言，低延遲意味著滑點更低、風險曝險更可控，在高波動行情下尤為重要。

與 dYdX、GMX 等平台的核心差異

與 dYdX 相較，Hyperliquid 同樣採用訂單簿模式，但其鏈上程度更高。dYdX 在早期依賴鏈下撮合，而 Hyperliquid 從設計初期即強調完全鏈上執行與透明度。

與 GMX 相較，兩者差異更為明顯。GMX 偏向被動交易與長期倉位管理，Hyperliquid 則明顯面向高頻、短線及專業交易用戶。

在用戶結構上，GMX 吸引的是希望簡化操作的一般 DeFi 用戶，而 Hyperliquid 更接近去中心化的專業交易所。

為何專業交易者更偏好 Hyperliquid

專業交易者通常關注以下幾點：

• 市場深度與流動性
• 成交確定性
• 可預期的費用結構
• 公平透明的清算機制

Hyperliquid 在上述面向表現均衡。訂單簿提供真實深度、低延遲撮合及明確的風控規則，使其更適合執行複雜交易策略，如日內交易、套利與避險。

此外，Hyperliquid 的介面與交易邏輯高度貼近 CEX，也降低了專業用戶從中心化平台遷移的學習門檻。

Hyperliquid 的潛在限制與挑戰

雖然優勢明顯，Hyperliquid 仍面臨一些現實挑戰。

1.自建鏈意味著生態較為封閉，與主流 DeFi 協議的可組合性有限。

2.訂單簿模式依賴活躍交易者，若市場情緒低迷，深度可能階段性下滑。

3.隨著交易量成長，系統穩定性與去中心化程度能否長期平衡，仍有待時間驗證。

Gate Perp DEX 的 Perps 介紹

圖：https://web3.gate.com/perps

Gate Perp DEX 由 Gate 團隊推出，基於 Gate Layer 二層網路建構，是一款去中心化永續合約交易平台，融合中心化交易所（CEX）的效能優勢與去中心化（DEX）交易的透明性與安全性。平台採用 Gate Layer 高吞吐量架構，理論上可支援每秒超過 5,700 筆交易（TPS），即使市場波動時仍能維持快速、低延遲的交易體驗。藉由 Layer 2 網路，大幅降低交易成本，使高頻交易及低手續費成為可能。

Gate Perp DEX 採用鏈上訂單簿模型（on-chain order book）提升市場深度與點差表現，並支援多種訂單類型（如限價單、市價單、止損止盈單等），同時具備多鏈跨鏈支援，包括 Ethereum、Solana、BNB Chain、Base 等主流鏈資產充值與提領，皆透過 LayerZero 協議實現資產跨鏈互通，強化流動性。

在槓桿交易方面，平台支援最高 200× 的槓桿倍數，並提供全倉及逐倉保證金模式，滿足不同風險偏好與交易策略。所有交易與資金變動皆即時上鏈並可公開驗證，資產由經審計智能合約託管，提升交易透明度與安全性。

整體而言，Gate Perp DEX 旨在為用戶提供一個連結 Web3 錢包即可交易的去中心化永續合約市場，兼顧效能、透明度與安全性，滿足一般 DeFi 用戶至活躍交易者的多元需求。

總結：Hyperliquid 在 Perp DEX 賽道中的定位

整體而言，Hyperliquid 在 Perp DEX 賽道中占據獨特地位：並非面向所有用戶的「通用型 DeFi 產品」，而是專注服務高活躍度及專業交易者。

在 AMM 模型仍為主流的背景下，Hyperliquid 的成功證明了鏈上訂單簿與高效能基礎設施的可行性。未來能否持續擴大流動性、維持技術優勢，將成為其是否能長期成為 Perp DEX 領域重要基礎設施的關鍵。