貝萊德與 Visa 積極投入穩定幣領域，精明資金究竟洞察到哪些關鍵契機？

2026 年 1 月，全球穩定幣市場總市值突破 3,170 億美元，刷新歷史紀錄。

不過，真正值得注意的並非這個數字本身，而是背後的發展趨勢：Circle 的 USDC 在 2025 年大幅成長 73%，連續第二年增速超越 Tether 的 USDT（36%）。同時，2025 年 12 月，Visa 宣布於美國推出 USDC 結算服務。

當全球最大支付網路開始採用穩定幣結算、當管理資產規模高達 10 兆美元的貝萊德發行鏈上貨幣基金、當摩根大通每日透過區塊鏈結算 30 億美元——這些傳統金融巨頭究竟看見了什麼契機？

傳統金融巨頭為何 All in 鏈上？

2024 年 3 月，貝萊德推出 BUIDL——一檔代幣化貨幣市場基金。

這並非貝萊德首次涉足區塊鏈，但卻是其最具企圖心的一次。BUIDL 直接在公鏈發行，投資標的為美國國債與現金，維持 1 美元淨值，並每月分配收益予持有人。

BUIDL 於 2025 年 3 月突破 10 億美元規模，成為首檔達此規模的鏈上基金。截至 2025 年底，基金規模已超過 20 億美元，為目前最大代幣化基金。

貝萊德看中的核心是什麼？

答案很明確：效率與成本優勢。

傳統貨幣市場基金申購、贖回需 T+1 或 T+2 結算，跨境轉帳更需經 SWIFT 系統，多重手續費層層疊加。鏈上基金則可秒級轉帳，手續費不到 1 美元，全年無休 24 小時運作。

更關鍵的是，BUIDL 開啟了全新分銷管道。過去，散戶難以直接購買貨幣市場基金（門檻通常超過 100 萬美元），但區塊鏈技術讓任何人都能參與。

這正是 Ondo Finance 等協議能夠崛起的原因。

Ondo 的模式簡單明確：將貝萊德的 BUIDL 及其他機構級 RWA 產品，拆分成更小單位，銷售給 DeFi 用戶。其 OUSG 產品直接投資 BUIDL，讓一般用戶也能享有美債 4-5% 年化報酬。

代幣化美債賽道於 2025 年呈現爆發性成長，從 2024 年初不到 2 億美元暴增至 2025 年底超過 73 億美元（根據 RWA.xyz 資料）。貝萊德的加入，某種程度上為整個 RWA 賽道帶來合規背書。

為何選擇 USDC 而非 USDT？

Tether（USDT）仍是穩定幣龍頭，市值達 1,867 億美元，佔 60% 市場份額。

但資金流向已顯示市場選擇。

2025 年，USDC 市值自約 440 億美元成長至逾 750 億美元，增幅高達 73%；USDT 僅成長 36%，由約 1,370 億美元增至 1,867 億美元。USDC 已連續第二年增速超越 USDT。

為什麼會這樣？

關鍵在於監管合規。

2025 年 7 月 18 日，美國總統簽署《GENIUS 法案》，這是美國首部針對穩定幣的聯邦法案。法案規定「支付型穩定幣」需 100% 儲備金（現金或短期國債），且不得向用戶支付利息。

Circle 發行的 USDC 完全符合該規範，且成為首家取得全歐盟 MiCA 合規資格的全球發行人。

這代表什麼？

代表 USDC 取得進入主流金融體系的入場券。

Stripe 選擇穩定幣支付時，採用的是 USDC；Visa 推出穩定幣結算時，選擇的是 USDC；Shopify 允許商家接受穩定幣時，支援的也是 USDC。

對銀行、支付公司、合規交易所而言，USDC 屬於「白名單資產」；而 USDT 因儲備透明度不足，在歐洲甚至面臨下架風險。

但 Tether 並未因此感到壓力。

因為其主戰場不在美國、歐洲，而是在高通膨區域——拉美、非洲、東南亞。

在阿根廷、土耳其、奈及利亞等高通膨國家，USDT 實際上已取代部分本國貨幣，成為事實上的「影子美元」。人們領到薪資後，首要動作就是兌換 USDT 以保值。

穩定幣市場正分化為兩條清晰路線：

• USDC：合規路線，服務歐美機構與支付場景，背後投資者包括貝萊德、Fidelity、General Catalyst 等頂級機構
• USDT：離岸路線，服務新興市場與交易場景，在全球南方市場具不可取代地位

支付巨頭的投降還是進化？

2025 年 12 月，Visa 宣布於美國推出 USDC 結算服務。

這是具有歷史意義的時刻。

Visa 過去的商業模式是每筆交易收取 1.5%-3% 手續費，如今允許合作夥伴以 USDC 結算，手續費大幅下降。

這表面上看似自我顛覆，實則是 Visa 的防禦性進攻策略。

Visa 所感受到的威脅是什麼？

穩定幣正逐步蠶食其跨境支付核心業務。

傳統跨境支付需經多重代理銀行，手續費層層疊加，資金到帳需 3-5 天；而穩定幣支付則可於數秒內完成，手續費低至 1 美元以下。

根據 a16z 報告，2025 年穩定幣總交易量達 46 兆美元（已超越 Visa），調整後支付／結算量約 9 兆美元，成長速度驚人，正逐步搶佔跨境及新興市場份額。

Visa 的策略是：無法擊敗，就選擇加入。

透過推出 USDC 結算服務，Visa 將自身從「支付通道」轉型為「支付協調者」，不再依賴高額手續費，而是藉由合規、風控、反洗錢等增值服務創造營收。

同時，其他支付巨頭也積極佈局：

• Stripe：2024 年 10 月以 11 億美元收購穩定幣基礎設施平台 Bridge，創下加密產業最大收購案之一
• PayPal：其穩定幣 PYUSD 於 2025 年暴增 600%，由 6 億美元成長至 36 億美元
• 西聯匯款：2026 年上半年將於 Solana 發行 USDPT 穩定幣
• 10 家歐洲銀行：共同成立 Qivalis，計畫於 2026 年下半年推出歐元穩定幣

值得注意的是，西聯匯款與 Visa 的首批合作夥伴皆選擇 Solana 作為結算鏈，突顯高效能公鏈於支付領域的優勢——高吞吐量與低交易成本。

銀行不會坐以待斃

面對非銀行機構（Circle、Tether）與支付巨頭（Stripe、Visa）的夾擊，銀行並未被動應對。

JPMorgan 是其中最積極的代表。

2026 年初，JPMorgan 將區塊鏈部門 Kinexys 旗下的 JPM Coin 擴展至 Canton Network，實現多鏈互操作。這並非公開交易的穩定幣，而是「存款代幣」。

Kinexys 日均交易量已超過 30 億美元，主要服務西門子、BMW 等跨國企業，協助其全球子公司於數秒內完成資金調度。

JPMorgan 的策略十分明確：

無需在公鏈發行代幣與其他競爭，只要將自身客戶鎖定於私有鏈，藉由區塊鏈技術提升效率，同時保有控制權。

在歐洲，法國興業銀行更進一步。其子公司 SG-FORGE 發行歐元穩定幣 EURCV 及美元穩定幣 USDCV，成為首家受監管銀行於公鏈（以太坊）發行穩定幣，並於 Bitstamp 等合規交易所上市。

但需特別注意，JPM Coin、USDCV 等銀行系穩定幣以企業客戶為主，並不面向散戶市場。這類產品展現傳統金融機構擁抱區塊鏈技術，同時維持中心化控管的路線。

穩定幣趨勢顯現

總結來說，2026 年穩定幣市場展現四大明確趨勢：

RWA 代幣化加速

貝萊德、Ondo、Franklin Templeton 等機構積極發行代幣化美債與貨幣市場基金。此賽道於 2025 年爆發成長，從 2024 年初不到 2 億美元激增至逾 73 億美元，成長超過 35 倍。傳統金融機構正藉代幣化，將美債收益率帶入鏈上世界。

合規路線日益明確

USDC 增速 73%，連續兩年超越 USDT。《GENIUS 法案》通過後，合規已成主流機構唯一選擇。Circle 背後投資者包括貝萊德、Fidelity 等頂尖機構，若其 2026 年上市計畫成真，將是穩定幣產業的重要里程碑。

支付基礎設施重構

Stripe 以 11 億美元收購 Bridge，Visa 推出 USDC 結算，PayPal 的 PYUSD 暴增 600%。傳統支付巨頭正主動將穩定幣整合進自有基礎設施，而非僅作防禦。Solana 等高效能公鏈因其支付優勢，日益成為企業級應用首選。

市場分化加劇

穩定幣不再僅是「穩定」的代名詞，已分化為兩條截然不同的路線：

• 支付型穩定幣（USDC、PYUSD）：不產生利息，但具合規背書，服務機構與商戶
• 收益型穩定幣（Ondo USDY、Ethena USDe）：提供 4-5% 年化收益，吸引 DeFi 資金

小結

當貝萊德發行鏈上基金、Visa 採用 USDC 結算、JPMorgan 每日結算 30 億美元——穩定幣已不再只是「加密」故事，而是全球金融體系重構的序幕。

這不是炒作，也不是概念。2025 年，穩定幣總交易量達 46 兆美元，調整後支付／結算量達 9 兆美元，這些都是實質的商業流動。

傳統金融巨頭的進場，意味著穩定幣正從「加密圈玩具」轉型為「全球金融基礎設施」。對於關注這個市場的人而言，重點不在預測下一個熱點，而在於理解這場變革的底層邏輯。

聰明資金已經開始行動。

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