先暴漲 30 倍後又「腰斬」，Hayes 喊進的 RIVER，你還有勇氣進場嗎？

2026 年元月，鏈抽象穩定幣系統 River 的原生代幣 RIVER 僅用四週時間即出現極端的倒 V 型行情：自 2025 年 12 月底約 2 美元一路飆升至 87 美元以上歷史高點，漲幅一度超過 2,700%，隨後僅六日內急速回落，最低跌至約 11 美元，跌幅高達 87%。

如此異常的市場波動，迅速引起業界觀察者與鏈上數據分析機構的高度關注。隨著 Bubblemaps 等第三方數據機構於 1 月 27 日揭露關鍵證據，圍繞 RIVER 代幣價格操控、早期籌碼高度集中及關聯地址獲利的質疑正持續發酵。

新一輪募資 1,200 萬美元，Arthur Hayes 強力推薦

River 由 RiverdotInc 團隊開發，核心定位為多鏈生態打造鏈抽象穩定幣系統。該系統旨在串聯不同區塊鏈上的資產、流動性與收益，實現無縫跨鏈互動，無需倚賴傳統橋接或包裝機制。

1 月 6 日，BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 公開呼籲 CEX 上架該代幣，並預言其將迎來爆發。Hayes 的背書為 RIVER 注入首劑強心針，儘管當時多數主流加密資產價格處於下行趨勢，RIVER 卻展開單邊上漲，市值短短數週即翻漲超過四倍。

1 月 23 日，River 宣布完成 1,200 萬美元策略輪募資。除先前報導的孫宇晨（Justin Sun）與 TRON DAO 參與外，本輪投資人還包括 Maelstrom Fund（由 Arthur Hayes 創立）、The Spartan Group，以及來自美國與歐洲的那斯達克上市公司與機構。

官方表示，此輪募資將用於推動 River 在 EVM 與非 EVM 生態（涵蓋 TRON、Sui 及主流 EVM 網路）的擴張，並持續建設鏈上流動性基礎設施。資金將加速生態部署、深化穩定幣流動性，並推動 satUSD 在交易、借貸、質押與收益場景的整合。此外，River 將推出收益產品 Smart Vault 與 Prime Vault，透過協議原生及機構級策略，為用戶與機構提供跨生態收益存取的統一介面。

值得注意的是，River 公布大額募資後僅數日，RIVER 價格即觸頂並進入下跌趨勢。

資金費率驅動的價格操控模式

CoinGlass 以 RIVER 為例，探討資金費率如何配合槓桿結構推動價格波動，並強調這種模式過去兩年已在多個代幣上出現，RIVER 僅為案例之一。CoinGlass 指出，許多交易者誤解資金費率。資金費率並非方向指標，而是反映多空倉位失衡的狀態資訊，代表市場哪一邊更擁擠。

第一步：壓低價格，並將資金費率推至深度負值。先讓價格維持低檔或遭壓制，同時將資金費率推向明顯負值區間。結果空頭倉位愈加集中，市場形成共識預期，負資金費率意味反彈將至。

第二步：誘使部分交易者做多。在資金費率極度負值階段，部分交易者會選擇開多單，動機來自對反彈的預期與希望獲得資金費率支付。CoinGlass 指出這種預期正是陷阱的一部分。

第三步：負資金費率階段也可能出現上推。CoinGlass 關鍵論點為，資金費率極端負值時，價格未必進入趨勢反轉。市場只需一段可控的上推，即可能引發空頭連鎖反應，包括爆倉、止損與被動回補。

為何拉升會在資金費率仍為負時發生？許多劇烈拉升的起點正出現在資金費率仍為負的階段。價格推升動力來自槓桿倉位解除過程，市場被動買盤進一步放大漲幅。當空頭擁擠被清洗後，資金費率將迅速回歸中性水準。部分交易者視資金費率回歸為市場復甦的訊號。

CoinGlass 警告，這其實只是陷阱的「重置」過程，操盤者可反覆操作「製造極端費率、吸引一致性持倉、強制清算、重置」的循環。

分析：RIVER 創辦團隊疑與巨型地址集群直接相關，拋售 RIVER 獲利 1,000 萬美元

根據 Bubblemaps 監控，一個包含 2,000 多個錢包地址的巨型集群與 RIVER 直接相關。

該機構指出，RIVER 上線一個月後，有 7 個地址自 Bitget 提領 2.3 億枚 RIVER 代幣，這些錢包此前無任何活動紀錄，且於 12 月 3 日與 29 日的短時間內接收代幣。

其中一個錢包 0x6790 向數百個錢包分散 40 萬枚 RIVER。這些接收錢包皆顯示出相似模式，先前無任何活動，收到接近數量的 RIVER，於 1 月 9 日將代幣轉至 Bitget，極可能為拋售，且資金來源單一，經過四層跳轉。

Bubblemaps 指出，為該集群提供資金的錢包地址為 0x365b，該地址直接連結 RIVER 創辦團隊。此外，分發 RIVER 給集群的錢包 0x6790 亦與 RIVER 創辦團隊存在關聯。該機構預估該集群的獲利約為 1,000 萬美元。

目前可確定的是，RIVER 在極短時間內經歷劇烈再定價，市場焦點由敘事與成長預期轉向籌碼分布與資金流向是否異常。Bubblemaps 揭露的地址集群與關聯線索，進一步強化早期籌碼集中、關聯地址獲利及透過交易所出貨的質疑；CoinGlass 所提資金費率與倉位擁擠機制，則提供另一層解釋，顯示衍生品結構可能加劇波動幅度。

對市場而言，RIVER 案例再次提醒，低流通、高彈性的代幣在情緒與結構共振下極易出現劇烈行情，而當籌碼或交易結構出現負面訊號時，價格調整往往更加快速且深刻。

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