回顧比特幣熊市週期，究竟在哪個價位才是理想的抄底時機？

2 月 6 日凌晨，比特幣跌破 6 萬美元，整個加密社群陷入恐慌。距離 2025 年 10 月的歷史高點 126,000 美元，比特幣已經下跌 52%。

但若回顧比特幣 15 年的價格歷史，會發現一個殘酷事實：52% 的跌幅，在歷史上僅屬「小巫見大巫」。

比特幣熊市的「跌幅密碼」

我們先來看一組數據：

這張表揭示了一個明顯規律：每一輪熊市的最大跌幅都在逐步縮小。

從 94% 到 87%，再到 84%、77%，比特幣「熊市標準」正以每輪 5-10 個百分點的幅度收斂。

進一步精確來看這個遞減規律：

• 2011→2013：減少 7 個百分點（94%→87%）
• 2013→2017：減少 3 個百分點（87%→84%）
• 2017→2021：減少 7 個百分點（84%→77%）

平均每輪遞減約 5-7 個百分點。

為什麼會這樣？

市值基數擴大，波動性自然降低

2011 年，比特幣市值僅數千萬美元，一位「鯨魚」拋售即可造成 94% 的崩跌。

2026 年，即使比特幣從高點腰斬至 6 萬美元，市值仍超過 1 兆美元。要讓兆級資產再跌 30-40%，所需拋售規模是 2011 年的數千倍。

機構進場，為市場提供「流動性緩衝墊」

2018 年前，比特幣持有者多為散戶與早期礦工。一旦恐慌，大家一窩蜂拋售，根本沒有人接手。

2022 年後，貝萊德、富達、灰度等機構透過 ETF 持有數十萬枚比特幣。這些機構不會因短暫暴跌而恐慌拋售，他們的存在等於在市場中設下「安全網」。

根據彭博數據，截至 2026 年 1 月底，美國比特幣現貨 ETF 總持倉超過 90 萬枚 BTC，價值逾 700 億美元。這些籌碼的「鎖定效應」直接壓縮了市場可拋售供給。

比特幣從「投機品」進化為「資產類別」

2011-2013 年，比特幣仍是極客玩家的玩具，價格全憑情緒起伏。

2017-2021 年，比特幣開始被視為「數位黃金」，但仍缺乏明確估值基準。

2025 年後，比特幣 ETF 獲批、GENIUS 法案推動穩定幣立法、川普提出「戰略儲備」計畫，不論這些政策是否落實，比特幣已從「邊緣資產」晉升為「主流金融體系」一員。

這種演化的直接結果，就是波動性下降。

減半週期的供給衝擊減弱

過去，比特幣價格主要受四年減半週期影響，每四年新增供給減少 50%。

2012 年首次減半時，每日新增產出從 7,200 枚降至 3,600 枚，供給衝擊極大。

2024 年第四次減半後，每日新增產出從 900 枚減至 450 枚，雖然百分比相同，但絕對數量減幅已很有限，對市場衝擊也日益縮小。

供給端「通縮效應」減弱，需求端「投機狂熱」也降溫，兩者共同壓縮波動區間。

如果歷史重演，這次的「底」在哪裡？

根據「每輪遞減」的歷史規律，我們可以推演三種情境：

情境 1：樂觀假設，跌幅縮小至 65%

若本輪最大跌幅為 65%（較上一輪 77% 再降 12 個百分點，略高於歷史平均）：

底部價格 = 126,000 × （1 - 65%） = 44,100 美元

從 6 萬美元到 4.41 萬美元，尚有 26% 下跌空間。

支持理由：

機構持倉創新高，ETF 形成強大買盤支撐

聯準會雖偏鷹，市場已將 2026 年降息預期由 7 月提前至 6 月

川普 3 月 7 日白宮加密峰會或釋出政策利多

穩定幣雖負成長，但 TVL（總鎖倉量）仍穩定在 2,300 億美元以上

風險因素：

Strategy 等高槓桿持倉若被迫賣幣，恐引發連鎖反應

川普的「戰略儲備」承諾遲未兌現，市場耐心可能耗盡

若你認同此情境：應於 5 萬美元以下分批布局，4.5 萬美元附近可加碼。

情境 2：中性假設——跌幅 70-72%

若本輪最大跌幅為 70-72%（嚴格遵循「遞減 5-7 個百分點」的歷史規律）：

底部價格（70%） = 126,000 × （1 - 70%） = 37,800 美元

底部價格（72%） = 126,000 × （1 - 72%） = 35,280 美元

從 6 萬美元到 3.5-3.78 萬美元，尚有 37-41% 下跌空間。

支持理由：

完全符合歷史規律，既不過度樂觀也不悲觀

當前宏觀環境（降息預期＋縮表疑慮）複雜度與 2018 年相當

3.5-3.8 萬美元對應比特幣「200 週移動平均線」，歷史上該線為強力支撐

風險因素：

若美國經濟陷入衰退，所有風險資產恐遭無差別拋售

AI 泡沫若破裂，科技股崩盤將拖累比特幣

若你認同此情境：應將主力資金留至 4 萬美元以下，3.5-4.5 萬美元是你的「重倉區間」。

情境 3：悲觀假設——跌幅回歸 75-80%

若這次「真的不一樣」，市場結構性崩潰導致跌幅回歸 2017-2022 年平均：

底部價格（75%） = 126,000 × （1 - 75%） = 31,500

美元底部價格（80%） = 126,000 × （1 - 80%） = 25,200 美元

從現有 7 萬美元到 2.5-3.15 萬美元，將再跌 50%，堪稱屠殺。

支持理由：

2 月 6 日「三殺」（美股、黃金、比特幣同步暴跌）顯示比特幣「避險屬性」完全失靈

ETF 雖吸收大量籌碼，也意味機構可「一鍵拋售」

川普政府關稅政策引發全球貿易戰，恐導致全球衰退

加密產業人才流失、VC 退場（如 Multicoin 聯合創辦人 Kyle Samani 宣布離場）顯示產業信心崩潰

若你認同此情境：應立即清倉離場，待徹底崩盤至 3 萬美元以下再進場，或僅留 10-20% 倉位「小試身手」，其餘資金撤出觀望。

不用害怕錯過

有些人總擔心，若錯過這次熊市底部買點怎麼辦？

答案很簡單，追高或等下個週期。

加密貨幣不是你人生唯一翻身的機會。若你這麼認為，其實已經輸了。

2015 年，錯過 150 美元的人，2018 年 3,200 美元時其實還有機會。

2018 年，錯過 3,200 美元的人，2022 年 1.5 萬美元時也還有機會。

但前提是：你必須活過下一個週期。

別因一次梭哈失敗就徹底退出市場。

此外，多數人只關心「在哪個價位買」，卻忽略「什麼時候賣」。

舉三個案例：

案例 1：

老張 2018 年 12 月於比特幣 3,200 美元時重倉買進。2019 年 6 月漲至 1.3 萬美元時認為「牛市來了」沒賣，2019 年 12 月跌回 7,000 美元時認為「完蛋了」割肉離場。

最終結果：獲利不到 1 倍，還被洗出場，錯過 2021 年 6.9 萬美元高點。

案例 2：

小李同樣在 3,200 美元買進，但他給自己定下規則：「不到 5 萬美元絕不賣。」2019-2020 年間所有波動都不動搖。2021 年 4 月比特幣漲至 6.3 萬美元時賣出 50%，鎖定 15 倍利潤，剩下 50% 持有至 2021 年 11 月 6.9 萬美元高點再賣。

結果：平均獲利 18 倍。

案例 3：

老王自 2018 年 12 月起每月定期投入 1,000 元，不論漲跌，堅持 3 年，2021 年 12 月停止定投。

平均成本約 1.2 萬美元（前期低價、後期高價），2021 年 11 月比特幣 6.9 萬美元時全數賣出，約獲利 4.7 倍。

結果：雖不及小李，但完全無需擇時，執行最簡單。

這三個案例說明，抄底不是重點，能拿得住才是關鍵。

若一開始並非打算終身持有比特幣，就應預先訂好「止盈計畫」；定期投入雖不性感，卻最適合一般人。絕大多數人不可能低買高賣，分批進出永遠是較佳策略。

結語：熊市才是小資翻身的機會

2011 年以 2 美元買進比特幣的人，如今已實現 3 萬倍報酬（即使以近期底部 6 萬美元計算）。

2015 年以 150 美元買進者，現為 400 倍。

2018 年以 3,200 美元買進者，現為 18.75 倍。

2022 年以 1.5 萬美元買進者，現為 4 倍。

每一輪熊市，都是財富重新分配的機會。

高點瘋狂追高者在熊市被洗出場；底部恐慌拋售者將籌碼拱手讓人。

真正賺錢的，永遠是那些在全場絕望時，敢於分批布局的人。

只要你相信，比特幣價格會回來，甚至再創新高。

2018 年比特幣跌至 3,200 美元時，有人說：「比特幣已死」。

2022 年跌到 1.5 萬美元時，許多人驚呼加密貨幣末日來臨。

2026 年 2 月，比特幣跌破 6 萬美元，全球都在問：「這次真的不一樣了嗎？」

若你相信「歷史會重演」，那麼現在到未來 6-12 個月，就是你人生中少數能以「相對低價」買進「未來」的時機。

信不信，由你決定。

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