紐約證券交易所（NYSE）與 HIP-3 並不存在競爭關係

有一種懶人觀點認為，24/7 全天候交易是唯一的價值主張。NYSE 與 HIP-3 所針對的用戶群體截然不同。

「NYSE 推出 24/7 全天候交易，等同於一舉終結所有股票永續 DEX。過去在 Hyperliquid 交易的唯一理由就是 24/7 全天候可用。現在這個理由也不存在了。」

這個邏輯簡單明瞭，直觀易懂，聽起來似乎很合理。

但實際上，這是錯誤的。

懶人分析

論點梳理如下：

• 用戶之所以在 HIP-3 上交易股票永續，是因為美股市場 16:00 收盤
• NYSE 宣布推出 24/7 代幣化交易
• 因此，使用 HIP-3 已無必要
• 股票永續 DEX 終結

如果 24/7 全天候可用真的是唯一的價值主張，這個結論就成立。

但事實遠非如此。

24/7 只是最容易被理解的賣點。

NYSE 實際在做什麼

具體來看，NYSE 公布的內容包括：

• 美股及 ETF 代幣化
• 24/7 全天候交易
• 即時結算（優於 T+1）
• 基於穩定幣的資金支持
• 待監管批准
• 預計「今年稍晚」上線（可能）

這無疑具有重大意義，我並未否認其價值。

但同時也要明確，NYSE 沒有做到的包括：

• 並非無許可
• 並非全球化
• 不支援槓桿
• 不具備可組合性
• 不支援自託管

這些並不是細節，而是根本性的產品差異。

功能對比：無人重疊之處

我來梳理如下：

准入要求

NYSE 代幣化產品：

• KYC/AML 驗證
• 極可能需合格投資人身份
• 美股券商帳戶
• 銀行帳戶資金支持
• 受監管轄區限制

HIP-3 永續：

• 只需一個錢包

就是這麼簡單。全球任何地區只要有網路即可參與。

拉各斯 22 歲青年無法開 Schwab 帳戶交易 NYSE 代幣化 NVDA，但他可以 30 秒內連上 @ markets_xyz。

這不是邊際差異，而是完全不同的目標市場。

槓桿

NYSE 代幣化產品：

• 適用 T 法規：初始保證金 50%
• 股票最大槓桿 2 倍
• 保證金要求與傳統市場相同

HIP-3 永續：

• 最高 20 倍槓桿（依市場而定）
• 隔離保證金
• 持倉彈性高

若想針對 TSLA 價格波動進行槓桿操作，NYSE 代幣化股票僅能提供 2 倍槓桿。

HIP-3 則可達 20 倍。

你實際買到的是什麼

NYSE 代幣化產品：

• 實際股權
• 分紅權
• 投票權
• 交易對手方：券商 + DTCC + 託管方

HIP-3 永續：

• 合成價格敞口
• 無所有權、無分紅
• 純投機工具
• 交易對手方：智能合約

一者是所有權工具，一者是交易工具。

「NYSE 殺死 HIP-3」就如同說「ETF 殺死期權」。本質上是針對不同場景的不同產品。

上市速度

NYSE：每個標的都需單獨代幣化。每類資產都要監管批准。新增標的可能需數月甚至數年。

HIP-3：無需許可即可部署。任何擁有價格預言機的資產都能上線。數小時內可推出新資產。

想在 IPO 前交易 SpaceX？想組 Mag 7 指數？原油？Nvidia 財報波動？

HIP-3 本週就能上線。NYSE 還需監管框架，而這個框架至今未有。

可組合性

NYSE 代幣化股票運作於私有鏈，需許可才能存取，無法與其他協議組合。

HIP-3 持倉為鏈上原生資產，可：

• 作為借貸協議抵押品
• 與其他 DeFi 工具對沖
• 整合進收益策略
• 可編程管理

對於需要構建複雜倉位的高階用戶，這點尤其重要。

時間線

NYSE：「今年稍晚，待監管批准。」

實際意義：可能是 2026 年 12 月、2027 年，甚至若 SEC 延遲，可能永遠不會上線。

HIP-3：2025 年 10 月已上線，成交量已達數十億美元。

一個還在新聞稿階段，一個已經在生產環境運作。

真正的市場細分

本質情況如下：

NYSE 代幣化產品服務於希望透過現有券商關係、受法律保障並符合標準保證金要求的美國散戶投資人，取得美股敞口。

HIP-3 則服務全球交易者，提供對任何有價格預言機資產的無許可准入——支援槓桿、自託管及 DeFi 可組合性。

兩者面向的用戶與需求完全不同。

NYSE 並未從 HIP-3 手中搶走市場份額。它服務的是 HIP-3 無法覆蓋的市場——渴望所有權的美國合規散戶。

全球那些希望擁有 10 倍槓桿合成 NVDA 敞口的「degen」用戶，不會因 NYSE 支援 24/7 交易就突然去開 Schwab 帳戶。

空投耕種的自我安慰

「大家用 HIP-3 就是為了薅空投。」

即使部分用戶如此，也忽略了：

• $XYZ100（@ tradexyz）3 週成交 13 億美元——絕不只是空投黨
• 對槓桿、無許可股票敞口有真實需求
• 無法接入 NYSE 的全球用戶會持續使用 HIP-3
• 實際使用數據驗證了產品與市場的契合度

空投耕種帶來關注，產品實用性決定用戶黏著度。

真正的問題

正確的問題不是「NYSE 是否會殺死 HIP-3？」

而是：「全球對股票價格敞口的需求，有多少是透過受監管的美股券商滿足？」

答案：僅占少數。

全球大多數人無法接入 NYSE，不論是否代幣化。KYC、司法轄區、銀行接入、合格投資人門檻。

HIP-3 服務於所有其他用戶。而「所有其他用戶」本身就是一個龐大的市場。

諷刺之處

Tommy Shaughnessy（@ Shaughnessy119）一語道破：

「Solana 的誕生是為了與 NYSE 競爭。如今 NYSE 卻在與 Solana 的核心理念競爭。」

請再讀一遍。

加密產業並未照搬傳統金融劇本，反而是傳統金融在模仿加密產業。

但 Tommy 也指出：NYSE 的方案是「KYC、需許可、主要聚焦股票」——與加密產業早已實現的無許可、全球化、任意資產模式完全不同。

無許可基礎設施不是事後疊加的功能，而是一種設計理念。受限於監管要求，NYSE 永遠無法成為無許可。他們建立的只是代幣化的圍牆花園，而加密產業已經打造出開放草原。

結論

NYSE 推出代幣化股票，是對產業的高度肯定。

這證明了 24/7、即時結算、代幣化市場就是未來。全球最大交易所已經明確表態。

但 NYSE 的方案僅服務於特定、受監管的美國本土市場。

HIP-3 則服務 NYSE 無法觸及的無許可、全球化、槓桿市場——這是設計上的必然。

鏈上交易者不會等待監管批准，也不會開券商帳戶，更不會接受 2 倍槓桿上限。他們正在現有基礎設施上交易未來。

懶人觀點認為 24/7 就是全部價值。

深入分析揭示，那只是最容易說明的一面。

無許可准入、全球覆蓋、槓桿、可組合性、自託管、上市速度。

這些不會因 NYSE 發布公告而消失。

如果有什麼變化，只會變得更加重要。

問題的核心並非 NYSE VS HIP-3。

而是「圍牆花園」還是「開放草原」。

@ markets_xyz 創造了草原，NYSE 還在畫圍牆的藍圖。

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