加密衍生性商品市場的清算壓力測試：CoinGlass 回顧 2025 年關鍵風險時刻

2025 年：高槓桿市場下的清算現實

（來源：coinglass_com）

根據 CoinGlass 發布的年度數據回顧，2025 年全球加密衍生品市場累計發生約 1,500 億美元的多空強制平倉規模，換算下來，平均每日清算金額約落在 4 至 5 億美元之間。這組數據顯示，高槓桿操作已經成為市場常態，清算事件也成為價格波動中不可忽視的關鍵因素。

10 月去槓桿事件成為全年縮影

在全年多次清算潮中，10 月 10 日至 11 日的市場動盪被視為最具代表性的案例之一。短短兩天內，市場清算總額超過 190 億美元，其中多頭部位占比高達 85% 至 90%。這波去槓桿並非單一因素造成，而是宏觀政策衝擊與市場結構脆弱性同時發酵的結果。

宏觀消息如何放大鏈上風險

當時，美國宣布對中國進口商品加徵關稅，引發全球市場避險情緒升溫。在風險偏好迅速降溫的情勢下，比特幣本身已處於高槓桿狀態，使得價格回調快速轉化為連鎖清算壓力，進一步加劇市場波動。

清算機制的副作用逐漸浮現

報告特別指出，自動減倉機制（ADL）在執行過程中出現偏差，進一步加劇了價格下跌幅度。部分流動性不足的長尾資產，在清算壓力集中釋放時，跌幅甚至超過 80%。這類標的因承接力有限，成為清算機制中最脆弱的一環。

市場警訊已出現

儘管這次大規模清算並未引發系統性違約或平台級危機，但 CoinGlass 認為，事件已充分揭示衍生品市場在極端行情下尾部風險管理的不足。清算流程本身的設計與執行方式，仍有結構性改進空間。

未來展望

分析認為，隨著市場規模持續擴大，如何優化清算機制、降低連鎖反應風險，將成為 2026 年加密衍生品市場的重要討論主題。對交易平台與投資人而言，這不僅是技術問題，更是市場成熟度的關鍵考驗。

如果你想了解更多 Web3 內容，歡迎點擊註冊：https://www.gate.com/

總結

整體而言，2025 年加密衍生品市場的大規模清算並非單一黑天鵝事件，而是高槓桿結構、宏觀不確定性與清算機制設計多重因素共同作用的結果。這次經驗提醒市場，清算不僅是價格波動的結果，本身也可能成為風險擴散的驅動力。隨著市場邁向更高流動性與更複雜的衍生品結構，如何在效率與穩定性之間取得平衡，將成為下一階段加密市場能否走向成熟的關鍵指標。