深入解析 Strategy 如何成為持有最多比特幣的上市公司

極少有企業能如 MicroStrategy（微策略，現已更名為 Strategy）這樣，在短短數年間從「傳統軟體供應商」一躍成為「全球頂尖比特幣金融資產庫」。在創辦人 Michael Saylor 的前瞻性布局下，公司將比特幣從單純的防禦型資產提升至核心商業策略層級。

今年 1 月，Strategy 再度透過增持比特幣，進一步鞏固其市場地位。截至目前，Strategy 持有的比特幣數量已正式突破 68.7 萬枚 BTC，不僅成為全球持幣量最大的上市公司，更在加密資產領域占據領導地位。

本文將帶您深入解析：Strategy 究竟持有多少比特幣？其如何藉由融資槓桿達成如此規模？同時，我們也將對比特斯拉（Tesla）、Metaplanet 及 MARA 等企業的持倉數據，深入探討這種「比特幣財庫模式」對全球金融市場的長遠影響。

Strategy 的發展歷程與比特幣轉型：從軟體巨擘到數位資產先驅

Strategy 創立於 1989 年，由麻省理工學院（MIT）畢業的 Michael Saylor 與 Sanju Bansal 共同創辦。在轉型採納比特幣策略之前，Strategy 主要提供商業智慧（BI）與分析軟體，擁有穩定現金流及深厚技術基礎。然而，2020 年前其股價長期停滯，且面臨法定貨幣貶值對公司現金儲備購買力的侵蝕。

2020 年 8 月 11 日，Strategy 正式宣布以 2.5 億美元購入 21,454 枚 BTC。此舉震撼華爾街，自此 Strategy 便踏上「持續增持」比特幣之路。

Michael Saylor 亦成為比特幣最具代表性的推廣者。他認為，市場對比特幣作為數位黃金的共識正在逐步形成。在最新的 CNBC 專訪中，Michael Saylor 指出，過去半年已有約半數美國大型銀行開始提供比特幣抵押信貸服務，包括嘉信理財、花旗等機構，也計畫於 2026 年上半年啟動託管及相關信貸業務。來自銀行體系的託管、交易及信貸支持，將推動比特幣邁向全新資產層級。

Strategy 成為持有比特幣最多的上市公司

2020 年可視為 Strategy 的「試水階段」，而近兩年的積極布局則象徵其已徹底轉型為以比特幣為本的金融驅動型企業。透過一系列積極融資操作，Strategy 鞏固了其作為全球最大上市公司持幣者的領導地位。

截至 2026 年 1 月 12 日，Strategy 的比特幣持倉量已達 687,410 枚 BTC，遠超貝萊德（BlackRock）等頂尖機構旗下的現貨 ETF。在上市公司類別中，其持幣量甚至超越第二名 MARA Holding 超過十倍。

資料來源：Bitcoin Treasuries 官方網站

持有比特幣的大型上市公司列表

儘管 Strategy 被公認為「領頭羊」，但並非獨自前行。根據 BitcoinTreasuries.net 最新數據，截至 2026 年 1 月，全球已有超過 260 家上市公司將比特幣納入資產負債表，總持倉量突破 120 萬枚 BTC，約占比特幣總流通量的 5.7%。

尤其自 2025 年幣股熱潮興起以來，許多上市公司開始效仿 Strategy 的模式，例如被譽為「亞洲版微策略」的 Metaplanet，其股價與 BTC 的高度連動也完整複製了 MSTR 的成功路線。

以下為截至 2026 年 1 月，部分排名前列的持有比特幣資產上市公司列表：

從數據來看，Strategy 無論在規模或市占率上，均大幅領先其他競爭對手：

圖片來源：Bitcoin Treasuries 官方網站

• 規模對比：Strategy 持有 68.7 萬枚 BTC，幾乎是第二名 MARA Holdings（5.3 萬枚）的 13 倍。
• 市占率：在所有公開持幣的上市公司中，Strategy 一家公司即占約 60% 市場份額。這代表在二級市場，MSTR 已成為比特幣於股市中的絕對代理人。

總結

從 Strategy 的發展歷程可見，這家公司已不僅是軟體服務供應商，更成為由比特幣驅動的金融創新實驗平台。然而，高收益亦伴隨高風險，Strategy 的未來仍充滿挑戰。

評估 Strategy 投資價值的關鍵指標之一為 mNAV（企業市值與持倉價值比率）。截至 2026 年 1 月 15 日，Strategy 的 mNAV 已降至 1.08，顯示市場對「溢價買入持幣公司」的意願正處低點。與 2024-2025 年間的高溢價相比，現階段市場態度轉趨保守，投資人不再願意為公司持有的比特幣支付過高的管理費或槓桿溢價。

此外，Strategy 一度面臨被主流資本市場「剔除」的風險。去年 10 月，全球股票及 ETF 基準供應商 MSCI 以 Strategy 資產結構更接近「投資基金」而非「營運公司」為由，提議將其移出基準指數。摩根大通分析師警告，一旦 Strategy 被 MSCI 及那斯達克 100 指數除名，可能引發數十億美元被動資金流出，對股價造成重大衝擊。

好消息是，2026 年 1 月 6 日，MSCI 宣布暫不將比特幣財庫公司 Strategy 剔除，意味著 Strategy 成功保住其在全球主流投資組合中的地位，為公司爭取到寶貴的戰略緩衝期。

Strategy 的轉型案例極具爭議亦充滿前瞻性。即便面臨估值壓力與監管挑戰，只要其獨特的「比特幣財庫」模式能持續創造超額收益，Strategy 仍將作為上市公司比特幣戰略布局的重要標的，持續受到投資人高度關注。