Gate 研究院：加密市場持續呈現防禦性震盪，結構性資金流向高彈性的小型市值資產

加密行情速覽

2026 年 1 月 13 日至 1 月 26 日期間，川普推動收購格陵蘭島行動升級，並以對多國加徵 10% 關稅作為談判籌碼，市場對經濟成長、通膨及地緣風險的憂慮升溫，避險情緒蔓延，美元走弱，全球風險資產整體承壓，加密市場同步進入防禦格局。行情方面，BTC 在 4 小時級別反彈受阻後再度轉弱，跌破短期均線並運行至中期均線下方，結構自震盪轉為偏空；ETH 走勢更為疲弱，價格持續於 MA30 下方並形成空頭排列。【1】

鏈上及生態層面，資金呈現防禦性回流，以太坊成為主要承接對象，淨流入接近 3.5 億美元，而高槓桿活躍網路如 Hyperliquid 與 StarkNet 則出現大額淨流出，顯示衍生品風險偏好明顯降溫。基本面部分，Solana 質押比例升至 68.8% 創新高，Ethereum 社群推動 DVT 原生整合強化去中心化，部分賽道如預測市場則以「積分＋零費率」模式加劇流量競爭。

整體來看，宏觀不確定性仍主導市場節奏，加密資產展現「主流走弱、資金回主鏈、槓桿收縮」的防禦結構。比特幣短期持有者自 2025 年 11 月以來普遍處於浮虧區間，若價格重返 9.8 萬美元上方，或將成為市場情緒修復關鍵。結構性機會依然存在，但僅限於少數具明確基本面或事件催化的個別資產，整體行情仍處於宏觀壓抑下的局部輪動階段。

本輪漲跌幅數據全景

本文針對市值前 500 名代幣進行分組統計，分析其於 1 月 13 日至 1 月 26 日期間的平均漲幅。

市值結構出現明顯分化：前 400 名代幣整體小幅回調（約 -3% 至 -6%），跌幅隨市值遞減略為擴大，反映主流與中型資產於風險偏好收縮階段，承受持續但有序的資金流出；而市值 401–500 區間平均上漲 12.28%，成為唯一錄得正報酬的組別，顯示資金開始聚焦於高彈性小市值資產，市場短線博弈情緒明顯升溫。

整體而言，本輪行情並非系統性下跌，而是呈現「大盤防禦、小盤活躍」的結構性輪動特徵。主流資產走勢偏弱但波動可控，尾部小市值資產則明顯受到資金推動，市場風格階段性轉向高 Beta 板塊，風險偏好有邊際修復跡象。

備註：市值分布以 CoinGecko 資料為基礎，將市值排名前 500 的代幣每 100 個分為一組（如排名 1–100、101–200 等），統計各組內代幣於 2026 年 1 月 13 日至 1 月 26 日期間的價格漲跌幅，並計算每組平均值，作為該市值區間的平均漲幅指標。整體平均跌幅（-1.16%）為市值前 500 名代幣個體漲幅的未加權平均值。

圖一：小市值板塊明顯跑贏，大盤資產整體偏弱，市場呈現分層輪動結構

漲跌幅龍虎榜

過去兩週（1 月 13 日至 1 月 26 日），市場於整體震盪格局下呈現明顯個別幣種分化，資金集中湧向高彈性題材，小市值與強社群驅動型資產波動顯著放大。

漲幅榜：社群驅動 Meme 資產領漲，PENGUIN 脫穎而出

本期漲幅榜首為 PENGUIN（+1,384.28%）。該專案屬於 Solana 生態 Meme 幣，核心 IP 為「Nietzschean Penguin」社群形象，敘事融合哲學 Meme 文化與加密原生幽默，具備強大傳播力與社群凝聚力。觀察其 X 帳號，1 月下旬活躍度明顯提升，並集中發布官方連結、社群入口及品牌視覺內容，帶動新一波關注與資金流入。

上漲動因主要來自三點：

• 社群動員強化——專案方強化品牌識別與官方入口整合，降低新用戶參與門檻；
• 小市值高彈性——流通盤規模小，整體市場缺乏主線時更易被短線資金推動；
• Meme 輪動窗口——主流資產走弱階段，部分資金轉向高 Beta、情緒驅動型標的博取超額報酬。

其他漲幅領先代幣同樣展現「中小市值＋題材驅動」特性，如 RIVER（+267.65%）、AXS（+115.53%）、SKR（+112.96%）、DUSK（+108.69%），多受事件催化、敘事修復或資金回流推動，顯示震盪期內仍有結構性活躍機會。

跌幅榜：高波動題材回吐，投機情緒快速降溫

跌幅方面，SHMEEGUS（-100%） 幾乎完全蒸發市值，反映極端小市值 Meme 資產於流動性退潮時的高風險；MERL（-58.38%）、VSN（-40.55%）、FOGO（-39.36%）等亦出現明顯回撤，主要集中於前期漲幅過大、流動性依賴度高的題材幣。整體而言，跌幅榜多為短線情緒驅動型標的，缺乏持續增量資金支撐下迅速回調。

本期漲跌榜顯示市場風格階段性傾向高彈性小市值資產，但行情主要體現為情緒及流動性推動，並非基本面系統改善。主流資產維持弱勢震盪，同時邊緣板塊波動率明顯提升，反映市場處於風險偏好不穩、資金短線化明顯的階段。

圖二：PENGUIN 近兩週漲幅逾 1,380%，社群活躍度提升與 Meme 敘事輪動共振，成為階段性資金博弈焦點

市值排名與漲跌幅關係

為觀察本輪行情中代幣表現的結構特徵，本文繪製市值前 500 名代幣的散點分布圖。橫軸為市值排名（愈左市值愈大），縱軸為 1 月 13 日至 1 月 26 日期間價格漲跌幅。圖中每一圓點代表一代幣，綠色代表上漲、紅色代表下跌。

整體分布觀察，負報酬代幣佔多數，許多專案集中於 -5% 至 -20% 區間，顯示主流市場環境仍偏弱，回調現象普遍。不過，圖中亦有少數極端正報酬點，且明顯集中於市值排名偏後區域，形成與大盤走勢分離的高彈性結構。

漲幅最突出的包括 PENGUIN、RIVER、AXS、SKR、DUSK 等，皆位於市值中後段區間，其中 PENGUIN 漲幅遠超其他專案，形成明顯離群值，展現社群驅動與情緒資金共振行情典型特徵。這類資產市值小、籌碼集中度高，缺乏市場主線時更易成為短線資金博弈標的。相較下，大市值代幣漲跌幅多集中於零軸附近，波動收斂，防禦屬性提升；而劇烈回撤專案同樣集中於中後段市值區，如 SHMEEGUS、MERL 等，跌幅明顯高於市場均值，反映小市值資產於流動性波動下呈現「雙向放大」特性。

總體來看，圖中結構明確展現本輪行情核心特徵：大盤震盪收斂，小市值高波動分化。資金於宏觀不確定環境下並未全面撤出，而是自主流資產轉向高彈性標的進行短線輪動，導致中後段市值代幣報酬分布呈現「肥尾化」現象，市場風險偏好呈現交易化、情緒化主導的階段特徵。

圖三：市值排名與漲跌幅散點分布顯示，小市值區間波動顯著放大，極端漲跌幅專案集中於市值中後段，市場結構性分化明顯

Top 100 市值風雲榜

本輪震盪週期中，市值前 100 名代幣整體波動收斂，但內部結構出現明顯分化，資金於避險與主題輪動間快速切換。

漲幅方面（排除穩定幣及 LSD 代幣），RIVER（+267.65%）大幅領漲，呈現典型事件驅動型高彈性行情。RIVER 作為跨生態流動性基礎設施協議，近期陸續宣布與 U Tech / United Stables 合作拓展穩定幣 $U 的多鏈應用場景，並完成 1,200 萬美元策略融資，強化市場對其實際落地與資金實力的預期。在震盪行情下，「基礎設施＋穩定幣流動性」敘事更易吸引資金集中關注，推升其階段性焦點地位。其後 SKY（+17.88%）、RAIN（+11.13%）溫和上漲，反映部分中型專案受輪動資金青睞。同時，PAXG（+10.65%）、XAUT（+10.56%）同步上榜，顯示宏觀不確定及美元走弱背景下，鏈上黃金資產作為避險替代品的配置需求上升。

跌幅方面，市值前百回調多集中於前期強勢或高 Beta 資產。XMR（-27.9%）跌幅最大，隱私賽道於流動性收縮環境下資金回吐；ENA（-22.35%）、POL（-19.97%）、RENDER（-19.41%）、WLD（-18.30%）緊隨其後，多屬敘事溢價或前期漲幅較大專案，於風險偏好降溫階段承受明顯估值壓縮。

整體而言，市值前百資產展現「避險型及個別事件驅動資產上漲，高 Beta 敘事幣回調」結構。主流權重資產波動有限，但資金開始於加密體系內部進行再配置：一部分流向具避險屬性的鏈上黃金資產，另一部分集中博弈個別高彈性標的，前期熱門敘事資產則面臨估值回落，顯示市場仍處於風險重定價與風格再平衡階段。

圖四：Top100 中漲幅領先資產包含 RIVER 及兩檔黃金錨定代幣（PAXG、XAUT），反映鏈上避險與結構性博弈並存的市場特性

本輪放量表現解析

成交量成長分析

除價格表現外，本期部分中市值代幣出現明顯放量現象。以啟動前成交量為基準，KAIA、ZRO、SAND、OG、ROSE 成交量分別放大 3–9 倍，顯示資金階段性回流，市場活躍度邊際回升。

放量結構分層明顯。KAIA 與 ZRO 同時出現成交量放大與價格上行，屬資金主動推動型反彈；ROSE 則於相對溫和放量下錄得最大漲幅，展現中市值資產於資金回流階段的高彈性特性。相較之下，OG、SAND 雖交易活躍度明顯提升，但價格反應有限，偏向流動性修復而非趨勢性資金進場，顯示買盤動能仍偏謹慎。

整體來看，本期放量資產以「量增價漲為主、強弱分化明顯」為特徵，說明資金並非單純對沖或撤離，而是在中市值區間進行選擇性布局。不過，部分專案漲幅尚未完全匹配量能擴張，市場情緒更多體現為試探性回流，趨勢行情尚未全面展開。

圖五：KAIA、ZRO、ROSE 等代幣成交量顯著放大並伴隨反彈，顯示資金階段性回流，但強度分化明顯

成交量變化與價格分析

延續成交量異動專案觀察，本文結合價格表現，繪製成交量成長倍率（Volume Increase Multiple）與價格漲跌幅（Price Change %）散點分布圖。橫軸為代幣過去兩週成交量較基準期成長倍數，縱軸為同期價格變動百分比，並採用對稱對數座標軸，清楚展示「放量」與「漲跌」間的結構關聯。

右上象限少數專案呈現「量價共振」特徵，如 KAIA、ZRO、ROSE、SAND，成交量明顯放大並伴隨正向漲幅，體現資金階段性回流至中市值彈性標的；其中 ROSE 漲幅最突出，顯示情緒驅動與資金推動共振。對照之下，圖右側亦有放量但價格走弱的大市值資產（如 ETHX、CLBTC），反映部分交易活躍度提升來自調倉、對沖或結構性資金流動，而非趨勢性做多。

整體而言，本期市場展現「多數低量弱勢、少數放量上行」分化結構。成交量顯著放大的專案雖帶動局部反彈，但尚未擴散至主流資產，市場仍處於試探性資金回流階段，尚未進入全面風險偏好修復。

圖六：散點分布顯示大部分代幣仍處低放量與弱價格區間，僅少數中市值資產出現量價共振式反彈

相關性分析

探討成交量與價格表現聯動後，本文進一步以統計角度分析兩者系統性相關性。為衡量資金活躍度對價格波動影響，採用「成交量成長率／市值」作為相對活躍度指標，並計算其與價格漲跌幅的相關係數，以識別現階段最易受資金驅動的代幣類型。

圖中可見，大多數代幣相關性集中於 0.7–0.9 區間，顯示當前市場仍屬強資金驅動環境——放量常伴隨價格波動，情緒及流動性對短期走勢影響顯著。

相關性分層明確，WSRUSD、SWOP、PENGUIN、KAIA、DASH 等位於高相關區，價格對成交量變化高度敏感，典型情緒與短線資金主導；PGOLD、LINEA、USD1、BERA 等屬中間層，仍受資金驅動但波動相對可控，偏結構性輪動；RUNE、FLOW、OG 等相關性較低，價格節奏更多由基本面或特定資金結構決定，情緒放大效應有限。整體反映市場資金主要於高彈性資產放大波動，部分功能型及中型專案逐步走出獨立節奏。

總體而言，當前市場展現「高 Beta 資產高度資金驅動，主流及功能型資產相關性相對回落」結構分層。資金更傾向於高彈性標的放大波動，部分中大型或功能型專案則展現一定獨立性，顯示風險偏好雖有回暖，仍集中於情緒及交易驅動板塊。

圖七：高相關性資產集中於高彈性及情緒驅動板塊，部分功能型及中大型專案相關性較低，反映市場資金結構分層

本輪加密市場在宏觀壓力下延續防禦格局，主流資產走弱、資金回流主鏈，但市值結構明顯輪動：前 400 名代幣小幅回調，尾部小市值板塊逆勢走強，短線資金轉向高彈性標的。PENGUIN、RIVER 等中小市值代幣於社群與事件催化下大幅上漲，部分前期熱門高 Beta 資產明顯回撤，情緒分化加劇。成交量僅少數標的呈現量價共振，多數資產仍處低量弱勢區；相關性顯示高彈性代幣對資金活躍度最敏感。整體來看，市場仍處於宏觀壓抑下的局部輪動階段，資金以短線博弈為主，趨勢性修復尚未形成。

除交易行情外，多個潛在空投專案亦持續推進，涵蓋 NFT 交易平台、瀏覽器節點頻寬共享網路、Web3 互動平台等熱門領域。若能把握節奏並持續參與互動，用戶有望於震盪市搶先卡位，取得代幣激勵及空投資格。下文整理四個值得關注專案及參與方式，助力系統化布局 Web3 紅利機會。

空投熱點專案

本文整理 2026 年 1 月 13 日至 1 月 26 日期間值得關注的空投潛力專案，涵蓋 OpenSea（NFT 交易平台）、Dawn（瀏覽器節點頻寬共享網路）、Nexira（Web3 互動平台）、Polarise（結合預測市場與社交激勵的積分型生態）等多個正處早期激勵階段專案。用戶可透過連結錢包、保持節點在線、完成鏈上及社交任務、邀請好友與每日簽到等方式累積積分及貢獻紀錄，提升未來潛在空投或代幣激勵分配權重與資格。

OpenSea

OpenSea 為全球最大 NFT 交易平台之一，致力於構建開放的數位資產市場基礎設施。平台支援以太坊、Polygon、Solana 等多條區塊鏈 NFT 交易，涵蓋藝術品、遊戲道具、域名、音樂與各類鏈上收藏品。OpenSea 預備 TGE（Pre-TGE Phase 5）為其階段性社群激勵活動，核心目標透過「寶箱成長系統」記錄用戶真實鏈上及平台行為，未來以 NFT 獎勵及潛在代幣激勵回饋。官方頁面顯示，平台收入部分將分配至獎勵池，獎勵依用戶參與深度、任務完成度及寶箱等級決定。該活動現已上線，用戶可連結錢包並參與任務累積進度。【2】

參與方式：

1. 開啟 OpenSea 活動頁面並連結錢包，完成教學啟動初始寶箱。
2. 點擊頁面右上「Link Wallets」，綁定更多鏈上錢包地址。
3. 每日查看「Voyages」任務列表，完成如於任一鏈購買指定金額 NFT 等任務，獲取經驗值提升寶箱等級。
4. 活動賽季結束時開啟寶箱領取獎勵。

Dawn

Dawn 為去中心化頻寬共享網路專案，透過瀏覽器節點機制，讓一般用戶貢獻閒置網路資源，構建分散式網路基礎設施。用戶安裝瀏覽器擴充套件即可成為網路節點，為網路提供連線品質與頻寬支援並獲積分獎勵。Dawn 目前推進新版 Browser Node 擴充套件並啟動積分激勵計畫。用戶可透過保持瀏覽器在線、貢獻網路連線、邀請好友等方式取得積分，積分未來有望用於獎勵或空投分配。官方已發布新版擴充套件，舊用戶需更新，否則可能影響積分累積顯示。【3】

參與方式：

1. 安裝最新版 Dawn 瀏覽器擴充套件，舊用戶需先移除舊版再重新安裝。
2. 以現有帳戶登入，或註冊新帳戶開始參與節點貢獻。
3. 保持瀏覽器在線並連網，讓擴充套件處於「Connected」狀態以持續賺取積分。
4. 邀請好友、提升連線品質、長期在線等方式可加快積分獲取速度。

Nexira

Nexira 為圍繞 Web3 遊戲及數位資產生態打造的互動平台，致力於透過任務系統、社交傳播及社群參與推動用戶成長與生態活躍度。平台採用積分及獎勵盒機制激勵用戶，並計畫將積分體系與未來 $NEXI 代幣掛鉤。本次新年空投活動屬 Nexira 早期大規模用戶激勵計畫之一，總獎勵池高達 5,000 萬積分，後續可兌換 $NEXI 代幣或其他生態獎勵。目前 Nexira 正進行新年空投活動，用戶可透過完成社交任務、每日簽到及邀請好友等方式獲得獎勵盒與積分，並有限時衝刺活動，連續簽到及高品質社交互動可取得更高級獎勵。【4】

參與方式：

1. 前往 Nexira 活動官網，點擊 Connect 並註冊登入。
2. 登入後進入空投活動頁，開始領取獎勵盒並參與任務。
3. 連結社交帳號，完成指定社交任務獲得獎勵。
4. 每日簽到累積獎勵。
5. 邀請好友加入，透過推薦系統取得額外積分獎勵。

Polarise

Polarise 為結合預測市場、社交互動及鏈上激勵機制的 Web3 平台，致力於構建以社群參與為核心的去中心化預測及討論生態。用戶可於平台參與互動、完成任務、邀請好友並獲積分與徽章獎勵。平台處於早期成長階段，推出 Genesis Program，用戶完成任務所得積分可兌換未來 $RISE 代幣分配額度，屬潛在早期空投機會。Genesis Program 為官方積分激勵活動，用戶透過鏈上互動、社交分享、邀請好友等方式取得積分與徽章，積分後續可兌換 $RISE 代幣額度，徽章可能影響最終獎勵權重。整體機制類似「任務成長型空投」，強調持續參與及社交擴散。【5】

參與方式：

1. 前往 Polarise 官網並連結錢包地址。
2. 進入 Rewards 頁面，請求測試代幣以完成鏈上任務。
3. 依任務列表完成指定操作，如地址啟動、鏈上互動、社群互動等，賺取積分。
4. 邀請好友加入取得額外積分與專屬徽章。
5. 積分累積後，可於 Swap Points 頁面將積分兌換為 $RISE 代幣分配額度。

提示

空投計畫及參與方式可能隨時調整，建議用戶持續關注上述專案官方管道以獲取最新資訊。同時，應謹慎參與並注意風險，務必於參與前做好充分研究。Gate 不保證後續空投獎勵發放。

總結

回顧 2026 年 1 月 13 日至 1 月 26 日期間，加密市場於地緣及關稅不確定性升溫背景下整體承壓，主流資產走弱、資金回流主鏈，行情呈防禦性震盪結構。BTC 反彈受阻轉弱，ETH 走勢更疲弱，鏈上資金淨流入以太坊，高槓桿活躍網路資金外流，顯示風險偏好降溫。

市值結構分層明顯：前 400 名代幣小幅回調，401–500 名小市值板塊逆勢上漲，短線資金轉向高彈性標的。個別幣種如 PENGUIN、RIVER、AXS、SKR 等於社群動能及事件催化下大幅走強；部分前期高 Beta 題材明顯回撤，反映情緒快速輪動。Top100 中，RIVER 受融資及合作利多推動領漲，PAXG、XAUT 等鏈上黃金資產同步走強，顯示避險需求上升。

量價結構顯示修復尚不均衡：KAIA、ZRO、ROSE 等呈現量價共振，多數代幣仍處低量弱勢區；相關性分布亦顯示高彈性資產對資金活躍度最敏感，部分功能型專案走勢趨於獨立。總體而言，市場處於「主流防禦＋小盤輪動＋量價分化」階段，資金以短線博弈為主，趨勢性修復尚未全面展開，結構性機會仍存。

此外，本期重點追蹤 OpenSea、Dawn、Nexira、Polarise 皆處於活躍激勵階段，分別涵蓋 NFT 平台行為獎勵、去中心化頻寬節點、社交裂變積分體系與預測市場型社群生態，定位互補，參與路徑清晰。用戶可透過鏈上互動、社交綁定、邀請及簽到等方式持續累積積分、徽章或寶箱等級，提升未來潛在空投及代幣激勵權重。建議持續追蹤活動更新，強化早期與長期參與紀錄。

參考資料：

1. CoinGecko, https://www.coingecko.com/
2. OpenSea, https://opensea.io/rewards
3. X, https://x.com/dawninternet/status/1970880962834665614
4. Nexira, https://www.nexira.ai/airdrops
5. Polarise, https://app.polarise.org/login?

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