Gate 研究院：BTC大幅下跌引起波動溢價，年底期權波動率策略熱度攀升

市場綜述

Gate 研究院表示，比特幣本週自 6 月以來首次跌破 $100,000，最低點落在 $99,932，並失守 200 日均線，創下今年第二大單日跌幅；以太坊盤中也一度跌破 $3,200，為 8 月以來最低。這波重挫，主要受到鮑威爾鷹派談話與聯邦政府停擺風險的雙重衝擊。聯準會主席強調利率可能「長期維持高檔」，削弱市場對 12 月降息的預期；同時，財政部加速補充國庫帳戶（TGA），進一步緊縮美元流動性，導致風險資產整體承壓。

期權市場動態

最新數據顯示，BTC 隱含波動率（IV，Implied Volatility）為 48.11%，ETH 隱含波動率（IV）為 75.56%，兩者均較上週明顯上升，反映市場避險情緒升溫、波動預期加劇。近月與遠月 IV 價差回歸理性區間，市場對短期波動的預期趨於中性。從偏度結構觀察，BTC 和 ETH 的 25-Delta Skew（偏度）均快速轉為負值且曲線陡峭，代表投資人對下行風險維持防禦。BTC 已實現波動率（RV，Realized Volatility）上升至約 51，波動率風險溢價（VRP = IV − RV，波動率風險溢價）接近零軸，反映市場對未來波動定價合理；ETH 的 RV 上升至約 77.23，VRP 昨日曾升至 13.26 vol（波動率單位），隨後回落至 6 vol，在風險偏好改善背景下，隱含波動率相對高估，因此賣方波動策略更具優勢。

大宗交易結構

本週有大戶於 BTC 與 ETH 期權市場採用賣出波動率策略，以低成本布局遠期賣方波動率，較具代表性的兩筆大宗交易如下：

• BTC： 買入 BTC-281125-120000-C，賣出 BTC-261225-115000-C，以低成本布局遠期溫和上漲並賣出波動率，共交易約 1200 枚 BTC，累計權利金收入約 230 萬美元；
• ETH： 賣出 ETH-281125-2800-P 與 ETH-281125-4000-C，構建賣出波動率的寬跨式策略（Strangle），共交易 3500 枚 ETH，累計權利金收入約 44 萬美元。

平台更新

Gate App 期權功能已全面上線，支援 BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE、TON、ADA、LTC 等主流資產的 USDT 結算期權，並提供跨幣種保證金及組合保證金機制，顯著提升使用者交易的彈性與資金運用效率。

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