Gate 研究院：AI 敘事帶動資金回流至高活躍公鏈，Solana Meme 發行熱潮再現｜2026 年 1 月 Web3 鏈上數據解讀

2026-02-12 07:50:10

進階

2026 年 1 月，公鏈生態迎來結構性重新配置，鏈上互動逐步集中於高頻率與高效率網路。Solana 持續保持高度活躍，Ethereum 強化結算職能，Base 因熱門話題擴張，而部分傳統 L2 與側鏈表現走弱，市場配置邏輯轉向實際使用效率。BTC 方面，價格圍繞短期持有者成本波動，獲利了結降溫、拋售壓力減緩，壓力主要集中於短期籌碼，長期結構仍然穩健，整體更像牛市中的階段性再平衡。項目層面，Solana Meme 熱度回升帶動發射平台升溫，由 Pump.fun 主導，Bags App 憑藉新機制擴大量能，賽道仍處於高強度博弈階段。代幣方面，$CC 的上漲主要屬於長期回撤後的結構性修復，目前進入高位震盪區，走勢仍以交易結構與量能變化為主導。

鏈上數據摘要

鏈上活動與資金流動總覽

為精確評估區塊鏈生態的實際使用狀況，本節將從多項關鍵鏈上活動指標切入，包括每日交易筆數、Gas 費用、活躍地址數及跨鏈橋接淨流量，涵蓋用戶行為、網路使用強度與資產流動性等多重層面。與僅觀察資金流入流出相比，這些鏈上原生數據能更全面反映公鏈生態的基本面變化，有助於判斷資本流向背後是否伴隨實際使用需求與用戶增長，進而辨識具備持續性發展基礎的網路。

交易筆數分析：Solana 維持絕對高位，Base 持續擴張，L2 分化加劇

根據 Artemis 數據，1 月主流公鏈鏈上交易活躍度整體維持高位，並未因市場波動同步降溫，顯示鏈上交互需求仍具結構性支撐。Solana 持續居於絕對領先，日均交易筆數大致維持在 8,000 萬至 1 億筆區間，雖偶有小幅波動，整體趨勢穩健上升，反映高頻應用與鏈上原生交易生態依然展現強勁使用強度。【1】

Base 呈現溫和上行趨勢，月初約 900 萬筆震盪，月末逐步提升至 1,100 萬筆以上，顯示社交類與輕交互應用持續帶來增量需求，鏈上活躍度進入緩慢擴張期。相較之下，Arbitrum 交易筆數波動更明顯，月中一度回落至階段低點後再度回升，整體仍處於區間震盪，尚未形成持續增長趨勢。

Ethereum 主網維持相對穩定的基礎交易規模，日均筆數約在 100–130 萬筆間波動，反映其高價值結算層定位未變；Polygon PoS 同樣平穩運行，波動幅度有限；Bitcoin 鏈上交易筆數則持續處於低頻區間，主要展現結算與價值轉移功能，而非高頻交互場景。

整體而言，現階段鏈上交易結構呈現「Solana 絕對高頻主導 + Base 溫和擴張 + 傳統 L2 區間分化」格局。即使市場風險偏好波動，鏈上真實使用強度並未同步收縮，公鏈間的功能分層與用戶行為差異依然明顯。

交易筆數分析：Solana 維持絕對高位，Base 持續擴張，L2 分化加劇

活躍地址分析：Solana 與 Ethereum 回溫，部分 L2 生態降溫

根據 Artemis 數據，1 月活躍地址結構出現明顯再分配，高效能公鏈與核心主網回溫，部分 L2 與側鏈活躍度降溫。綜合圖表與月均數據觀察，Solana 日活躍地址持續上升，1 月日均約 446 萬，較 12 月成長約 51%，鏈上交互強度維持高位，顯示高頻交易、Meme 與應用生態仍持續吸引用戶與資金回流。Ethereum 同樣明顯修復，1 月日均活躍地址升至約 81.9 萬，環比成長約 48%，反映市場波動加劇下，部分資產調度與結算行為回流主網，強化底層清算與價值承載功能。【2】

中段梯隊整體降溫並出現分化。Base 日度曲線雖整體穩定，但月均活躍地址環比下降約 12%，顯示先前社交與輕量應用帶動的高頻交互熱度有所回落；Polygon PoS 回落更明顯，日均活躍地址環比下滑約 57%，鏈上使用強度從前期高位明顯降至中低區間。Arbitrum 基本維持低位震盪，環比小幅下降，尚未出現明顯回溫訊號；Bitcoin 活躍地址略有回落，整體波動有限，持續展現其以價值轉移為主的網路屬性。整體來看，現階段鏈上用戶活躍度更像結構性輪動，而非全市場同步萎縮，資金與用戶行為正從部分擴張期生態回流至 Solana 與 Ethereum 兩大核心網路。

活躍地址分析：Solana 與 Ethereum 回溫，部分 L2 生態降溫

鏈上手續費收入分析：Solana 與 Ethereum 領先，Base 末段放量上行

根據 Artemis 數據，1 月鏈上手續費收入結構出現再分層，Solana 與 Ethereum 維持高位，Base 波動放大。圖中數據顯示，Solana 近一月手續費收入整體處於最高梯隊，多數時間穩定在約 80 萬至 120 萬美元區間，月末再度上探高位，顯示高頻交易、Meme 與應用活動持續貢獻鏈上價值捕獲。Ethereum 則呈現更明顯的波動上行特徵，月中多次回落至 20–40 萬美元區間後再度抬升，月底一度突破百萬美元，反映市場波動加劇階段，DeFi 交互、資產調倉與高價值合約操作明顯增加，使其手續費彈性更強。【3】

中段網路收入分化加劇。Base 手續費月初與月中多次圍繞零軸波動，月末快速放量躍升至近 100 萬美元，顯示階段性熱點或高頻資產發行、交易活動集中爆發，手續費結構由低基數轉為高彈性。Bitcoin 手續費維持平穩區間，主要受轉帳需求與鏈上壅塞階段性影響，波動有限。Polygon PoS 與 Arbitrum 多處於低位震盪，偶有脈衝式抬升但持續性不足，尚未形成穩定價值捕獲曲線。整體而言，現階段手續費收入更集中於高活躍、高交易密度網路，鏈間分化加深，資金與用戶行為正向能持續製造鏈上交易需求的生態聚集。

鏈上手續費收入分析：Solana 與 Ethereum 領先，Base 末段放量上行

公鏈資金流向分化：資金回流高效率網路，傳統生態承壓

根據 Artemis 數據，近 1 個月公鏈資金流向呈現明顯結構性分化。資金並未出現全面風險擴張，而是在不同風險偏好驅動下，向具備更高資金效率與交易屬性的網路集中，同時部分傳統 Layer1 與 Layer2 生態則面臨持續淨流出壓力，反映市場正進行功能導向的再定價。【4】

資金流入端方面，Base 錄得最大規模淨流入，成為本輪資金與注意力的核心承接方。這一流動性與近期 AI Agents 社交熱潮密切相關：圍繞 Moltbook 等 agent-native 社交場景，敘事熱度被快速轉化為鏈上發行與交易需求，透過 Clanker 等 Base 生態發射與交易基礎設施完成資產部署與流動性承接，形成「內容—注意力—發幣—交易」的閉環回饋，使投機與早期定價資金主動遷移至 Base。同時，Polygon PoS、Injective 與 OP Mainnet 也錄得可觀淨流入，顯示資金偏好低成本、高交互活躍度及交易效率較高的網路；Hyperliquid 持續吸金則反映交易型資金仍活躍於高效率撮合環境。

資金流出端壓力主要集中於 Ethereum、Starknet 與 Arbitrum。Ethereum 淨流出規模居前，顯示部分資金從高估值、結算屬性較強的核心網路轉向更具交易彈性的執行環境；Arbitrum 與 Starknet 的流出則體現 Layer2 賽道內部的再篩選過程。整體來看，現階段公鏈資金流向呈現「敘事驅動的注意力遷移 + 資金效率優先」雙重特徵，市場已進入結構性輪動階段，配置邏輯正從單一生態敘事轉向對網路實際使用場景與資金週轉效率的精細化選擇。

公鏈資金流向分化：資金回流高效率網路，傳統生態承壓

比特幣關鍵指標分析

近一個月 BTC 與 ETH 走勢明顯轉弱，4 小時級別結構由震盪轉為偏空主導。BTC 連續跌破多條均線後僅出現弱勢反彈，整體仍受均線系統壓制；ETH 表現更弱，加速下行後進入低位橫盤整理，均線呈空頭發散。量價結構顯示下跌階段放量、反彈階段縮量，反映抄底資金謹慎、趨勢修復動能不足，短期仍以弱勢震盪與空方主導格局為主。

在此背景下，鏈上數據從成本分布、盈利了結強度與持有者結構三方面呈現一致特徵：BTC 短期持有者成本帶明顯降溫，價格圍繞盈虧平衡區間反覆震盪整固，說明市場正在消化先前獲利籌碼；同時盈利了結動能快速回落，市場由高兌現階段轉向觀望與修復節奏。籌碼結構方面，盈利籌碼占比下降、短期虧損盤抬升但尚未失控，拋壓仍主要來自短期持有者，長期籌碼維持相對穩定，行情由單邊上漲過渡至震盪消化與再平衡階段。

BTC 短期持有者成本帶降溫，價格圍繞盈虧平衡區震盪整固

根據 Glassnode 數據，短期持有者（Short-Term Holder, STH）成本模型顯示，近期 BTC 自高位過熱區回落後，價格逐步靠近並圍繞 STH 成本帶上方運行，顯示先前處於高溢價區的短線籌碼開始進入利潤收縮期，但尚未出現系統性跌破成本線的跡象。價格目前主要分布在 +1 標準差與成本線之間，表明市場情緒已由前期偏亢奮回落至相對中性偏謹慎，短期資金從追漲轉向觀望與結構性調倉。【5】

結構層面觀察，STH 成本帶整體仍保持上行斜率，代表新進場資金平均持倉成本持續抬升，趨勢框架未遭破壞。價格尚未跌入 -1 標準差冷卻區，說明短期持有者群體仍整體處於浮盈或輕微利潤壓縮狀態，未觸發情緒性踩踏。歷史週期對比顯示，只要價格維持在成本線之上，市場更傾向進入高位籌碼再分配與時間換空間的震盪整固，而非直接進入熊市結構。

整體而言，BTC 當前處於「過熱修正後的成本帶再平衡階段」。上方過熱風險已釋放，但下方關鍵盈虧平衡區尚未失守，行情更可能在成本帶附近反覆震盪完成籌碼換手。在短期持有者整體盈利結構未被破壞之前，中期多頭趨勢邏輯仍保留，目前更偏向週期中段的健康降溫，而非趨勢反轉訊號。

BTC 短期持有者成本帶降溫，價格圍繞盈虧平衡區震盪整固

BTC 盈利了結動能快速降溫，市場由高兌現階段轉向觀望修復

根據 Glassnode 數據，Realized Profit/Loss Ratio（90 日均線）指標顯示，近期該比率自高位明顯回落，鏈上已實現盈利規模快速收縮，市場由先前大規模兌現利潤階段轉向更克制的交易環境。先前比率長期高於 1，代表大量籌碼高價位獲利了結；目前快速下行則說明主動賣壓顯著減弱，短期拋壓動能釋放後逐步降溫。【6】

週期結構來看，該指標回落但尚未跌入虧損主導區（長期低於 1），意味市場未進入恐慌性割肉階段，而是處於牛市中後段常見的「盈利消化期」。歷史上類似區間多對應價格高位震盪整理：上漲斜率放緩、波動加劇，但趨勢結構仍由多頭主導。只要比率維持盈虧平衡線上方，鏈上資金整體仍處盈利結構，拋壓更多源於主動兌現而非被動踩踏。

整體而言，BTC 當前展現「盈利了結降溫、拋壓逐步衰減」再平衡特徵。短期上漲動能受制於先前獲利盤，但在虧損情緒尚未主導市場前，中期趨勢框架仍健康。行情更可能透過時間與震盪消化歷史利潤堆積，而非直接進入系統性下跌。

BTC 盈利了結動能快速降溫，市場由高兌現階段轉向觀望修復

BTC 盈利籌碼占比回落，短期虧損盤抬升但尚未失控

根據 Glassnode 數據，BTC 長期與短期持有者盈利／虧損供給占比（7 日均值）指標顯示，近期短期持有者（STH）處於虧損狀態的供應比例明顯回升，而長期持有者（LTH）虧損占比仍維持相對低位。這表明價格回調主要壓縮短線籌碼利潤空間，市場壓力集中於高位接盤的近期資金，長期籌碼結構仍穩固。現階段虧損主要屬於「邊際浮虧擴散」，非全市場進入系統性套牢。【7】

結構上，歷史週期中當 STH 虧損占比抬升但 LTH 多處於盈利區時，市場通常處於牛市中段或中後段的震盪洗盤期。短期資金在波動中被動出清，籌碼逐步向成本更低、持有週期更長的群體轉移，有助於夯實中期趨勢基礎。目前圖中尚未出現 LTH 大規模進入虧損區的極端情形，意味市場尚未進入趨勢反轉所需的「廣泛恐慌」環境。

整體而言，BTC 正經歷「短期浮虧擴散、長期結構仍穩」再平衡過程。短線波動率可能維持高位，價格走勢更偏向震盪換手而非單邊加速下跌；只要虧損壓力主要侷限在 STH 層面，未向 LTH 擴散，中期牛市結構仍具韌性，現階段更像週期內部的風險釋放與籌碼再分配。

BTC 盈利籌碼占比回落，短期虧損盤抬升但尚未失控

總結

2026 年 1 月，綜合多項鏈上核心指標觀察，市場未出現整體使用降溫，而是進入結構性再配置階段。交易筆數、活躍地址與手續費收入均顯示，鏈上交互加速向高頻、高效率網路集中：Solana 維持高活躍度與交易密度，Ethereum 強化高價值結算及資產調度角色；Base 在熱點推動下階段性擴張，而部分傳統 L2 與側鏈活躍度與價值捕獲能力明顯走弱，生態分化持續加深。資金流向與鏈上使用數據相互印證，資本配置邏輯正從宏觀敘事轉向網路實際使用效率與交易承載能力。AI 與 Meme 等敘事更多作為流量入口，但真正能沉澱資金與行為者，仍是具備持續鏈上需求與完善基礎設施的網路，公鏈競爭正從規模擴張轉向效率與真實使用強度比拼。

比特幣層面，短週期結構偏空、反彈量能不足，鏈上指標更偏向「高位降溫」而非趨勢反轉。價格圍繞短期持有者成本帶反覆震盪，顯示市場正在消化先前高位籌碼；同時盈利了結動能明顯回落，拋壓由集中兌現轉為逐步衰減。籌碼結構方面，盈利籌碼占比下降、短期虧損盤抬升，但壓力仍主要集中於短期持有者，長期持有者持倉結構穩固，整體更接近震盪再平衡階段而非趨勢性走弱。

項目層面，Solana 本輪 Meme 回溫帶動發射平台生態升溫，Pump.fun 持續主導，而 Bags App 以「捐贈倒逼」機制快速放量，形成頭部規模平台與新機制平台並行驗證格局。此模式強化社交傳播與名人敘事擴散能力，但伴隨品牌爭議與高淘汰率風險，賽道仍處於高博弈與機制探索階段。代幣層面，$CC 作為機構級金融基礎設施項目，近期上漲更多體現長期深度回撤後結構性修復。主流資產走弱下，其價格通道清晰、情緒升溫節奏克制，走勢由趨勢資金與波段資金共同推動，目前已進入高位震盪區間，整體仍以交易結構驅動為主，持續性取決於後續量能與市場風險偏好配合。

參考資料：