Bitcoin 價格預測：全球流動性達高峰？專家警告 BTC 可能面臨新一波調整風險

全球流動性週期變化下，BTC 是否將邁入新階段？

全球流動性專家 Michael Howell 近期於 Bankless 節目中，對風險資產發出較為審慎的提醒：自金融海嘯以來累積的大型泡沫正逐步消退，而加密市場並非正進入新一輪週期，而是已經走到後半段。

不同於傳統以 M2 判斷資金量的方式，Howell 的研究著重於金融市場實際流動的資金，包括回購市場、影子銀行與跨境資金流動。他的全球流動性指數（GLI）顯示，2010 年全球流動性規模尚未達 100 兆美元，如今已逼近 200 兆美元，15 年內成長一倍。

全球流動性已見頂？

Howell 認為，流動性的方向比規模更為關鍵。他追蹤的 65 個月全球流動性週期，可視為全球債務再融資的節奏。他指出，目前市場上約有 70 - 80% 的金融活動與債務再融資有關，而非新資金投入。

全球約 75% 的貸款以抵押品擔保，因此流動性高度依賴債務，而債務又需仰賴流動性。為評估整體市場健康程度，Howell 採用高收入國家的 Debt-to-Liquidity Ratio（總債務 ÷ 再融資流動性）作為市場溫度指標：

• 比率偏低 → 資金寬鬆 → 容易形成資產泡沫
• 比率偏高 → 流動性緊縮 → 融資壓力加劇，可能引發金融危機

他表示，全球正逐步脫離長期的全資產泡沫（Everything Bubble），而疫情期間低利率、長天期借貸潮反而延後了真正的壓力，導致 2025 - 2028 年間債務到期高峰將集中爆發。

加密市場的定位

在 Howell 的模型中，加密資產介於科技股與商品之間：

• Bitcoin 走勢約有 40 - 45% 受全球流動性影響
• 其餘則由避險特性與風險偏好所主導

針對社群常提及的四年減半週期，他直言不支持：「我沒有看到明確證據。真正推動 BTC 的，是 65 個月的全球流動性週期。」據此推估，目前加密市場處於週期後段，而非初期。

市場現況

在市場波動加劇、流動性收縮的週期下，Howell 認為短線雖不看空，但也難以樂觀。若風險資產有更明顯回落，他則視為長線布局的良機。

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總結

在 Michael Howell 的理論架構下，影響 Bitcoin 走勢的關鍵並非市場情緒或減半，而是全球債務再融資與流動性週期：目前全球流動性處於週期高點附近，BTC 可能已進入週期後半段，短期波動風險升高，但長期因貨幣通膨趨勢仍具強勁支撐。對投資人而言，短線需關注金融市場流動性壓力，但長線將 BTC 作為抗通膨資產的投資邏輯依然穩固。