Infinex 在公募反應冷淡後坦承犯下錯誤，為什麼項目團隊始終無法掌握用戶需求呢？

1 月 5 日，跨鏈整合 DeFi 平台 Infinex 在 Sonar 上進行的 INX 代幣公募進行到中段時，團隊於 1 月 5 日公開承認「銷售機制設計錯誤」，並宣布針對規則進行三項關鍵調整：取消每位用戶最高 2,500 美元的投資上限，讓用戶可自主決定投入金額；分配方式由隨機分配改為「最大 - 最小公平分配」，確保所有參與者均等分配，直到供給耗盡，任何多餘貢獻將退還；同時維持 Patron 持有者優先權，但優先分配的細節將待銷售結束後再行確定。

團隊在公告中表示，問題源於同時想兼顧現有贊助者、新參與者以及公平分配，結果卻導致參與意願低落。「一般用戶討厭鎖倉機制，大戶討厭投資上限，所有人都不喜歡複雜規則。」

Infinex 的銷售機制

Infinex 是由 Synthetix 聯合創辦人 Kain Warwick 推出的加密產品項目。最初定位為 DeFi 統一入口／前端層，隨著產品演進，Infinex 逐步聚焦於非託管錢包超級應用，以及鏈抽象／意圖驅動的多鏈體驗，並強調提供接近 CEX 等級的使用體驗。

本次 Infinex 在 Sonar 的代幣銷售活動自 1 月 3 日至 6 日舉行，將釋出 5% 代幣供應量，募資金額自 1,500 萬美元降至 500 萬美元，FDV 由 3 億美元調降至 9,999 萬美元。用戶註冊自 12 月 27 日開放，銷售自 1 月 3 日啟動。此外，官方將額外釋出 2% 代幣於 Uniswap CCA。

銷售規則中，一部分配額將分配給 Patron NFT 持有者，另一部分則以抽籤方式分配給非 Patron 持有者。每枚 Patron NFT 可讓持有者於 TGE 時獲得 10 萬枚 INX 代幣，持有流動性較高的 Patron NFT 者，將依其持有 Patron 數量取得相應配額。

根據 Infinex 說明，一枚 Patron 可獲分配價值 2,000 美元的代幣，五枚 Patron 對應 15,000 美元，25 枚 Patron 可獲最多 100,000 美元，持有 100 枚 Patron 則可解鎖最高 500,000 美元的分配額度。未持有 Patron NFT 的參與者仍可透過單獨抽籤方式參與銷售，配額上限為每人 5,000 美元，最低購買金額為 200 美元。

2024 年 10 月，Infinex 去年透過出售 Patron NFT 募得 6,770 萬美元，投資方包括億萬富翁、矽谷頂尖投資人 Peter Thiel 的創辦人基金、Wintermute Ventures、Framework Ventures、Solana Ventures，以及以太坊聯合創辦人 Vitalik Buterin、Solana 聯合創辦人 Anatoly Yakovenko、Aave 創辦人 Stani Kulechov 等天使投資人。Infinex 表示，該輪融資模式將 Patron NFT 出售給風險投資人、天使投資人及社群。

此外，Infinex 已於 Ethereum、Solana、Arbitrum、Base、Polygon 與 Optimism 等區塊鏈共售出約 43,244 枚 Patron NFT。週一，這些 NFT 已於以太坊區塊鏈分發給購買者，目前可於 OpenSea 與 Blur NFT 市場交易。

為何調整？首日募資進度未達 10%

銷售規則公布後，社群一度出現爭議。最受批評的是「面向散戶的公募卻需鎖倉一年」。許多人認為這與公募應有的流動性預期不符，尤其在大環境趨於保守、資金偏好快速流動時，長期鎖倉將大幅提高機會成本。

同時，也有不少人質疑 FDV 定價過高。在項目尚未經充分驗證、收入與現金流未形成穩定預期時，若以近九位數甚至更高的完全稀釋估值進行公開銷售，實質是要求投資人為未來數年執行與成長預先買單。

因此，實際銷售中，Infinex 在 Sonar 上的代幣銷售首日僅售出略高於 40 萬美元，占目標 500 萬美元的約 8%。本次 INX 代幣銷售為期 7 天，目前 Polymarket 上公售金額突破 500 萬美元的機率已降至 25%。

在規則調整後，相關網頁顯示 Infinex 銷售金額已突破 133 萬美元，占目標 500 萬美元的 26.68%，共有 466 個參與地址，累計 497 筆交易。

Polymarket 同期現可疑押注

除了銷售規則爭議外，預測市場也出現了更具話題性的線索。部分社群成員發現，Infinex 官方宣布取消個人募資上限、調整分配機制前，Polymarket 上與本次銷售募資門檻相關的盤口已出現提前大額買入。

@sanyuanVC 發現，在官方宣布取消募資上限規則前，有地址於 Polymarket 投入共 61,800 美元，浮盈約 30,900 美元。該地址在低風險（超過 200 萬美元）的押注僅投入 7,000 美元，而在高風險（超過 300 萬及 500 萬美元）的押注則投入 51,000 美元，且該地址為新開立、無其他交易紀錄。

部分評論者據此質疑是否涉及內線交易或資訊外洩，但目前尚無定論，項目方也未予回應。

截至發稿前，Polymarket 市場對 Infinex 公開發售總認購金額超過 200 萬美元的機率已升至 98%；超過 300 萬美元的機率為 93%，超過 500 萬美元的機率為 78%。目前該事件累計交易額已達 325 萬美元。

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