Viện Dưới Dưới Liên bang khó hạ lãi suất! Tỷ lệ lạm phát PCE tháng 4 của Mỹ tăng vọt lên 3.8%, tỷ lệ tiết kiệm nội địa giảm xuống còn 2.6%

Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA) hôm nay (28) công bố dữ liệu mới nhất, chỉ số giá PCE tháng 4 tăng trưởng hàng năm lên tới 3.8%, cao hơn mức 3.5% của tháng trước; trong khi tỷ lệ lạm phát lõi PCE loại trừ thực phẩm và năng lượng vẫn ổn định ở mức 3.3%. Dữ liệu phản ánh nhu cầu tiêu dùng nội địa của Mỹ vẫn còn mạnh mẽ, chi tiêu tháng tăng hơn 110 tỷ USD, nhưng tỷ lệ tiết kiệm cá nhân đã giảm xuống mức thấp 2.6%. Bảng thành tích "ngoại nhiệt nội khô" này có thể sẽ buộc các quan chức Fed tiếp tục duy trì chính sách lãi suất cao.
(Trước đó: Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang cảnh báo: Lạm phát năng lượng kéo dài, kỳ vọng năng suất AI cộng hưởng, có thể buộc ngân hàng trung ương tăng lãi suất)
(Bổ sung bối cảnh: Powell nhường chỗ cho Waller: Các chủ tịch Fed qua các nhiệm kỳ sẽ ra sao sau khi nhậm chức?)

Mục lục bài viết

Chuyển đổi

• Tỷ lệ tăng PCE vượt 3.8%, lạm phát lõi phù hợp dự kiến
• Chi tiêu tiêu dùng tăng 111 tỷ USD, tỷ lệ tiết kiệm giảm
• So sánh biến động các chỉ số kinh tế cá nhân Mỹ tháng 3 và tháng 4 (%)
• Quan điểm Phố Wall: Chính sách lãi suất cao có thể duy trì lâu hơn

Cảnh báo lạm phát mới nhất của Mỹ lại một lần nữa dấy lên, khiến Phố Wall lo ngại về khả năng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA) đã chính thức công bố báo cáo Thu nhập và Chi tiêu cá nhân (Personal Income and Outlays) tháng 4 vào sáng nay (28/5/2026, giờ Đông). Trong đó, chỉ số giá PCE – chỉ số đo lường lạm phát được Fed ưa thích nhất – đã có sự phục hồi rõ rệt, cho thấy áp lực giá vẫn còn dai dẳng.

Tỷ lệ tăng PCE vượt 3.8%, lạm phát lõi phù hợp dự kiến

Theo dữ liệu chính thức của BEA, các số liệu lạm phát quan trọng tháng 4 năm 2026 thể hiện như sau:

• Chỉ số giá PCE (tăng theo tháng): tăng 0.4% (tháng trước là 0.7%).
• Tỷ lệ tăng PCE (theo năm): đạt 3.8%, so với 3.5% của tháng 3, đã tăng rõ rệt, tiếp tục xa rời mục tiêu dài hạn của Fed là 2%.
• Chỉ số giá PCE lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng, tăng theo tháng): tăng 0.2%.
• Chỉ số giá PCE lõi (theo năm): đạt 3.3%, phù hợp dự đoán của thị trường, nhưng vẫn duy trì ở mức cao.

Chi tiêu tăng 111 tỷ USD, tỷ lệ tiết kiệm giảm

Về động lực kinh tế, mặc dù đối mặt với môi trường lạm phát cao, người tiêu dùng Mỹ vẫn còn rất sôi động. Chi tiêu cá nhân theo đô la Mỹ tháng 4 tăng mạnh 111 tỷ USD (tăng 0.5% theo tháng). Trong đó, chi tiêu dịch vụ tăng 672 tỷ USD, chi tiêu hàng hóa tăng 440 tỷ USD; sau điều chỉnh lạm phát, tỷ lệ tăng thực tế PCE tháng vẫn còn khoảng 0.1%.

Tuy nhiên, đằng sau sức tiêu thụ mạnh mẽ lại ẩn chứa mối lo "rút sạch hầu bao". Dữ liệu cho thấy, thu nhập cá nhân tháng 4 gần như không đổi (tăng 0.0%), thu nhập khả dụng (DPI) thậm chí giảm nhẹ 199 tỷ USD (-0.1%). Nguyên nhân chính là do "Chương trình hỗ trợ cầu nông dân" kết thúc giữa tháng 4, khiến thu nhập của chủ trang trại giảm mạnh, bù đắp cho sự tăng trưởng của tiền lương doanh nghiệp tư nhân.

Trong bối cảnh "thu nhập không tăng, chi tiêu bùng nổ", tỷ lệ tiết kiệm cá nhân tháng 4 của Mỹ đã giảm xuống còn 2.6%, tổng số tiền tiết kiệm cá nhân toàn quốc giảm còn 611.7 tỷ USD, cho thấy người tiêu dùng đang rút tiền tiết kiệm để trang trải chi tiêu hàng ngày.

So sánh biến động các chỉ số kinh tế cá nhân Mỹ tháng 3 và tháng 4 (%)

| Chỉ số kinh tế chính | | --- | | Tháng 3 năm 2026 (tăng theo tháng) | | Tháng 4 năm 2026 (tăng theo tháng) | | --- | --- | --- | | Thu nhập cá nhân theo đô la Mỹ hiện tại | 0.5% | 0.0% | | Chi tiêu cá nhân theo đô la Mỹ (PCE) | 1.0% | 0.5% | | Thu nhập khả dụng thực (đã điều chỉnh lạm phát) | -0.2% | -0.5% | | Chỉ số giá PCE (lạm phát chính) | 0.7% | 0.4% | | Chỉ số giá PCE lõi | 0.3% | 0.2% |

Quan điểm Phố Wall: Chính sách lãi suất cao có thể duy trì lâu hơn

Các nhà phân tích kinh tế tổng thể chỉ ra rằng, báo cáo PCE tháng 4 gửi đi một tín hiệu khó xử: mặc dù thu nhập cá nhân thực tế đang co lại (-0.5%), nhưng tính dai dẳng của lạm phát và sức mạnh nội tại của nhu cầu tiêu dùng vẫn còn rất lớn. Điều này có nghĩa là Fed hiện tại thiếu đủ niềm tin để chứng minh lạm phát đang ổn định trở lại mục tiêu 2%.

Trong tình hình này, thị trường dự đoán phổ biến rằng, Fed có thể sẽ tiếp tục duy trì chính sách "Lãi suất cao hơn trong thời gian dài" (Higher for longer) trong các quyết định lãi suất sắp tới, theo xu hướng hawkish.