##FedHoldsRateButDividesDeepen Fed Giữ Nguyên Lãi Suất, Nhưng Mâu Thuẫn Nội Bộ Báo Hiệu Những Lựa Chọn Khó Khăn Hơn Trong Tương Lai

Washington, D.C. – Cục Dự trữ Liên bang đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất chuẩn tại cuộc họp chính sách mới nhất của mình, đánh dấu một sự tạm dừng sau một chu kỳ thắt chặt kéo dài. Tuy nhiên, bên dưới quyết định đồng thuận đó, những vết nứt đang xuất hiện. Các nhà hoạch định chính sách ngày càng chia rẽ về những gì sẽ xảy ra tiếp theo—phơi bày một trong những chia rẽ sâu sắc nhất trong ngân hàng trung ương trong nhiều năm.

Phạm vi mục tiêu vẫn giữ ở mức 5.25%–5.50%, cao nhất trong hai thập kỷ. Trong khi lạm phát đã giảm đáng kể so với đỉnh năm 2022, dữ liệu gần đây về chi phí nhà ở và dịch vụ cốt lõi vẫn còn cứng đầu. Đồng thời, thị trường lao động cho thấy những tín hiệu hỗn hợp: tỷ lệ thất nghiệp vẫn thấp, nhưng tăng trưởng tiền lương đang chậm lại, và tuyển dụng đã yếu đi ở một số lĩnh vực chính.

Điều làm cho cuộc họp này trở nên đáng chú ý không phải là quyết định về lãi suất, mà là sự phân kỳ rõ rệt trong hướng dẫn dự báo tương lai.

Hai Phía, Hai Rủi Ro

Theo biên bản và các bình luận công khai gần đây, các quan chức Fed đang chia thành hai nhóm rõ rệt:

· Các “Duy Trì Chính Sách” Cánh Báo Thù cho rằng lạm phát vẫn trên mức mục tiêu 2%, và giảm lãi quá sớm có thể làm mất đi nhiều tháng tiến bộ. Họ muốn giữ lãi suất cao đến tận năm 2025, không giảm cho đến khi có “bằng chứng bền vững” về giảm phát.
· Các “Xem Xét Tăng Trưởng” Cánh Bồ Câu chỉ ra các khoản nợ quá hạn thẻ tín dụng tăng, chi tiêu tiêu dùng chậm lại, và tiêu chuẩn vay vốn thắt chặt. Họ lo ngại rằng giữ lãi suất quá cao trong thời gian dài có thể đẩy nền kinh tế vào suy thoái không cần thiết, đặc biệt khi các tác động trễ vẫn đang tác động qua hệ thống.

Một thành viên bỏ phiếu cho biết với điều kiện giấu tên: “ Sáu tháng trước, tất cả chúng ta đều đọc theo cùng một kịch bản. Bây giờ, mỗi lần dữ liệu được công bố dường như đẩy chúng ta xa nhau hơn.”

Phản ứng Thị trường

Cổ phiếu ban đầu tăng sau tin rằng lãi suất không đổi, rồi mất hết lợi nhuận sau cuộc họp báo của Chủ tịch Jerome Powell, nơi ông thừa nhận “phạm vi các quan điểm” trong ủy ban. Lợi suất trái phiếu tăng lên khi các nhà giao dịch đẩy lùi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất lần đầu tiên từ tháng 6 sang có thể tháng 9.

Đồng đô la Mỹ tăng nhẹ, trong khi vàng và dầu vẫn biến động mạnh.

Những Điều Cần Theo Dõi

Với không có sự đồng thuận rõ ràng, dữ liệu sắp tới—đặc biệt là hai báo cáo CPI tiếp theo và số liệu việc làm phi nông nghiệp—sẽ rất quan trọng. Nếu lạm phát bất ngờ tăng lên, các cánh báo thù sẽ chiếm ưu thế. Nếu tăng trưởng việc làm giảm mạnh, các cánh bồ câu sẽ đẩy mạnh cắt giảm vào mùa hè.

Hiện tại, Fed đang mắc kẹt trong một phòng chờ do chính mình tạo ra. Lãi suất giữ nguyên, nhưng câu chuyện thực sự là sự chia rẽ ngày càng lớn về thời điểm—và liệu có nên—di chuyển tiếp theo hay không.