Tôi nhận thấy một mô hình thú vị trên thị trường khai thác — các nhà chơi lớn như Riot thực sự đang bán tháo Bitcoin. Trong quý đầu tiên, họ đã bán 3.778 BTC (đạt 289,5 triệu đô la), trong khi chính họ chỉ khai thác được 1.473 BTC trong cùng kỳ. Có nghĩa là họ đã bán ra gấp 2,6 lần số lượng họ tạo ra. Đây không phải là quản lý quỹ kho bạc thông thường — rõ ràng có điều gì đó lớn hơn.

Điều đầu tiên nảy ra trong đầu tôi — có thể là vấn đề tài chính? Nhưng không, dữ liệu cho thấy ngược lại. Công ty đã giảm chi phí điện năng xuống 21% còn 3 cent mỗi kWh và đồng thời tăng tốc độ băm lên 26% đến 42,5 EH/s. Thêm vào đó, họ kiếm được 21 triệu đô la từ các khoản tín dụng năng lượng — gấp đôi so với năm ngoái. Có vẻ như Riot đang tích cực tái đầu tư vào hạ tầng và thiết bị cho coloc, chứ không chỉ đơn thuần bán để thoát khỏi tình hình.

Hóa ra, tôi không đơn độc trong quan sát này — cùng tuần đó, MARA, Genius Group và Nakamoto Holdings cùng nhau bán 15.501 BTC. Genius thậm chí đã thanh lý toàn bộ dự trữ. Đây là một động thái phối hợp, và nguyên nhân có vẻ là do chi phí năng lượng tăng cao. Tôi nghe một bình luận từ nhà phát triển rằng tình hình địa chính trị đã gia tăng áp lực lên biên lợi nhuận của các thợ mỏ, và các nhà vận hành kém hiệu quả bắt đầu rút lui. Điều này có lợi cho những người sống sót như Riot nhờ giảm độ khó khai thác.

Phía cầu đang bị đẩy bởi một yếu tố khác — ETF Bitcoin đã ghi nhận dòng chảy 1,32 tỷ đô la trong tháng Ba, vì vậy nhu cầu của các tổ chức phần nào bù đắp nguồn cung từ các thợ mỏ. Nhưng nếu giá không trở lại trên $77K và không củng cố, kho bạc Riot có thể giảm xuống còn 14.000 BTC trong vòng hai quý tới với tốc độ hiện tại. Hiện tại, điều này có vẻ là chiến lược hợp lý để tái đầu tư trong bối cảnh biến động, chứ không phải bán tháo hoảng loạn.