SK Hynix dẫn dắt Kopsi lập kỷ lục mới, P/E vẫn thấp hơn các đối thủ cùng ngành bán dẫn—liệu có thể đảo ngược tình trạng chiết khấu của Hàn Quốc được không?

Chỉ số giá cổ phiếu tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI) trong phiên giao dịch hôm thứ Ba đã lập đỉnh lịch sử trong phiên, chủ yếu nhờ động lực mạnh mẽ từ ngành trí tuệ nhân tạo (AI) và kỳ vọng lạc quan của thị trường về thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran. Chỉ số này trong phiên đã tăng cao nhất 2,2%, qua đó đã nhanh chóng thu hẹp toàn bộ mức sụt giảm trước đó do căng thẳng địa chính trị gây ra; kể từ đầu năm đến nay, mức tăng lũy kế đã vượt quá 50%. Động lực cốt lõi cho đợt tăng lần này đến từ các gã khổng lồ sản xuất chip nhớ là Samsung Electronics và SK Hynix; ngoài việc được nền tảng cơ bản hỗ trợ nhờ nguồn cung bộ nhớ bán dẫn đang khan hiếm, các chương trình cải cách quản trị công ty và hoàn trả cho cổ đông do Chính phủ Hàn Quốc thúc đẩy cũng đã tiếp thêm “khí nước” cho thị trường vốn trị giá tổng vốn hóa 3,8 nghìn tỷ USD.

Nhu cầu AI và địa chính trị dịu lại, cổ phiếu Hàn Quốc lập đỉnh mới

Hiệu suất mạnh mẽ gần đây của thị trường chứng khoán Hàn Quốc chủ yếu phản ánh sự giao thoa của các yếu tố thuận lợi trên hai mặt: kinh tế vĩ mô và địa chính trị. Một mặt, sự phát triển của trí tuệ nhân tạo toàn cầu mang lại nhu cầu rất lớn đối với chip nhớ bộ nhớ cao cấp, khiến chuỗi cung ứng trở nên căng thẳng. Mặt khác, khi xuất hiện dấu hiệu Mỹ và Iran có thể sẽ tiến hành đàm phán hòa bình, tâm lý đầu tư trên toàn thị trường châu Á nhìn chung trở nên ổn định hơn. Điều này đã hóa giải hiệu quả áp lực bán lên thị trường đối với Hàn Quốc—một nước nhập khẩu năng lượng—do xung đột ở Trung Đông trước đó đã đẩy giá dầu tăng; nhờ đó, chỉ số nhanh chóng trở lại ổn định và vượt qua đỉnh trước.

Samsung, SK Hynix định giá còn thấp hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành của Mỹ

Mặc dù chỉ số KOSPI tăng mạnh, thị trường lại ghi nhận hiện tượng hiếm gặp là định giá giảm, tức là P/E không tăng mà còn giảm. Các nhà phân tích cho biết nguyên nhân chính là Samsung Electronics và SK Hynix được hưởng lợi từ năng lực định giá mạnh và tình trạng cung-cầu thắt chặt, khiến tốc độ điều chỉnh tăng kỳ vọng lợi nhuận nhanh hơn so với mức tăng của giá cổ phiếu. Theo dữ liệu của Bloomberg, hiện tại P/E dự phóng của hai công ty lần lượt chỉ khoảng 5,6 lần và 4,8 lần, thấp rõ rệt so với mốc 22 lần của nhóm doanh nghiệp cùng ngành tại Mỹ, cho thấy các cổ phiếu chip của Hàn Quốc—dưới sự hỗ trợ bởi nền tảng lợi nhuận—vẫn duy trì mức định giá tương đối thấp.

Morgan Stanley nâng mục tiêu giá Kopsi lên 8500

Khi nền tảng cải thiện, các ngành như bán dẫn, thiết bị quốc phòng và thiết bị điện cho thấy động lực vững vàng, thu hút dòng vốn ròng mua vào từ khối nhà đầu tư nước ngoài và các tổ chức trong nước; trong khi đó nhà đầu tư cá nhân lại thể hiện dòng bán ròng. Dựa trên kỳ vọng rằng giá chip nhớ sẽ duy trì chu kỳ “cao hơn trong dài hạn” (Higher for longer), nhóm chiến lược của ngân hàng đầu tư quốc tế Morgan Stanley đã nâng mục tiêu giá KOSPI lên 8.500 điểm, lạc quan rằng giá chip nhớ sẽ tiếp tục đi lên. Động lực dòng vốn mạnh mẽ giúp vốn hóa thị trường của thị trường chứng khoán Hàn Quốc tăng trưởng vững từng bước; hiện đã vượt qua Pháp và Đức, và còn có khả năng vượt tiếp Vương quốc Anh.

“Chiết khấu Hàn Quốc” liệu có thu hút thêm lực mua?

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc trong dài hạn vẫn tồn tại hiện tượng được gọi là “chiết khấu Hàn Quốc” (Korea Discount), hiện tượng này tác động trực tiếp đến định giá của các cổ phiếu vốn hóa lớn. Hiện tượng này chủ yếu bắt nguồn từ cấu trúc các tập đoàn tài phiệt đặc thù của Hàn Quốc; cấu trúc sở hữu chéo phức tạp và các vấn đề về quản trị công ty thường khiến thị trường lo ngại về quyền lợi của cổ đông thiểu số. Ngoài ra, so với thị trường châu Âu và Mỹ, trong quá khứ các chính sách hoàn trả cho cổ đông của doanh nghiệp Hàn Quốc—như chi trả cổ tức tiền mặt và mua lại cổ phiếu—tương đối thận trọng hơn.

Trong bối cảnh chiến tranh thương mại công nghệ Mỹ-Trung, các nhà sản xuất chip nhớ lớn đối mặt với mức độ không chắc chắn cực cao về việc bố trí chuỗi cung ứng và các biện pháp kiểm soát xuất khẩu đối với công nghệ then chốt. Đồng thời, khi Hàn Quốc là nền kinh tế phụ thuộc cao vào xuất khẩu, biến động tỷ giá và các tranh chấp thương mại toàn cầu đều sẽ tác động trực tiếp đến lợi nhuận thực của doanh nghiệp, buộc thị trường phải đưa ra mức định giá tương đối thận trọng.

Tuy nhiên, từ khi Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae-myung (李在明) nhậm chức vào tháng 6 năm ngoái, ông đã tích cực thúc đẩy một loạt biện pháp cải cách thị trường vốn, nhằm giải quyết vấn đề “chiết khấu Hàn Quốc” tồn tại lâu dài và đồng thời tăng cường quản trị công ty cũng như quyền lợi cổ đông. Hôm nay, dòng vốn quỹ nước ngoài và quỹ nội địa mua ròng vào các cổ phiếu cấu thành chỉ số giá cổ phiếu tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI) đã khiến chỉ số Kopsi lập kỷ lục lịch sử 6357.

(Năm tháng từ nhà đầu tư trong ngày rải rác đến Tổng thống Hàn Quốc, Lee Jae-myung dẫn dắt KOSPI lập đỉnh mới)

Còn với các cổ phiếu Hàn Quốc hiện vẫn còn chiết khấu sâu, liệu có thể thu hút thêm lực mua của nhiều nhà đầu tư hơn hay không vẫn đáng để theo dõi.

Bài viết này: SK Hynix dẫn dắt Kopsi lập đỉnh mới lần nữa—liệu P/E vẫn thấp hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành bán dẫn có thể đảo ngược “chiết khấu Hàn Quốc” được không? Lần đầu xuất hiện trên Liên quan đến Tin ABMedia.