Gần đây tôi đã theo dõi khá sát lĩnh vực phát trực tuyến, và thành thật mà nói, có điều gì đó đáng để chú ý ở đây. Sự chuyển dịch từ truyền hình cáp sang xem theo yêu cầu không hề chậm lại—ngược lại, còn đang tăng tốc. Chúng ta đang nói về một ngành đã chuyển từ thử nghiệm sang trung tâm trong cách mọi người tiêu thụ giải trí. Các số liệu cũng chứng minh điều này. Dự báo của ngành cho thấy doanh thu từ dịch vụ phát trực tuyến sẽ đạt khoảng $190 tỷ đô la vào năm 2029, với khoảng 2 tỷ thuê bao trả phí toàn cầu. Đó là quy mô thực sự.

Điều thú vị là các cổ phiếu phát trực tuyến hàng đầu đang định vị bản thân theo những cách khác nhau. Không còn chỉ là bỏ tiền vào nội dung nữa. Những người chiến thắng là những người khai thác được nguồn doanh thu—kết hợp các tầng hỗ trợ quảng cáo, mô hình đăng ký, và trở nên thông minh hơn về người xem là ai. Các engine đề xuất dựa trên AI và việc sử dụng TV thông minh đang khiến việc khám phá nội dung ít giống như tìm kiếm hơn và giống như nền tảng đã biết chính xác bạn muốn xem gì.

Hãy để tôi phân tích ba công ty nổi bật trong lĩnh vực này. Fox Corporation đã mua lại Tubi vào năm 2020 với khoảng $440 triệu đô la, và thương vụ đó đã trở thành điều lớn hơn mọi người dự đoán. Tubi đã đạt lợi nhuận hàng quý vào Quý 1 năm 2026, vượt xa dự kiến, trong khi doanh thu tăng trưởng 27%. Đó là điểm chuyển đổi quan trọng—nghĩa là mô hình kinh doanh thực sự hoạt động. Nền tảng này hiện có hơn 100 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, và với mục tiêu biên lợi nhuận dài hạn là 20-25%, điều này có thể trở thành một nguồn lợi nhuận thực sự cho Fox khi mở rộng quy mô. Khán giả trẻ tuổi thích xem miễn phí đang cung cấp cho họ tăng trưởng một cách tự nhiên.

Tiếp theo là fuboTV. Bắt đầu như một dịch vụ phát trực tiếp bóng đá vào năm 2015, nhưng đã phát triển thành một thứ gì đó rộng hơn—phát trực tiếp truyền hình trực tiếp cạnh tranh với truyền hình cáp. Điều khiến tôi chú ý là họ đã tăng cường vị thế của mình trong vai trò nền tảng truyền hình trực tiếp trong một thế giới phát trực tuyến vẫn còn gặp khó khăn với nội dung theo thời gian thực. Họ có ESPN, ABC và một danh sách thể thao vững chắc. Công ty tập trung mở rộng biên lợi nhuận thông qua các thỏa thuận nội dung thông minh hơn và tự động hóa, và khi mục tiêu quảng cáo trở nên chính xác hơn, có tiềm năng tăng doanh thu quảng cáo đáng kể. Việc thể thao trực tiếp chuyển lên mạng không dừng lại, vì vậy Fubo đã định vị tốt cho xu hướng này.

Roku là một loại khác hoàn toàn. Bắt đầu như một công ty phần cứng bán thiết bị phát trực tuyến, nhưng giờ đây nó gần như là một hệ sinh thái phát trực tuyến đầy đủ—thiết bị, quảng cáo, đăng ký, toàn bộ hệ thống. Với hàng triệu hộ gia đình sử dụng nền tảng và giờ xem tăng lên, họ có nhiều đòn bẩy tăng trưởng. Số lượt xem quảng cáo đang tăng nhanh hơn thị trường OTT toàn Mỹ, cho thấy họ đang chiếm thị phần khi các nhà quảng cáo chuyển dịch khỏi truyền hình truyền thống. Thêm vào đó là doanh thu từ đăng ký và các đề xuất dựa trên AI, công ty tự tin về mức tăng trưởng doanh thu nền tảng hai chữ số đến năm 2026 và xa hơn nữa.

Điều liên kết các cổ phiếu này lại với nhau là gì: họ không cạnh tranh cùng một thứ. Fox thắng trong lĩnh vực phát trực tuyến miễn phí hỗ trợ quảng cáo, Fubo chiếm lĩnh thị trường truyền hình trực tiếp, còn Roku là nền tảng hạ tầng hưởng lợi từ tất cả những điều đó. Nếu bạn đang xem các cổ phiếu phát trực tuyến tốt nhất hiện nay, ba công ty này cung cấp các góc nhìn khác nhau về cùng một xu hướng dài hạn. Sự chuyển dịch sang phát trực tuyến không phải là điều tạm thời—nó đã trở thành mặc định mới. Và đối với các nhà đầu tư, điều đó có nghĩa là vẫn còn nhiều dư địa để ngành này phát triển.