Citigroup: Cổ phiếu công nghệ có khả năng cao sẽ có đợt "Revenge Rally" khi mùa công bố kết quả xác nhận luận điểm AI

Scott Chronert, giám đốc chiến lược vốn cổ phần tại Mỹ của Citigroup, đã phác thảo kịch bản “cơn bão hoàn hảo ngược” cho cổ phiếu công nghệ khi mùa công bố kết quả diễn ra, lập luận rằng các kết quả kinh doanh theo quý mạnh sẽ xác nhận luận điểm đầu tư về trí tuệ nhân tạo và củng cố vị thế dẫn dắt thị trường của các gã khổng lồ công nghệ, theo các báo cáo truyền thông.

Mùa công bố kết quả như một điểm kiểm chứng

Phân tích của Chronert tập trung vào nhu cầu của nhà đầu tư đối với sự xác nhận mang tính căn bản. Theo quan điểm của ông, nhà đầu tư đang tìm bằng chứng rằng những cú vượt dự báo lợi nhuận đáng kể và việc nâng triển vọng trong các quý gần đây phản ánh đà tăng trưởng bền vững, chứ không phải sự vượt trội tạm thời. Ông tin rằng các kết quả theo quý vững chắc từ các doanh nghiệp bán dẫn, phần mềm và các nhà khai thác trung tâm dữ liệu siêu quy mô (hyperscale) sẽ cung cấp sự xác nhận này.

Môi trường vĩ mô hỗ trợ sự chuyển dịch khẩu vị rủi ro

Nhà phân tích cho rằng những điều kiện thị trường đang thay đổi là một lực đẩy. Sau khi căng thẳng Iran hạ nhiệt, tâm lý thị trường đã chuyển mạnh từ trạng thái phòng thủ, né rủi ro sang hành vi tìm kiếm rủi ro. Bối cảnh này đã đưa S&P 500 lên các đỉnh cao mọi thời đại và đưa Nasdaq ghi nhận 11 phiên giao dịch liên tiếp tăng điểm. Chronert nhận xét rằng sự đảo chiều tâm lý này tương tự như các điều kiện trong đầu tháng 4 của năm trước, khi căng thẳng địa chính trị được xoa dịu, và ông nêu bật Oracle (ORCL.US) và Microsoft (MSFT.US) như những ví dụ về các cổ phiếu nặng ký trải qua biến động lịch sử và mức tăng trong giai đoạn chuyển tiếp này.

“Cơn bão hoàn hảo ngược”: Cơ chế điều chỉnh định giá

Chronert định nghĩa “cơn bão hoàn hảo ngược” là một động lực cụ thể: các nhà khai thác trung tâm dữ liệu siêu quy mô và phần mềm đang chịu áp lực định giá hiện tại, trong khi những kỳ vọng tiêu cực đã được phản ánh sẵn vào giá cổ phiếu của họ. Nếu các công ty này công bố lợi nhuận vượt qua các kỳ vọng đã được hạ thấp, thì các mức định giá xuất phát thấp có thể kích hoạt các đợt “phục hồi trả đũa” (revenge rebounds) mạnh. Việc sửa chữa định giá dựa trên hiệu quả này sẽ duy trì “dẫn dắt hẹp” (narrow leadership) của công nghệ trong ngắn hạn và tạo thời gian để thị trường rộng hơn tiêu hóa sự không chắc chắn của bối cảnh vĩ mô.

Mặc dù nghiên cứu của Citigroup vẫn giữ thái độ lạc quan dài hạn đối với ngành bán dẫn, Chronert thừa nhận những lực cản riêng của từng ngành trong lĩnh vực định giá phần mềm và trung tâm dữ liệu đã tạo tiền đề cho kịch bản bật lại này.

Chuyển dịch vị thế dẫn dắt thị trường: Từ tập trung sang lan rộng

Nhìn về phía trước, Chronert nhấn mạnh khả năng chuyển dịch vị thế dẫn dắt thị trường từ “tập trung” sang “lan rộng”. Ông lập luận rằng nếu lợi nhuận của các công ty công nghệ tiếp tục chứng minh rằng định giá hiện tại là hợp lý và tính minh bạch đối với rủi ro địa chính trị được cải thiện, thì sự chú ý của nhà đầu tư sẽ dần mở rộng từ một nhóm nhỏ các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn (mega-cap) sang nhiều lĩnh vực khác nhau trên khắp các ngành công nghiệp. Mẫu tăng điểm theo kiểu “từ điểm tới bề mặt” (point-to-surface) này được kỳ vọng sẽ hình thành trong những tháng mùa hè, tùy thuộc vào việc làm rõ hơn các mối quan ngại địa chính trị toàn cầu.

Tổng thể, Chronert mô tả “cơn bão hoàn hảo ngược” vừa là khoảnh khắc kiểm chứng cho cổ phiếu công nghệ, vừa là bước ngoặt quan trọng định hướng các cổ phiếu Mỹ chuyển từ tâm lý né rủi ro sang tăng trưởng dựa trên các yếu tố căn bản.