Hỏi AI · Mô hình xây dựng đội xe chung hỗ trợ mục tiêu mở rộng táo bạo của Xiaoma Zhixing như thế nào?

01, Thực tiễn chiếu sáng thương mại

Ngày 26 tháng 3, Xiaoma Zhixing đã công bố báo cáo tài chính năm đầu tiên sau khi niêm yết tại Hồng Kông. Báo cáo cho thấy, đến năm 2025, tổng doanh thu của Xiaoma Zhixing là 90 triệu USD (khoảng 629 triệu nhân dân tệ), tăng 20% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, doanh thu từ dịch vụ di chuyển tự lái, dịch vụ xe tải tự lái và kinh doanh cấp phép công nghệ cùng ứng dụng đều tăng trưởng so với cùng kỳ, đặc biệt là dịch vụ di chuyển tự lái, doanh thu tăng tới 128,6%.

Trong khi đó, Xiaoma Zhixing lần đầu tiên đạt lợi nhuận trong một quý. Báo cáo cho biết, quý IV năm 2025, lợi nhuận ròng của công ty là 75,45 triệu USD (khoảng 528 triệu nhân dân tệ), trong khi cùng kỳ năm trước lỗ ròng 181 triệu USD.

Tuy nhiên, thị trường vốn dường như không mấy ưa thích bước đột phá lịch sử của Xiaoma Zhixing. Ngày 27 tháng 3, ngày giao dịch đầu tiên sau công bố báo cáo tài chính, giá cổ phiếu của Xiaoma Zhixing trên Hồng Kông giảm mạnh khi mở cửa, đóng cửa ngày giảm gần 14%. Ngày 31 tháng 3 và 2 tháng 4, giá cổ phiếu của Xiaoma Zhixing tiếp tục giảm mạnh, giá đóng cửa lập mức thấp mới kể từ khi niêm yết.

Hình/Ảnh chụp từ “Thế giới Tài chính”

Một phần lớn nguyên nhân khiến giá cổ phiếu Xiaoma Zhixing giảm là lợi nhuận quý IV năm 2025 mang tính ngẫu nhiên. Trước đó, Xiaoma Zhixing đã đầu tư vào Moore Thread, do Moore Thread sau khi niêm yết trên A-shares giá cổ phiếu tăng vọt, cổ đông của Xiaoma Zhixing, giá trị cổ phần trong công ty cũng tăng theo. Trong quý IV năm 2025, lợi nhuận từ “thay đổi giá trị hợp lý của tài sản tài chính giao dịch” của Xiaoma Zhixing đạt 132 triệu USD, thường được xem là lợi nhuận tạm thời từ việc đầu tư Moore Thread sau khi niêm yết.

Nếu loại bỏ ảnh hưởng này, lợi nhuận ròng theo chuẩn kế toán không hợp nhất của Xiaoma Zhixing cùng kỳ là 49,038 triệu USD (khoảng 343 triệu nhân dân tệ), tăng 18,7% so với cùng kỳ năm trước; cả năm 2025, công ty lỗ ròng 174 triệu USD (khoảng 1,217 tỷ nhân dân tệ), tăng 31,5% so với năm trước. Nói cách khác, tình trạng tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận của Xiaoma Zhixing đã gây lo ngại trên thị trường.

So với chi phí vận hành liên tục trong quá trình mở rộng kinh doanh hiện tại, điểm sáng lớn nhất trong báo cáo tài chính năm 2025 của Xiaoma Zhixing là đã chứng minh được rằng Robotaxi có thể sinh lợi sau khi đạt một ngưỡng nhất định.

Hiện nay, dịch vụ di chuyển tự lái đã trở thành động lực tăng trưởng cốt lõi của Xiaoma Zhixing. Quý IV năm 2025, doanh thu từ dịch vụ này tăng 160% so với cùng kỳ, trong đó doanh thu từ phí khách hàng phản ánh rõ hơn về ý định trả phí của người dùng, tăng hơn 500%. Khi thế hệ thứ bảy của Robotaxi chính thức đi vào vận hành thương mại, Xiaoma Zhixing đã lần lượt đạt lợi nhuận trên mỗi xe tại Quảng Châu và Thâm Quyến (UE) chính thức trở lại có lãi.

02, Sau khi xe có lãi, mục tiêu mở rộng còn táo bạo hơn

Đồng sáng lập kiêm CFO của Xiaoma Zhixing, Vương Hạojun, đã phân tích chi tiết mô hình kinh tế của xe Robotaxi.

Vương Hạojun giới thiệu, chi phí của Robotaxi chủ yếu gồm hai phần: chi phí khấu hao phần cứng và chi phí vận hành, mỗi phần chiếm khoảng 50% tổng chi phí.

Trước đây, Robotaxi khó tạo ra hiệu ứng quy mô chủ yếu là do chi phí xe quá cao, nghĩa là càng nhiều xe được đưa vào vận hành, lỗ càng lớn. Cho đến thế hệ thứ bảy của Robotaxi, Xiaoma Zhixing đã thực hiện nhiều tối ưu hóa về chi phí xe. So với thế hệ trước, bộ BOM (danh sách vật tư) của ADK (bộ dụng cụ tự lái) giảm 70%. Năm nay, chi phí này còn tiếp tục được tối ưu, dự kiến giảm thêm 20% dựa trên mức của năm 2025.

Hình/Ảnh chụp từ “Thế giới Tài chính”

Việc mở rộng quy mô của thế hệ thứ bảy Robotaxi là chìa khóa để Xiaoma Zhixing đạt được lợi nhuận trên mỗi xe tại Quảng Châu và Thâm Quyến. Đến cuối năm 2025, toàn bộ đội xe Robotaxi của Xiaoma Zhixing có 1.149 xe, đến khi báo cáo tài chính quý 3 năm 2026 được công bố, con số này là 1.446 xe. Trong khoảng thời gian này, gần 300 xe thế hệ thứ bảy mới được bổ sung, phần lớn được đưa vào Thâm Quyến.

“Chúng tôi thấy rằng, trong năm nay, lượng đơn hàng tại Thâm Quyến bùng nổ, đến giữa tháng 2, tổng lượng đơn hàng thương mại tại Thâm Quyến đã vượt cả tổng số trong cả năm 2025,” Vương Hạojun nói.

Theo quan điểm của công ty, sự bùng nổ đơn hàng thương mại tại Thâm Quyến năm nay không chỉ chứng minh mô hình lợi nhuận của xe có thể sao chép, mà còn cho thấy sau khi mật độ đội xe tăng lên, hiệu ứng mạng tích cực đang hình thành. Do đó, công ty đã đặt ra mục tiêu táo bạo hơn cho năm 2026: triển khai hơn 20 thành phố trong và ngoài nước, quy mô đội xe hơn 3.000 chiếc, doanh thu từ dịch vụ Robotaxi tăng hơn 3 lần.

Nhưng để đạt được mục tiêu giai đoạn này, Xiaoma Zhixing cần phải đầu tư vốn gấp hàng chục vạn lần số vốn ban đầu 3.000. “Bất kỳ công ty nào cũng không thể mở rộng quy mô hoàn toàn dựa vào chính mình,” Vương Hạojun nói.

Vì vậy, Xiaoma Zhixing đề xuất mô hình “xây dựng đội xe chung”. Trong mô hình này, các đối tác hợp tác sẽ chịu trách nhiệm đầu tư mua xe, còn Xiaoma Zhixing vẫn phụ trách AI lái xe, nếu đối tác sử dụng nền tảng khách hàng và quản lý đội xe của công ty, họ còn có thể chia sẻ lợi nhuận từ đó. Trong mô hình tài sản nhẹ này, công ty có thể mở rộng quy mô đội xe nhanh chóng mà không cần chiếm dụng nhiều vốn tự có. Trước đó, Vương Hạojun tiết lộ tại hội nghị kết quả kinh doanh quý 4, gần một nửa số xe mới bổ sung sẽ được triển khai theo mô hình này.

03, Đối phó cạnh tranh bằng công nghệ sâu và hiệu quả vận hành

Ngoài tính khả thi thương mại của Robotaxi và tốc độ mở rộng đội xe, thị trường cũng rất quan tâm đến cục diện cạnh tranh toàn cầu. Tesla, Xiaopeng, Volkswagen, Mercedes-Benz đều đã có các dự án Robotaxi, trong đó Didi cũng đã bước vào giai đoạn thử nghiệm thương mại trong năm nay. Là một công ty khởi nghiệp, làm thế nào Xiaoma Zhixing có thể nổi bật giữa hàng loạt ông lớn trong lĩnh vực Robotaxi?

Giám đốc công nghệ của Xiaoma Zhixing, Lâu Thiên Thành, trong hội nghị này cho biết, Robotaxi là một hệ thống cực kỳ phức tạp, trong đó công nghệ, chính sách, sản xuất hàng loạt, vận hành và hợp tác hệ sinh thái đều liên kết chặt chẽ, không phải chỉ đơn giản bỏ ra nguồn lực là có thể phát triển nhanh.

Để Robotaxi an toàn hơn đáng kể so với người lái, hệ thống phải liên tục tiến hóa qua thử nghiệm quy mô lớn trong môi trường ảo, mô hình thế giới là điều không thể thiếu. “Đây cũng là lý do tại sao tự lái cấp độ 4 cần nhiều năm đầu tư AI, chứ không chỉ dựa vào việc thu thập nhiều dữ liệu đường thực tế để nâng cao,” Lâu Thiên Thành nói.

Ông cho biết, phần khó nhất của cấp độ 4 không phải 99% đầu, mà là 1% cuối cùng — những tình huống hiếm gặp nhưng liên quan đến an toàn, gọi là các kịch bản đuôi dài. Hiện chỉ có mô hình thế giới mới có thể bao phủ đầy đủ các kịch bản đuôi dài, đồng thời chỉ có dữ liệu từ Robotaxi hoàn toàn tự vận hành mới có thể liên tục thu hẹp khoảng cách giữa mô hình thế giới và thực tế.

Với sự hỗ trợ của công nghệ, lợi thế vận hành của Xiaoma Zhixing sẽ được nhân rộng. Vương Hạojun cho biết, chi phí vận hành là một yếu tố không thể bỏ qua, mặc dù các hãng xe và nền tảng khác có kinh nghiệm trong sản xuất và vận hành xe, nhưng Xiaoma Zhixing cũng có những lợi thế riêng biệt.

“Hiện nay, nhiều công ty vẫn chưa sản xuất ra xe Robotaxi, việc vận hành cũng rất khó bắt đầu tối ưu hóa. Ai có thể chạy nhanh hơn, ai có thể mở rộng quy mô vận hành tự lái lớn hơn, đều là thử thách đối với bất kỳ công ty nào, còn chúng tôi thì rất tự tin,” Vương Hạojun nói.