Vì vậy, tôi đã xem lại những gì đã xảy ra với vàng trong suốt năm 2024, và thành thật mà nói, câu chuyện khá điên rồ. Chúng ta đang nói về giá vàng tăng từ khoảng 2.000 đô la một ounce lên gần 2.800 đô la vào cuối năm. Đó không phải là một bước đi nhỏ, và có những động lực thú vị đang diễn ra phía sau hậu trường.

Điều thực sự nổi bật đối với tôi là có nhiều lực lượng khác nhau đẩy giá vàng lên cùng lúc. Bạn có Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất tổng cộng 75 điểm cơ bản, điều này thường hỗ trợ kim loại quý. Rồi còn có tất cả các căng thẳng địa chính trị - Ukraine được phép sử dụng tên lửa tầm xa sâu vào lãnh thổ Nga, Nga chơi trò chơi răn đe hạt nhân, toàn bộ chu kỳ leo thang đó. Khi các nhà đầu tư lo lắng về những chuyện đó, họ tìm đến vàng như một chiếc chăn an toàn. Điều đó hợp lý.

Nhưng đây là điều tôi nghĩ mọi người đã đánh giá thấp: tích trữ của ngân hàng trung ương mới là xương sống thực sự của đợt tăng này. Trung Quốc riêng đã mua 22 tấn trong vài tháng đầu tiên. Thổ Nhĩ Kỳ, Kazakhstan, Ấn Độ đều tích cực mua vào. Đến quý 3, chúng ta thấy các ngân hàng trung ương cộng lại bổ sung 186 tấn, mặc dù tốc độ đã chậm lại so với năm trước. Đây không phải là các nhà giao dịch - họ là những người mua giữ lâu dài, lấy nguồn cung ra khỏi thị trường vĩnh viễn. Điều đó tạo ra một mức cầu khác biệt.

Nhìn vào phân tích theo quý, quý 1 giá vàng đạt 2.251 vào tháng 3 khi các ngân hàng trung ương tích cực mua vào và nhu cầu bán buôn của Trung Quốc tăng vọt lên 271 tấn - cao nhất từ trước đến nay. Sau đó quý 2 đẩy giá lên 2.450 vào tháng 5. Tín hiệu của Fed về khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối tháng 2 gần như đã châm ngòi, và bạn có các hoạt động mua bù, các nhà giao dịch theo đà, toàn bộ hệ sinh thái tham gia.

Quý 3 rất thú vị vì vàng đạt 2.672 ngay sau đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản của Fed vào tháng 9. Nhưng thành thật mà nói, các động thái của Fed cảm giác ít quan trọng hơn mọi người nghĩ. Việc mua của ngân hàng trung ương đã làm phần lớn công việc suốt cả năm.

Sau đó quý 4 trở nên hỗn loạn. Chúng tôi mở cửa quanh mức 2.660, giảm xuống còn 2.608 đầu tháng 10, nhưng sau đó bật tăng mạnh trở lại để đạt mức cao kỷ lục 2.785 vào ngày 30 tháng 10. CPI có phần nóng hơn dự kiến, điều này giữ cho kỳ vọng cắt giảm lãi suất còn sống. Sau khi Trump thắng cử, bạn thấy có chút biến động - vàng giảm về 2.664 vào đầu tháng 11 khi mọi người chuyển sang Bitcoin và các tài sản rủi ro. Nhưng rồi các vấn đề địa chính trị thực sự tăng tốc. Lời lẽ hạt nhân của Nga, việc phê duyệt ATACMS, thử tên lửa đạn đạo tầm trung ngày 21 tháng 11 - đột nhiên vàng trông khá hấp dẫn trở lại như một biện pháp phòng hộ. Đến cuối tháng 11, giá lại vượt trên 2.715.

Điều thú vị về giá vàng năm 2024 là nó không chỉ là một câu chuyện duy nhất. Đó là các ngân hàng trung ương mua tích cực có hệ thống, các rủi ro địa chính trị khiến mọi người luôn cảnh giác, và các lý do đa dạng hóa danh mục truyền thống cuối cùng đã phát huy tác dụng đối với các nhà đầu tư đã từng bỏ qua kim loại vàng. Cũng có một số hoạt động M&A khá tốt trong lĩnh vực khai thác mỏ - Gold Fields mua Osisko Mining với giá C$2,16 tỷ, AngloGold Ashanti mua lại Centamin với 2,5 tỷ đô la. Loại hợp nhất này thường báo hiệu sự tự tin vào ngành.

Theo quan điểm của tôi, sự không chắc chắn chính là điểm xuyên suốt của năm 2024. Chính trị phân mảnh, nền kinh tế yếu ớt, các điểm nóng địa chính trị khắp nơi. Trong môi trường đó, vàng không chỉ là một khoản đầu tư - nó là bảo hiểm. Và giá vàng phản ánh điều đó suốt cả năm. Dù là các ngân hàng trung ương phòng hộ rủi ro tiền tệ, các nhà đầu tư bảo vệ chống lạm phát, hay chỉ đơn giản là mọi người muốn một nơi trú ẩn an toàn trong danh mục của mình, nhu cầu vẫn tồn tại.

Tiến vào năm 2025 và xa hơn nữa, có rất nhiều điều chưa biết về các chính sách, động thái thương mại, các kịch bản lạm phát tiềm năng. Nhưng nếu lịch sử là thước đo, thì sự không chắc chắn đó có lẽ sẽ giữ cho vàng luôn phù hợp. Đáng để theo dõi nếu bạn đang nghĩ đến việc định vị danh mục của mình.