Nhật Bản là một trong những nền kinh tế lớn đầu tiên trên toàn cầu xây dựng đầy đủ khung pháp lý cho stablecoin. Khi bản sửa đổi của Luật Thanh toán Tiền (Luật Thanh toán Tiền đã sửa đổi) chính thức có hiệu lực vào năm 2023, việc phát hành stablecoin đồng yên đã chuyển từ “vùng xám pháp lý” sang các quy định rõ ràng, và vào năm 2025 đã đón stablecoin đồng yên hợp chuẩn đầu tiên JPYC chính thức ra mắt. Bài viết này sắp xếp đầy đủ diễn tiến các quy định về stablecoin của Nhật Bản, ba lộ trình phát hành hợp quy, và các trường hợp tiêu biểu hiện có trên thị trường, nhằm cung cấp tham khảo cho các tổ chức tài chính Đài Loan và ngành công nghiệp mã hóa.
Bối cảnh lập pháp về stablecoin của Nhật Bản: từ sự sụp đổ của UST đến khi hình thành quy định
Tháng 5 năm 2022, TerraUSD (UST) – một stablecoin thuật toán – sụp đổ, khiến toàn cầu đặc biệt quan tâm đến việc giám sát stablecoin. Ngay sau đó, Nhật Bản tăng tốc tiến trình lập pháp; cùng năm tháng 6, Quốc hội Nhật Bản chính thức thông qua dự luật stablecoin, quy định rõ stablecoin được định nghĩa là một tài sản số phải gắn với tiền tệ pháp định và bảo đảm người nắm giữ có thể được hoàn tiền theo mệnh giá, đồng thời chỉ cho phép các ngân hàng được cấp phép, các đơn vị kinh doanh chuyển tiền đã đăng ký và các công ty ủy thác (trust) phát hành. Điều này có nghĩa là các nhà phát hành nước ngoài như Tether (USDT) hoặc các stablecoin thuật toán đều không thể lưu hành hợp quy trong phạm vi Nhật Bản.
Tháng 6 năm 2023, bản sửa đổi của Luật Thanh toán Tiền chính thức có hiệu lực, chính thức định nghĩa stablecoin có bảo đảm bằng tiền pháp định đủ điều kiện là “Công cụ thanh toán điện tử (EPI)”, thiết lập một hệ thống hoàn chỉnh về năng lực pháp lý của bên phát hành, đăng ký của bên trung gian và cơ chế bảo vệ người dùng. Tháng 5 năm 2025, Nhật Bản tiếp tục sửa đổi quy định, nới lỏng yêu cầu về dự trữ đối với stablecoin dạng ủy thác (trust), cho phép tối đa 50% tài sản dự trữ được nắm giữ dưới dạng trái phiếu chính phủ ngắn hạn có thời hạn còn lại không quá ba tháng, thay thế quy định trước đó yêu cầu toàn bộ phải được gửi trong tài khoản tiền gửi thanh toán (tiền gửi không kỳ hạn).
Ba lộ trình phát hành hợp quy: ai có thể phát hành stablecoin ở Nhật Bản?
Theo bản sửa đổi của Luật Thanh toán Tiền, tư cách để phát hành stablecoin hợp quy trong lãnh thổ Nhật Bản được chia thành ba nhóm, mỗi nhóm có các ngưỡng và hạn chế khác nhau:
Lộ trình một: Phát hành dạng ngân hàng (EPI số 1, số 2) Các tổ chức tài chính nắm giấy phép ngân hàng có thể trực tiếp phát hành stablecoin; tương ứng với quy định pháp lý số 1 (dạng lưu thông thông thường) và số 2 (dạng có thể hoán đổi với loại số 1). Đối tượng chuyển tiền chỉ giới hạn ở các địa chỉ đã hoàn tất xác thực danh tính KYC, số tiền chuyển không có hạn mức. Các ví dụ tiêu biểu gồm GYEN (được phát hành tại Mỹ bởi tổ chức thuộc GMO) và DCJPY đang được hoạch định.
Lộ trình hai: Tổ chức công ty ủy thác cụ thể (EPI số 3 — dạng quyền thụ hưởng ủy thác) Đây là mô hình phát hành chủ đạo hiện nay của các tổ chức tài chính lớn tại Nhật Bản. Bên phát hành phải gửi một lượng tương đương tiền pháp định vào ngân hàng ủy thác, ngân hàng ủy thác đóng vai trò bên thụ ủy để quản lý tài sản, và đồng thời đúc (mint) một số lượng stablecoin tương ứng trên một chuỗi công khai (public chain). Lộ trình này có cơ chế cách ly phá sản (bankruptcy-remote) bảo vệ; tiền ủy thác theo luật tách biệt độc lập với tài sản của bên phát hành, và được xem là mô hình stablecoin trên public chain an toàn nhất hiện nay. Đối tượng chuyển tiền có thể bao gồm các địa chỉ chưa hoàn tất KYC, số tiền chuyển không có hạn mức. Ví dụ tiêu biểu là Progmat Coin do Mitsubishi UFJ Trust Bank phát triển, và JPYSC mà SBI Holdings dự kiến ra mắt vào Q2 năm 2026.
Lộ trình ba: Tổ chức kinh doanh chuyển tiền (EPI số 1, số 2) Các công ty fintech không phải ngân hàng, nếu hoàn tất đăng ký “kinh doanh chuyển tiền” với Cơ quan Dịch vụ Tài chính (FSA), cũng có thể nhận được tư cách phát hành stablecoin. Lộ trình này có ngưỡng tương đối thấp, phù hợp cho các công ty khởi nghiệp (startup) tham gia. Ví dụ tiêu biểu là JPYC Inc., đến tháng 8 năm 2025 trở thành nhà cung cấp đầu tiên tại Nhật Bản có được tư cách này, và vào ngày 27 tháng 10 cùng năm chính thức ra mắt stablecoin đồng yên hợp chuẩn JPYC.
Cần lưu ý rằng, bất kể áp dụng lộ trình phát hành nào, các bên trung gian tham gia mua bán, trao đổi, quản lý hoặc làm trung gian stablecoin đều phải đăng ký với FSA với tư cách “nhà cung cấp dịch vụ công cụ thanh toán điện tử (EPISP)”, đồng thời thực hiện các nghĩa vụ như phòng chống rửa tiền (AML), bảo vệ người dùng và phân chia/phan loại tài sản.
Tình hình thị trường hiện nay: từ Progmat đến JPYC, hệ sinh thái stablecoin đồng yên tăng tốc hình thành
Thị trường stablecoin của Nhật Bản đã khởi động nhanh sau khi quy định pháp lý được làm rõ; hiện đã có nhiều cột mốc quan trọng:
Progmat Coin (Mitsubishi UFJ): Nền tảng Progmat do Mitsubishi UFJ Trust Bank dẫn dắt phát triển là hạ tầng cốt lõi của stablecoin dạng quyền thụ hưởng ủy thác ở Nhật Bản. Progmat ban đầu là dự án nội bộ của MUFG, sau đó chuyển thành nền tảng trung lập được các tổ chức nắm giữ chung như Ngân hàng Mizuho, SMBC, JPX, SBI, v.v. Tháng 9 năm 2024, ba ngân hàng lớn MUFG, SMBC và Mizuho phối hợp khởi động Project Pax, sử dụng khung SWIFT API để kết nối đường định tuyến stablecoin xuyên chuỗi, mục tiêu đạt được thanh toán bù trừ doanh nghiệp xuyên quốc gia giữa ba ngân hàng, dự kiến thương mại hóa vào năm 2025.
JPYC (JPYC Inc.): Công ty fintech tại Tokyo JPYC Inc. là một trong những đơn vị tiên phong trong thị trường stablecoin Nhật Bản. Sau khi nhận tư cách kinh doanh chuyển tiền vào tháng 8 năm 2025, đến ngày 27 tháng 10 năm 2025, JPYC chính thức phát hành stablecoin đồng yên hợp chuẩn đầu tiên của Nhật Bản là JPYC, đồng thời ra mắt nền tảng phát hành/đổi chéo “JPYC EX”. JPYC dùng tiền gửi ngân hàng và trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) làm dự trữ 100%, hỗ trợ ba public chain gồm Ethereum, Polygon, Avalanche; mục tiêu đạt quy mô lưu thông 10 nghìn tỷ yên trong vòng ba năm. Circle là nhà đầu tư giai đoạn đầu của JPYC; hai bên có kế hoạch xây dựng kênh trao đổi trực tiếp JPY-USDC trên chuỗi thông qua hệ thống StableFX của Circle.
SBI × Circle USDC: Tháng 3 năm 2025, SBI VC Trade hoàn tất đăng ký EPISP, trở thành nền tảng giao dịch đầu tiên tại Nhật Bản lưu thông hợp pháp USDC; SBI và Circle cũng chính thức thành lập công ty liên doanh vào tháng 8 năm 2025, chuyên trách mảng lưu thông USDC tại Nhật Bản.
JPYSC (SBI × Startale): SBI Holdings hợp tác với nhà cung cấp hạ tầng Web3 Startale Group, dự kiến triển khai stablecoin đồng yên dạng quyền thụ hưởng ủy thác JPYSC vào Q2 năm 2026, trong đó Ngân hàng ủy thác mới của SBI đóng vai trò tổ chức phát hành, SBI VC Trade chịu trách nhiệm lưu thông; định vị cho thanh toán bù trừ xuyên biên giới cấp tổ chức và thanh toán DvP cho tài sản được token hóa DvP.
Thử nghiệm thanh toán USDC tại sân bay Haneda: Tháng 1 năm 2026, công ty tổng hợp thanh toán Netstars và khu nhà ga sân bay Nhật Bản bắt đầu thử nghiệm thanh toán stablecoin tại cửa hàng vật lý đầu tiên ở Nhật Bản tại Nhà ga số 3 sân bay Haneda; dùng USDC hỗ trợ hai cửa hàng Edo Shokuhinkan (Edo Shokuhinkan/時代館) và Edo Eventkan (Edo Eventkan/江戶會館), tiền thu của người bán được thanh toán bằng yên, việc đổi USDC/JPY do hệ thống phía sau tự động xử lý.
Cơ chế giám sát “sandbox” của FSA: Dự án Nâng cao thanh toán (PIP)
Để thúc đẩy đổi mới tuân thủ, Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản (FSA) vào ngày 7 tháng 11 năm 2025 khởi động “Dự án Nâng cao thanh toán (Payment Innovation Project, PIP)”, đóng vai trò là sandbox giám sát cho thanh toán dựa trên blockchain. Vụ hỗ trợ PIP đầu tiên được thực hiện bởi liên minh giữa MUFG, SMBC và Mizuho với Progmat để thử nghiệm phát hành stablecoin hợp quy, xác minh khả năng áp dụng quy định pháp luật và cơ chế bảo vệ người dùng khi nhiều ngân hàng cùng phát hành stablecoin. Khung PIP cho thấy cơ quan giám sát của Nhật Bản đang tích cực thúc đẩy việc triển khai stablecoin theo cách “thử điểm trước, ban hành quy định sau”.
Các mốc quan trọng về quy định pháp lý stablecoin tại Nhật Bản
Dưới đây là dòng thời gian các mốc then chốt trong sự phát triển của quy định pháp lý stablecoin tại Nhật Bản:
・Tháng 6 năm 2022: Quốc hội thông qua dự luật stablecoin, đặt nền tảng pháp lý ・Tháng 6 năm 2023: Bản sửa đổi của Luật Thanh toán Tiền có hiệu lực, thiết lập chính thức cơ chế công cụ thanh toán điện tử ・Tháng 3 năm 2025: SBI VC Trade trở thành đơn vị lưu thông USDC hợp quy đầu tiên tại Nhật Bản ・Tháng 5 năm 2025: Bản dự thảo sửa đổi được thông qua, tối đa 50% dự trữ dạng ủy thác có thể nắm giữ trái phiếu chính phủ ngắn hạn ・Tháng 8 năm 2025: JPYC Inc. nhận tấm giấy phép phát hành stablecoin đầu tiên tại Nhật Bản (kinh doanh chuyển tiền) ・Tháng 10 năm 2025: JPYC chính thức ra mắt; FSA khởi động PIP dự án nâng cao thanh toán ・Tháng 11 năm 2025: Ba ngân hàng lớn khởi động thử nghiệm PIP hợp quy Progmat ・Tháng 12 năm 2025: SBI × Startale ký Biên bản ghi nhớ hợp tác JPYSC ・Tháng 1 năm 2026: Thử nghiệm thanh toán USDC tại sân bay Haneda khởi động ・Tháng 2 năm 2026: JPYSC chính thức được đặt tên, dự kiến ra mắt vào Q2
Bài học cho Đài Loan: mô hình Nhật Bản đáng để tham khảo
Thiết kế quy định pháp lý stablecoin của Nhật Bản có một số điểm đáng để Đài Loan tham khảo. Thứ nhất, pháp luật phân biệt rõ “bên phát hành” và “bên trung gian”, để các loại tổ chức khác nhau thực hiện đúng vai trò của mình, từ đó giảm chi phí tuân thủ tổng thể. Thứ hai, mô hình dạng quyền thụ hưởng ủy thác cung cấp cơ chế cách ly phá sản, là điểm cân bằng tốt nhất hiện nay giữa an toàn và tính linh hoạt. Thứ ba, mô hình sandbox giám sát PIP của FSA cho phép các tổ chức tài chính tiến hành thử nghiệm trong khuôn khổ quy định pháp lý, tránh thế bế tắc kiểu “phải đợi quy định hoàn chỉnh mới hành động”.
Ngân hàng Trung ương Đài Loan đã công khai thảo luận vào năm 2025 về tác động của stablecoin đối với cung tiền, đồng thời quan tâm đến các quy định pháp lý ở nước ngoài như GENIUS Act đối với những tác động tiềm ẩn tới các doanh nghiệp tại Đài Loan. Nhật Bản, với tư cách một trong những nền kinh tế lớn sớm nhất ở châu Á hoàn tất việc thể chế hóa stablecoin, có lộ trình phát hành, kiến trúc dạng ủy thác và mô hình sandbox giám sát—đều là những tham chiếu quan trọng mà Đài Loan có thể áp dụng khi xây dựng chính sách stablecoin trong nước.
Bài viết này 日本穩定幣法規完整解析：從資金結算法到 JPYC 上線，三條合規發行路徑一次看懂 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。
