IPO của Thái Nham Mạch, giá cuối cùng của thuốc tại bệnh viện cao hơn gấp đôi so với giá xuất xưởng, chúng ta nên nhìn nhận như thế nào?

Đăng nhập vào ứng dụng Sina Finance để tìm kiếm 【Thông tin công bố】 để xem thêm các cấp độ đánh giá

Nguồn: Trường lực cơ bản

Gần đây có một công ty đang nộp đơn xin IPO, tên đầy đủ là Công ty Cổ phần Dược phẩm Zhuhai Taino Maibo, mã cổ phiếu là Taino Maibo, tổ chức bảo trợ là Huatai United Securities, đại diện bảo trợ là Thẩm Chung Kiệt, Thang Đại Vĩ.

Thông tin công khai tiết lộ, công ty này là doanh nghiệp sinh học dược sáng tạo, hiện chỉ có một sản phẩm cốt lõi thương mại hóa được đưa ra thị trường, đó là Thuốc tiêm đơn kháng thể Stetuda, thương hiệu là “Xin Tị Thoạn”, chủ yếu dùng để phòng ngừa cấp cứu uốn ván sau chấn thương. Sản phẩm này đã được phê duyệt ra mắt tại Trung Quốc vào tháng 2 năm 2025, chính thức bán ra ngoài thị trường vào tháng 3 cùng năm, và cuối năm 2025 đã được đưa vào danh mục bảo hiểm y tế quốc gia.

Là doanh nghiệp chưa có lợi nhuận đầu tiên được cơ quan quản lý chấp nhận sau khi tái khởi động “Tiêu chuẩn niêm yết thứ năm” của thị trường công nghệ sáng tạo vào tháng 7 năm 2025, rõ ràng không phù hợp để đánh giá Taino Maibo dựa trên các chỉ số tài chính truyền thống như khả năng sinh lợi, nhưng điều không nên bỏ qua là, sản phẩm duy nhất của công ty trong quá trình đưa ra thị trường không suôn sẻ, phản hồi thực tế từ thị trường thấp xa so với dự đoán ban đầu của công ty khi nộp đơn IPO.

Đáng chú ý là, khi lần đầu nộp đơn IPO, tổ chức bảo trợ và đại diện bảo trợ của Taino Maibo chính là Thẩm Chung Kiệt và Thang Đại Vĩ của Huatai United Securities, còn việc điều này có nghĩa là dự đoán về thị trường của sản phẩm cốt lõi khi lần đầu nộp đơn IPO có thể đã bị thổi phồng quá mức, thì lực trường không thể đưa ra kết luận.

Ngoài ra, lực trường cũng muốn chia sẻ với các bạn một số dữ liệu thú vị hơn.

Dữ liệu trong bản cáo bạch tiết lộ, thuốc tiêm đơn kháng thể Stetuda của Taino Maibo bán ra ngoài thị trường, quy cách đều là 0,5ml: 10mg/chai, trong khoảng từ tháng 3 năm 2025 đến cuối năm, giá bán trung bình là hơn 300 nhân dân tệ. Đồng thời, Cục Quản lý Dược phẩm Quảng Đông, Bệnh viện Nhân dân Quảng Châu Hương Châu và các tổ chức khác đều đã có văn bản đề cập, giá bán của Xin Tị Thoạn là 798 nhân dân tệ/chai, sau khi được bảo hiểm chi trả, người bệnh phải tự trả 239,4 nhân dân tệ.

Chỉ cần so sánh đơn giản dữ liệu do các cơ quan chính thức công bố ở trên, có thể thấy rằng, người mua Xin Tị Thoạn, tức là thuốc tiêm đơn kháng thể Stetuda của Taino Maibo, sau khi được bảo hiểm chi trả, giá là 239,4 nhân dân tệ, không chênh lệch nhiều so với giá bán ra của Taino Maibo là hơn 300 nhân dân tệ. Điều này cũng có nghĩa là, khoản chênh lệch hơn 500 nhân dân tệ/chai giữa số tiền bảo hiểm chi trả và giá bán của Taino Maibo tại nhà máy, tồn tại trong các khâu trung gian từ giá xuất xưởng của Taino Maibo đến khi bán cho bệnh nhân tại bệnh viện.

Nói cách khác, từ giá xuất xưởng của Taino Maibo đến giá cuối cùng mà bệnh viện bán cho bệnh nhân, tồn tại hơn gấp đôi khoảng cách. Tại sao? Và cách nào mà hình thành? Thậm chí, số tiền bảo hiểm chi trả còn lớn hơn chênh lệch giữa giá xuất xưởng của Taino Maibo và giá cuối cùng mà bệnh nhân nhận được, vậy bảo hiểm thực sự đang trả tiền cho ai?

Những câu hỏi này, lực trường không thể đưa ra câu trả lời, thậm chí Taino Maibo hay Huatai United Securities cũng không thể, nhưng điều đó không ngăn cản việc các lĩnh vực khác cần quan sát, suy nghĩ về vấn đề này.