Chỉ mới nhận ra điều gì đó khá điên rồ đang xảy ra trên thị trường ngay bây giờ. Vài tuần trước, mọi người đều đặt cược rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhiều lần trong suốt năm 2026. Bây giờ? Hoàn toàn đảo ngược. Dữ liệu của CME cho thấy gần 30% khả năng lãi suất quỹ liên bang thực sự sẽ tăng cao hơn vào cuối năm, trong khi khả năng cắt giảm lãi suất gần như đã sụt giảm xuống dưới 3%.

Thủ phạm khá đơn giản nếu bạn đã theo dõi thị trường năng lượng. Dầu thô Brent đã tăng vọt từ khoảng $70 một thùng vào cuối tháng 2 đến $111 bây giờ. Căng thẳng Trung Đông đang làm những gì chúng luôn làm - đẩy giá dầu lên cao hơn và ép buộc Fed phải hành động về lạm phát. Lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm đã nhảy từ gần 4% lên 4,40% để phản ứng. Đó là thị trường đang định giá lại kỳ vọng tăng lãi suất theo thời gian thực.

Tuy nhiên, điều quan trọng là - giá năng lượng chỉ là phần rõ ràng của vấn đề. Lạm phát cốt lõi đã bắt đầu nóng lên với 2,5% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 2, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed. Và kể từ tháng 4 năm 2021, nó chưa từng giảm xuống dưới 2%. Kỳ vọng dài hạn cũng khá bám sát, đứng ở mức 2,5% cho kỳ hạn 5 năm và 2,3% cho kỳ hạn 10 năm. Thị trường cơ bản đang nói rằng lạm phát không đi đâu xa trong thời gian tới.

Điều thú vị là các tài sản phản ứng như thế nào. Vàng đã giảm khoảng 20% kể từ khi căng thẳng leo thang, điều này thật điên rồ đối với một nơi được coi là nơi trú ẩn an toàn. Nasdaq đã rơi vào vùng điều chỉnh, giảm hơn 10% so với đỉnh gần đây. Còn Bitcoin? Nó đang quanh mức 72.99 nghìn đô la, gần như không đổi, về mặt kỹ thuật thì đang vượt trội trong ngắn hạn.

Nhưng đây là phần tinh tế. Nếu bạn nhìn xa hơn một chút, Bitcoin thực sự khá yếu. Nó đã giảm 50% so với đỉnh tháng 10 năm 2025 khi tình hình địa chính trị này bắt đầu. Vàng đã từng tăng trưởng kỷ lục trước khi giảm - hơn gấp đôi trong năm trước đó. Nasdaq gần như đạt đỉnh mọi thời đại, tăng 50% so với đáy tháng 4 năm 2025. Vì vậy, sự vượt trội gần đây chủ yếu là do Bitcoin không giảm quá mạnh, chứ không phải vì nó thực sự mạnh.

Bức tranh tổng thể? Kỳ vọng tăng lãi suất đang định hình lại mọi thứ. Thị trường cuối cùng đã định giá rằng lạm phát không phải là tạm thời và rủi ro địa chính trị là có thật. Dù điều đó là tích cực hay tiêu cực cho crypto phụ thuộc vào những gì xảy ra tiếp theo với căng thẳng Trung Đông và mức độ bám dính của giá năng lượng này thực sự như thế nào.