Vợ chồng Đại học Zhejiang dẫn dắt, Changguang Chenxin chuẩn bị IPO

Hỏi AI · Làm thế nào trải nghiệm quốc tế của cặp vợ chồng đại học Zhejiang giúp đỡ đột phá công nghệ của công ty?

Sở Giao dịch Chứng khoán Hong Kong sắp đón chào một cặp vợ chồng học giả.

Ngành đầu tư biết, Công ty Cổ phần Chíp Vi điện tử Long Quang Trường Quang (viết tắt “Long Quang Trường Chíp”) sắp niêm yết tại HKEX, phía sau chính là cặp vợ chồng đồng hương Zhejiang, Vương Hân Dương và Trương Ánh Hóa.

Tránh khỏi thị trường tiêu dùng cạnh tranh khốc liệt, Long Quang Trường Chíp chủ yếu làm cảm biến hình ảnh CMOS trong lĩnh vực công nghiệp, khoa học. Tên gọi khá xa lạ, nhưng ứng dụng lại rất rộng — như kiểm tra tự động trong nhà máy, như vẽ tế bào dưới kính hiển vi.

Nhớ lại trong vòng gọi vốn năm 2022, định giá công ty tăng lên 10 tỷ nhân dân tệ, từng hướng tới niêm yết trên sàn công nghệ sáng tạo, nhưng cuối cùng lại chuyển sang thị trường Hồng Kông.

Một IPO bí ẩn ở Đông Bắc

Các bạn có từng nghĩ tới câu hỏi: Khi chúng ta quay video bằng điện thoại, bác sĩ dùng đầu dò để quan sát bên trong cơ thể, những hình ảnh sống động này xuất hiện trên màn hình như thế nào?

Câu trả lời là cảm biến hình ảnh. Nguyên lý của nó không quá bí ẩn, về cơ bản là một quá trình chuyển đổi quang điện — qua diode quang điện, photon biến thành điện tử, rồi đọc và chuyển đổi theo thứ tự thành ngôn ngữ máy tính có thể nhận diện, từ đó hình thành các mẫu mà mắt thường chúng ta thấy.

Rất đơn giản, nhưng để đạt được hình ảnh độ phân giải cao hơn, nhạy hơn và tốc độ khung hình nhanh hơn, toàn bộ cấu trúc chuyển đổi phải cực kỳ tinh xảo. Đó chính là lý do chúng ta giới thiệu nhân vật chính hôm nay — cảm biến hình ảnh CMOS (viết tắt “CIS”).

Về phạm vi sử dụng, cảm biến CIS dành cho điện tử tiêu dùng, ô tô, an ninh chiếm phần lớn thị phần. Những ông lớn như Sony, Samsung, OmniVision đã chiếm lĩnh thị trường này từ lâu, phần còn lại không nhiều.

Long Quang Trường Chíp tập trung vào lĩnh vực rất đặc thù — hình ảnh công nghiệp và hình ảnh khoa học, tổng cộng chưa đến 3% thị trường CIS toàn cầu. Trong hai lĩnh vực này, Long Quang Trường Chíp đều đứng thứ ba toàn cầu, thị phần lần lượt là 15,2% và 16,3%.

Quy mô như thế nào? Từ năm 2022 đến 2024 và 9 tháng đầu năm 2025, công ty lần lượt đạt doanh thu 604 triệu nhân dân tệ, 605 triệu, 673 triệu, 565 triệu, lợi nhuận ròng điều chỉnh lần lượt là 293 triệu, 223 triệu, 249 triệu, 207 triệu nhân dân tệ.

Phần lớn doanh thu đến từ mảng hình ảnh công nghiệp, tỷ lệ từ 49,5% năm 2022 tăng lên 72% mới nhất, tiếp theo là hình ảnh khoa học, đóng góp khoảng 26,3% doanh thu trong 3 quý đầu năm 2025. Các lĩnh vực chuyên nghiệp, y tế và các hoạt động khác gần như không đáng kể.

Cơ cấu doanh nghiệp như vậy rõ ràng rất tập trung. Thị trường tiêu dùng từng là miếng bánh ngọt nhất của ngành CIS, nhưng đã có dấu hiệu chạm đỉnh. Các ông lớn lần lượt mở rộng sang lĩnh vực phi tiêu dùng, bắt đầu cuộc chiến mới.

Chưa dừng lại ở đó, do thị trường hẹp, những năm đầu Long Quang Trường Chíp rất phụ thuộc vào đơn đặt hàng từ Viện Hàn lâm Khoa học Trung Quốc, năm 2022 tỷ lệ này đạt 27,5%, đứng đầu khách hàng.

Cảm thấy áp lực, Long Quang Trường Chíp chọn cách tiếp cận đơn giản — mở rộng từ thị trường cao cấp sang thị trường chính thống, hướng tới tự động hóa nhà máy, thiết bị định vị, đọc mã vạch. Phạm vi khách hàng mở rộng, nhưng các lĩnh vực này có hàng rào cạnh tranh thấp hơn, cạnh tranh gay gắt hơn, dẫn đến lợi nhuận gộp dần giảm xuống.

Theo hồ sơ phát hành, từ 2022 đến 2024, tỷ lệ lợi nhuận gộp của Long Quang Trường Chíp lần lượt là 76,2%, 63,5% và 59,0%, giảm 17 điểm phần trăm trong 3 năm, chỉ đến 9 tháng đầu năm 2025 mới phục hồi nhẹ lên 64,2%. Thách thức mới chỉ bắt đầu.

Phía sau là cặp vợ chồng Zhejiang

Long Quang Trường Chíp rất “cứng”, hai người sáng lập đều là những học giả xuất sắc.

Cả hai đều học đại học tại Zhejiang, cùng ngành điện tử ứng dụng. Trong thạc sĩ, chồng Vương Hân Dương du học tại Đại học Southampton ở Anh, vợ Trương Ánh Hóa sang Canada tại Concordia, rồi cùng bay sang Hà Lan học tiến sĩ tại Delft.

Trong thời gian học tập tại Hà Lan, Vương Hân Dương lần đầu tiếp xúc với công nghệ CIS, hợp tác nghiên cứu cảm biến cùng với các nhà khoa học của Philips. Sau tốt nghiệp, anh lần lượt gia nhập Cypress và CMOSIS, vừa làm kỹ sư, vừa là cổ đông, trải qua một chặng đường nghề nghiệp đáng nhớ.

Vương Hân Dương từng kể, khi đó nhiều dự án hướng tới công nghiệp, truyền hình và hàng không vũ trụ, từ đó hiểu rõ nhu cầu của ngành công nghiệp trong nước, bắt đầu có ý định về nước. Năm 2012, anh trở về quê hương Hắc Long Giang, thành lập Long Quang Trường Chíp, Trương Ánh Hóa cũng gia nhập công ty vào năm sau.

Cụ thể là thế này: Ông Opto Optoelectronics, Vương Hân Dương và Lăng Vân Quang ký “Hợp đồng đầu tư”, cam kết cùng góp vốn thành lập Công ty Trách nhiệm hữu hạn Trường Chíp. Người kiểm soát thực sự của Opto Optoelectronics chính là Viện Quang học Quân sự Long Quang, nổi tiếng là “bảo bối quang học Trung Quốc”.

Ngoài ra, có thể mọi người chưa biết, Long Quang Hóa Tinh và Long Quang Vệ Tinh đều do Viện Quang học Quân sự Long Quang ươm tạo, từng có ý kiến trong ngành nhận định: “Chỉ cần là dự án lớn về hàng không vũ trụ, đều không thể thiếu Viện Quang học Quân sự Long Quang”. Kinh nghiệm phát triển hệ thống quang điện và nguồn lực trong ngành này vô cùng quý giá đối với công ty mới thành lập như Long Quang Trường Chíp.

Vương Hân Dương từng chia sẻ trong phỏng vấn: “Đây là doanh nghiệp nhà nước kiểm soát hỗn hợp, dòng máu ‘quốc gia’ khiến ngành công nghiệp đốt tiền như CIS bớt phần nào gian nan.” Kết quả không làm mọi người thất vọng: chỉ mới hơn hai năm thành lập, Long Quang Trường Chíp đã thành công phát triển nhiều loại chip CIS có hiệu năng hàng đầu thế giới, nhiều chuyên gia trong ngành đều phấn khích.

Trong giới đầu tư, có câu nói “đầu tư qua ải Sơn Hải quan” nhưng lại không đúng với Long Quang Trường Chíp — từ khi thành lập, các quỹ lớn như Hillhouse, Guotou Investment, CPE Yuanfeng, SMG, Atom Venture, Yibin Chendao, Zhongke Chuangxing, Fangguang Capital đã tụ họp, định giá công ty đạt 10 tỷ nhân dân tệ vào năm 2022.

Tuy nhiên, cặp vợ chồng Zhejiang vẫn giữ lại phần lớn cổ phần: trước IPO, Vương Hân Dương và Trương Ánh Hóa nắm giữ khoảng 49,53% cổ phần công ty, Opto Optoelectronics và Lăng Vân Quang lần lượt sở hữu 25,56% và 10,22%.

Tháng 6 năm 2023, Long Quang Trường Chíp nộp hồ sơ niêm yết tại A-share, nhưng sau hai vòng hỏi đáp đã tạm dừng. Từ bỏ thị trường công nghệ sáng tạo, họ chuyển hướng sang thị trường Hồng Kông.

Một chút bài học

Ngay từ đầu, Long Quang Trường Chíp đã mang trong mình khát vọng đổi mới.

“Là nhà phát triển thiết bị CMOS, mục tiêu của chúng tôi là tiêu diệt hoàn toàn CCD (bộ ghép điện tích). Trong tương lai, thế giới của hình ảnh số chắc chắn sẽ thuộc về CMOS, vấn đề chỉ là CCD sẽ đến lúc nào như phim ảnh, bị đưa vào bảo tàng.”

Đó là năm 2015, mọi chuyện gần như đúng như dự đoán của Vương Hân Dương — Sony tuyên bố sẽ dừng sản xuất cảm biến CCD trước tháng 3 năm 2017, CIS chiếm lĩnh vị trí trung tâm trong các lĩnh vực chính.

Cần biết, CCD từng là biểu tượng của hình ảnh chất lượng cao, phương thức truyền tải điện tích và chuyển đổi rất đơn giản, tinh tế. Không ai nghĩ rằng, CMOS phát triển từ thị trường thấp cấp, qua từng lần đổi mới đã phá vỡ các giới hạn cũ, thời kỳ huy hoàng đã khép lại.

CMOS không thể vượt mặt CCD trong một đêm. Giống như không thể nhét đá vào trứng, trong giai đoạn đầu của công nghệ chip, ưu điểm tích hợp cao của CMOS chưa thể phát huy. Chỉ khi quy trình chế tạo tinh xảo hơn, kích thước pixel nhỏ lại, quá trình tiến hóa thực sự bắt đầu.

Những người quen thuộc với quá trình nghiên cứu chip biết rõ, đây chính là một cuộc hành trình dài — từng bước mài mòn wafer, như một quá trình khắc etching thiền định, đằng sau là tích lũy công nghệ kéo dài năm năm, thậm chí mười năm.

“Đổi mới đột phá là một quá trình sản phẩm hoặc dịch vụ ban đầu phát triển từ những ứng dụng đơn giản ở đáy thị trường, rồi liên tục tiến lên, cuối cùng làm thay đổi các đối thủ cạnh tranh đã tồn tại.” Giáo sư Clayton Christensen của Harvard Business School lần đầu đưa ra định nghĩa này. Những người như Edison, Jobs, Bezos, qua vô số thử nghiệm và mài giũa, mới có khoảnh khắc thay đổi thế giới.

Và ví dụ gần hơn, điển hình hơn, chính là người sáng lập DeepSeek, Liang Wenfeng.

Thời đó, câu chuyện chính của ngành AI vẫn còn dừng lại ở “dùng card đồ họa nhiều, sức mạnh tính toán mạnh, thắng lợi dễ dàng.” Cho đến khi DeepSeek ra đời vào đầu năm ngoái, bằng thuật toán tinh vi, đã hạ bệ ngai vàng của sức mạnh tính toán.

Dường như xuất hiện đột ngột, thực ra là tích lũy dày đặc — từ Quảng Phù Quantitative đến dòng AI máy tính “Yinghuo”, trong mười năm, Liang Wenfeng tích lũy từng chút về xây dựng sức mạnh tính toán và tối ưu thuật toán, mới có bước nhảy ngoạn mục từ công cụ tài chính đến trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI).

Mỗi thế hệ đều có công sức của riêng mình, chính là qua vô số phòng thí nghiệm, qua từng đêm dài thử nghiệm, mới có được mọi thứ chúng ta ngày nay xem là bình thường.

Không khỏi nghĩ tới, trong giới đầu tư hiện nay vẫn còn tồn tại những tranh luận “đầu tư vào giáo sư hay nền tảng công nghiệp”, “đầu tư vào công nghệ hay thị trường”, “đầu tư vào giá trị hay tồn tại”, việc tập trung vào công nghệ từng bị chỉ trích rộng rãi.

Nhưng nhìn lại toàn bộ lịch sử phát triển của nhân loại, mọi sáng tạo đột phá đều không thể thiếu những người mơ mộng, luôn cùng mạch điện tử vũ trụ. Thật ra, trí tuệ khởi nghiệp chân chính có thể nằm ở chỗ mở lòng xây dựng đội nhóm bổ sung, tập hợp những thành viên có tài năng, sở thích khác nhau, gắn bó chặt chẽ với nhau.

Chặng đường này còn dài, còn nhiều thử thách.