Việc khai thác Bitcoin đang trở nên vô cùng khốc liệt ngay lúc này. Toán học đã không còn phù hợp nữa. Chúng ta đang thấy chi phí sản xuất khoảng 88 nghìn đô la cho mỗi coin trong khi BTC chỉ đứng ở mức 73,26 nghìn đô la. Đó là khoảng cách khoảng 15 nghìn đô la mỗi khối, điều này có nghĩa là trung bình các thợ mỏ đang hoạt động với mức lỗ nghiêm trọng. Tôi đã theo dõi các chỉ số trong ngành khai thác và áp lực đang thể hiện rõ ràng ở mọi nơi.

Độ khó đã giảm 7,76% vào thứ Bảy - mức điều chỉnh tiêu cực lớn thứ hai trong năm nay. Tỷ lệ băm đã giảm trở lại khoảng 920 EH/s, không gần với đỉnh mà chúng ta từng thấy. Thời gian khối kéo dài hơn 12 phút khi đáng lý ra phải là 10 phút. Mạng lưới về cơ bản đang nói rằng có quá nhiều sức mạnh băm đang theo đuổi quá ít lợi nhuận.

Dưới đây là những gì thực sự đang xảy ra: giá dầu trên 100 đô la đang trực tiếp đẩy chi phí điện năng cho các hoạt động khai thác lên cao. Tình hình Trung Đông với eo biển Hormuz bị đóng cửa hiệu quả đang gây áp lực thực sự lên thị trường năng lượng. Khoảng 8-10% tổng hashrate toàn cầu hoạt động ở các khu vực nhạy cảm với nguồn cung Trung Đông, vì vậy khi rủi ro địa chính trị tăng cao, chi phí của họ cũng tăng theo. Lời đe dọa của Trump về các nhà máy điện Iran cuối tuần qua chỉ làm tăng thêm sự không chắc chắn. Thời điểm này thật tàn nhẫn.

Khi các thợ mỏ không thể trang trải chi phí, họ buộc phải bán tháo Bitcoin để duy trì hoạt động. Đó là áp lực bán ra bắt buộc cộng thêm tất cả những gì thị trường đã phải đối mặt. Hiện có 43% tổng cung đang trong tình trạng lỗ, các cá mập phân phối vào các đợt tăng giá, và giờ lại thêm các khoản thanh lý của thợ mỏ. Đó là một lượng lớn áp lực bán ra.

Điều thú vị là các thợ mỏ lớn niêm yết công khai đang thích nghi như thế nào. Marathon Digital, Cipher Mining và các công ty khác không chỉ chấp nhận tình hình này. Họ đang chuyển hướng mạnh mẽ sang AI và tính toán hiệu suất cao. Các hoạt động này mang lại doanh thu dự đoán ổn định hơn nhiều so với khai thác Bitcoin lỗ. Điều này hợp lý - tại sao lại chịu lỗ 20% khi có thể thuê dung lượng trung tâm dữ liệu để có lợi nhuận ổn định hơn? Nhưng điều này cũng cho thấy họ có thể sẽ bán nhiều Bitcoin hơn trong thời gian tới để tài trợ cho các chuyển đổi này.

Chỉ số hashprice đang dao động quanh mức 33 đô la mỗi petahash mỗi ngày theo dữ liệu của Luxor. Đó gần như là điểm hòa vốn cho hầu hết các phần cứng, không đủ để sinh lợi. Chúng ta đang tiến gần đến mức thấp nhất mọi thời đại mà chúng ta từng đạt được vào tháng Hai. Dự kiến điều chỉnh độ khó tiếp theo sẽ diễn ra vào đầu tháng Tư và các nhà phân tích dự đoán sẽ còn giảm nữa.

Nếu Bitcoin duy trì dưới 88 nghìn đô la - và thực sự không có dấu hiệu nào cho thấy mức này sẽ sớm trở lại - dòng chảy của các thợ mỏ sẽ tiếp tục và độ khó sẽ tiếp tục giảm. Mạng lưới tự điều chỉnh theo thiết kế, làm cho việc khai thác trở nên rẻ hơn khi các thành viên rời đi. Nhưng khoảng thời gian giữa khi chi phí vượt quá doanh thu và khi độ khó giảm đủ để khôi phục lợi nhuận chính là nơi gây thiệt hại. Đó là lúc các thợ mỏ buộc phải bán tháo và điều đó gây áp lực lên thị trường giao ngay.

Tình hình địa chính trị đang thúc đẩy nhanh hơn quá trình giảm chi phí vốn đã bắt đầu. Chúng ta đã theo dõi sự suy thoái của kinh tế khai thác kể từ vụ sụp đổ tháng Mười, nhưng tình hình Iran đang làm tình hình tồi tệ hơn mỗi tuần. Đây không còn chỉ là câu chuyện của ngành nữa - nó đang trở thành câu chuyện về cấu trúc thị trường. Áp lực khai thác là có thật và đang góp phần vào các xu hướng cung lớn hơn.