Một nhận định do Adam Back đưa ra tại Hội nghị Miami Beach khá thú vị. Sự biến động gần đây của Bitcoin không phải là điều phá vỡ lý thuyết mà ngược lại, nó đang theo mô hình chu kỳ 4 năm.

Nghĩ lại thì đúng thật như vậy. Trong vòng một năm qua, Bitcoin giảm khoảng 12%, điều này trái ngược với những tin tức tích cực như sự gia nhập của các nhà đầu tư tổ chức và sự ra mắt của ETF vật chất. Adam Back đã giải thích điều này và đưa ra một điểm thú vị. Một số nhà tham gia thị trường có thể đang giao dịch dựa trên mô hình lịch sử thay vì dựa trên các yếu tố cơ bản. Tức là, có những nhà đầu tư đang chờ đợi giá sẽ phục hồi vào cuối năm nay.

Điều thú vị hơn nữa là cấu trúc tham gia của các tổ chức. Adam Back mô tả rằng các nhà nắm giữ ETF có tính "dính" hơn so với các nhà giao dịch bán lẻ. Các nhà đầu tư bán lẻ thường đổ vốn vào trong các đợt tăng giá và không còn khả năng mua vào khi thị trường giảm, trong khi các tổ chức có thể điều chỉnh toàn bộ danh mục của mình. Tuy nhiên, có một cảnh báo quan trọng ở đây. Adam Back cho rằng chưa có nhiều vốn của các tổ chức tham gia. Dù các rào cản về quy định đã được tháo gỡ và các quy tắc rõ ràng hơn, thì quỹ vốn lớn vẫn chưa hoàn toàn gia nhập thị trường.

Vấn đề biến động cũng cần xem xét lại. Adam Back so sánh Bitcoin với các cổ phiếu tăng trưởng cao ban đầu. Cũng giống như cổ phiếu Amazon thời sơ khai, giá của nó biến động mạnh do sự không chắc chắn của thị trường, và đường cong chấp nhận nhanh chóng đi kèm với độ biến động cao. Theo thời gian, khi nhiều tổ chức, doanh nghiệp, quốc gia tham gia hơn, độ biến động sẽ giảm xuống. Dù không hoàn toàn biến mất, nhưng có thể sẽ có những chuyển động ổn định hơn, giống như vàng.

Thật thú vị khi vàng và bạc gần đây đều thể hiện xu hướng tăng mạnh. Đây là tín hiệu cho thấy các nhà đầu tư đang tìm nơi trú ẩn trong các lo ngại về lạm phát và rủi ro địa chính trị, thay vì chuyển sang tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, Adam Back vẫn cho rằng tiềm năng tăng trưởng dài hạn của Bitcoin vẫn rất lớn. So với tổng vốn hóa thị trường của vàng, Bitcoin hiện chỉ khoảng 10 đến 15 lần nhỏ hơn. Nếu nó tiếp tục giữ vững vị trí như một phương tiện lưu trữ giá trị, thì còn nhiều dư địa để phát triển.

Biến động ngắn hạn rõ ràng là điều gây khó chịu, nhưng theo quan điểm của Adam Back, đây không phải là mâu thuẫn trong luận thuyết về Bitcoin mà chỉ là đặc điểm của giai đoạn chấp nhận. Và thực tế là trong 10 năm qua, Bitcoin đã ghi nhận lợi nhuận trung bình hàng năm cao nhất trong tất cả các loại tài sản vẫn còn hiệu lực. Độ biến động chỉ là một phần của bức tranh toàn cảnh, đó là thông điệp cuối cùng của Adam Back.