Gần đây tôi đang tổng hợp một số chỉ số dữ liệu trên chuỗi và nhận thấy công cụ MVRV thực sự đáng để nghiên cứu sâu hơn. Nhiều người chơi coin thua lỗ thực ra là do thiếu hiểu biết về chu kỳ thị trường, trong khi MVRV đúng là có thể cho bạn biết vị trí của thị trường từ góc nhìn chu kỳ lớn.

Nói đơn giản, MVRV là tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường lưu thông (MV) và vốn hóa thực hiện (RV). Vốn hóa thực hiện dựa trên tổng giá trị của tất cả các Bitcoin cuối cùng di chuyển trên chuỗi, có thể gián tiếp phản ánh chi phí của các nhà nắm giữ dài hạn. So với vốn hóa thị trường lưu thông đơn thuần, chỉ số này phản ánh chính xác hơn mức mất cân bằng cung cầu của thị trường.

Xem dữ liệu hơn mười năm qua, MVRV của Bitcoin dao động chủ yếu trong khoảng 1-3, đỉnh và đáy phù hợp với đỉnh đáy của thị trường bò và gấu. Vào các đỉnh của các đợt bò giá năm 2011, 2013, 2017, MVRV đều tăng trên 4, cho thấy thị trường bị định giá quá cao. Ngược lại, trong các đáy của thị trường gấu năm 2015, 2018-2019, MVRV giảm xuống còn 0.7-0.9, thậm chí thấp hơn, thời điểm này thường là giai đoạn các nhà nắm giữ dài hạn thua lỗ toàn diện.

MVRV còn có một số chỉ số phụ khá thú vị. MVRV Z-Score tính bằng cách thêm vào độ lệch chuẩn, giúp biểu thị xu hướng dài hạn một cách mượt mà hơn. Tỷ lệ RVT dùng vốn hóa thực hiện chia cho tổng giá trị giao dịch trên chuỗi, nhạy hơn MVRV trong việc xác định các điểm cao thấp theo từng giai đoạn. Còn tỷ lệ VWAP trên chuỗi, điều chỉnh theo các chu kỳ khác nhau, dùng để bắt đáy hoặc thoát đỉnh ngắn hạn, hoặc để xác định điểm chuyển đổi lớn của chu kỳ dài.

Hiệu quả tham khảo của MVRV còn thể hiện qua các đồng altcoin như Litecoin và Bitcoin Cash. LTC ban đầu có biến động MVRV lớn hơn do vốn hóa nhỏ hơn, dễ bị tác động bởi tâm lý đám đông. BCH sau khi tách ra từ Bitcoin, MVRV có xu hướng giống như Bitcoin thời kỳ đầu, nhưng về dài hạn vẫn thấp hơn BTC về định giá.

Thành thật mà nói, tác dụng lớn nhất của các chỉ số này là giúp bạn nhận thức rõ trạng thái thực của thị trường. Nhiều người thua lỗ khi chơi coin không phải do chọn nhầm coin, mà là mua vào ở những vị trí đang bị định giá quá cao. Học cách xem MVRV, bạn sẽ tránh được việc mua đỉnh trong thị trường bò và có đủ dũng khí mua vào khi đáy của thị trường gấu. Quan trọng nhất là phải theo xu hướng, đừng chống lại chu kỳ thị trường.