Gần đây lại có người hỏi về hợp đồng dựa trên đồng tiền, tôi xin chia sẻ cách hiểu của mình.

Nói đơn giản, hợp đồng dựa trên đồng tiền là dùng đồng tiền làm ký quỹ, lợi nhuận lỗ cũng tính bằng đồng tiền đó. Điều này khác với hợp đồng U chuẩn, hợp đồng U dùng U làm ký quỹ, mọi thứ đều tính bằng U. Nhìn qua có vẻ không khác biệt nhiều, nhưng thực ra lại có sự khác biệt lớn.

Tôi nhận thấy nhiều người bỏ qua một điểm: hợp đồng dựa trên đồng tiền tự mang tính chất mua dài một lần. Bạn nghĩ xem, nếu trước đó dùng U mua đồng để làm hàng thực, rồi mở hợp đồng dựa trên đồng tiền, thì biến động giá đồng sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến phần hàng thực của bạn, điều này chính là đang mua dài. Chính vì đặc tính này, hợp đồng bán khống một lần dựa trên đồng tiền thực ra là đòn bẩy bằng 0, sẽ không bao giờ bị thanh lý. Khi giá đồng giảm, bạn nhận được nhiều đồng hơn, giá đồng tăng bạn mất đồng, nhưng tổng giá trị thị trường luôn không đổi.

Ở đây có một cơ hội arbitrage rất thú vị. Ví dụ bạn mua BTC trị giá 100.000 USD, rồi mở hợp đồng bán khống dựa trên đồng tiền một lần. Dù giá đồng biến động thế nào, tổng giá trị của bạn vẫn là 100.000 USD. Nhưng điểm hay ở chỗ, phần phí tài chính của hợp đồng Bitcoin thường là dương, làm bán khống bạn có thể thu phí tài chính, lợi nhuận khoảng 7% mỗi năm. Đây gọi là arbitrage không rủi ro, chỉ dựa vào điều này bạn đã có thể vượt qua phần lớn nhà đầu tư chứng khoán rồi.

Nói về cơ chế ký quỹ của hợp đồng dựa trên đồng tiền. Ký quỹ dùng đồng tiền để nạp, nhưng tính theo giá trị U khi mở vị thế. Điều này có nghĩa là, biến động giá đồng không ảnh hưởng trực tiếp đến ký quỹ và giá thanh lý của bạn.

Xem xét đặc tính mua dài tự mang của hợp đồng dựa trên đồng tiền, hợp đồng mua dài một lần với đòn bẩy 1x sẽ bị thanh lý khi giá đồng giảm 50%. Giả sử bạn mua 10.000 đồng với 10.000 USD, khi giá đồng giảm gần 50%, bạn cần bổ sung ký quỹ. Lúc này, với 10.000 USD bạn có thể mua 20.000 đồng, bổ sung vào sẽ không bao giờ bị thanh lý nữa. Chìa khóa là, khi giá thấp, bạn dùng cùng một U để mua thêm đồng để bổ sung ký quỹ, khi giá hồi phục, những đồng này cũng sinh lợi. Ban đầu 10.000 đồng giảm 50% mất 5.000 USD, sau khi bổ sung ký quỹ, bạn có 30.000 đồng, chỉ cần giá trở lại mức giá mở vị thế là hòa vốn.

Xem xét hợp đồng bán khống 3x, khi giá đồng tăng 50% sẽ bị thanh lý. Giả sử ban đầu mua 20.000 đồng với 20.000 USD, dùng 10.000 đồng để mở bán khống 3x, khi giá đồng tăng 50% sắp bị thanh lý, bạn dùng phần đồng dự trữ trước đó để bổ sung. Lợi ích là, giá đồng đã tăng, 10.000 đồng này giờ trị giá 15.000 U, nhưng chỉ cần bổ sung đồng trị giá 10.000 U để nâng giá thanh lý lên gấp đôi. Nếu dùng toàn bộ 10.000 đồng làm ký quỹ, so với hợp đồng U chuẩn, mức giá thanh lý an toàn hơn nhiều.

Tổng thể, ưu điểm của hợp đồng dựa trên đồng tiền là dựa trên đòn bẩy thấp. Tôi khuyên nên mở đòn bẩy từ 1 đến 3 lần là đủ, đừng nghĩ đến đòn bẩy cao.