Tether loại bỏ bốn cuộc kiểm toán lớn, giá cổ phiếu Circle giảm mạnh: niềm tin vào stablecoin đang bị đảo lộn

Thông điệp về kiểm toán của Tether phá vỡ nhãn “hộp đen”, giá cổ phiếu Circle giảm phản ánh vấn đề sâu hơn

Lần này, Tether không chỉ công bố hợp tác với bốn công ty kiểm toán lớn mà còn trực tiếp viết lại ấn tượng thị trường lâu nay về sự “không minh bạch, có mùi mờ ám”. Chỉ vài giờ sau khi thông tin được phát hành, đã thu hút hơn 99 nghìn lượt xem và 766 lượt thích, nhận được sự ủng hộ từ nhiều phía—USDT từ đối tượng bị nghi ngờ lâu nay, đã vọt lên trở thành người dẫn đầu tiềm năng về tuân thủ, trực tiếp làm lung lay lợi thế “minh bạch hơn” của USDC trong nhiều năm. Các phân tích của The Defiant và Bankless chỉ ra rằng, hành động này phù hợp với yêu cầu của Đạo luật GENIUS, có thể mở đường cho USDT quay trở lại thị trường Mỹ. Trên Twitter Crypto, CoinBureau, Scott Melker và những người khác cũng gọi đây là “nâng cấp niềm tin”, các bài đăng liên quan đều nhận được từ 150 đến hơn 500 lượt thích.

Nhưng điều đáng chú ý hơn là: dữ liệu trên chuỗi không theo kịp ngay lập tức. Không có sự gia tăng đột biến về khối lượng giao dịch, không có hoạt động sôi động trên các sàn DEX, cũng không có sự thay đổi rõ rệt về thanh khoản. Khoảnh khắc “làm rầm rộ” này vẫn chưa chuyển thành các hành động giao dịch thực tế, điều này cần ghi nhớ.

Trong khi đó, giá cổ phiếu Circle giảm từ 17-22%, dao động trong khoảng 98-104 USD. Việc hoàn toàn quy kết điều này chỉ dựa vào thông tin của Tether là không chính xác, nhưng tin tức về kiểm toán thực sự đã làm gia tăng áp lực ban đầu. Decrypt và The Block liên kết đợt giảm này với việc lợi thế cạnh tranh của USDC bị suy yếu, cùng với dự thảo Đạo luật Clarity cấm các khoản “lợi ích kinh tế tương đương”—và phần lợi nhuận này chiếm khoảng 96% doanh thu của Circle. ZachXBT cũng chỉ ra một số vụ phong tỏa ví tiền, làm tăng thêm nhiễu loạn. Nhìn chung, đây không giống như “biến động trong ngày”, mà giống như các tổ chức đang hệ thống hóa lại quá trình đánh giá câu chuyện của Circle.

Dữ liệu TVL (tổng giá trị bị khóa) còn bình lặng hơn: Tether vẫn dẫn đầu với 184 tỷ USD, Circle là 78 tỷ USD, không có sự dịch chuyển rõ rệt trong ngắn hạn. USDT từng tạm thời giảm xuống còn 0,986 USD, rồi nhanh chóng trở lại mức 1,00 USD—neo cố định, không có tâm lý hoảng loạn tháo chạy.

• Giới hạn lợi nhuận trong dự thảo Đạo luật Clarity không chỉ là tiếng ồn nền—nó trực tiếp tác động vào mô hình kinh doanh của Circle. Các nhà giao dịch cần đánh giá lại xem, với 25% thị phần USDC, liệu có thể cạnh tranh với Tether đã được kiểm toán trong thời đại “kiểm toán + tuân thủ” này hay không.
• Trên Twitter Crypto, câu chuyện lạc quan về Tether lan truyền rất nhanh (hơn 50 tweet có tương tác cao), nhưng phần lớn bỏ qua rủi ro thực sự: không đề cập rõ các tổ chức kiểm toán cụ thể, lịch trình không rõ ràng, việc thực thi còn phải chờ đợi. Sự lạc quan ngắn hạn có thể quá mức.
• Dữ liệu TVL và hoạt động trên chuỗi ổn định cho thấy đây là “hiệu ứng chậm” chứ không phải “giao dịch ngay lập tức”. Việc luân chuyển của các tổ chức sẽ diễn ra dần dần, phù hợp hơn với việc kiên nhẫn xây dựng vị thế chứ không phải theo đuổi đuổi bắt giá cao bán thấp.

Tóm tắt điểm chính: Hầu hết các nhà giao dịch phản ứng chậm với tiến trình tuân thủ của Tether, đánh giá thấp các lợi thế tiềm năng của nó về sau, trong khi lại phản ứng quá mức với “tuần tin xấu” của Circle. Vốn kiên nhẫn sẽ có lợi thế hơn—trong quá trình kiểm toán dần trở thành nhận thức chung của thị trường, trong vài quý tới có thể xảy ra việc phân bổ lại 20-30% phần trăm stablecoin.

Kết luận: Đối với dòng chính “kiểm toán và tuân thủ” của stablecoin, hiện tại vẫn còn trong giai đoạn “giai đoạn trung đầu”; những nguồn vốn kiên nhẫn và tổ chức hóa (quỹ, nhà đầu tư dài hạn) sẽ hưởng lợi nhiều nhất. Các nhà giao dịch ngắn hạn chỉ dựa vào cảm xúc để giao dịch, tỷ lệ thắng không cao; xây dựng các vị thế trung hạn dựa trên niềm tin kiểm toán sẽ phù hợp hơn với câu chuyện này.