Hậu quả của thương vụ "thu mua hàng tỷ"? Tổn lỗ khổng lồ trong kinh doanh rượu trắng năm ngoái của Bia Huarun, Lợi nhuận ròng vẫn bị vượt quá sau khi giảm giá trị động sản|Giải đọc báo cáo tài chính

Hỏi AI · Tại sao giá trị thương hiệu của China Resources Beer sau khi mua lại Jinsha Distillery vẫn duy trì ở mức cao?

Tài Liên Xã ngày 23 tháng 3, phóng viên Zhu Wanping đưa tin Ảnh hưởng bởi việc trích lập dự phòng giảm giá trị thương hiệu lớn, lợi nhuận ròng của nhà sản xuất bia hàng đầu trong nước — China Resources Beer (00291.HK) năm ngoái giảm gần 30%, mức giảm nhẹ hơn so với dự báo trước đó của công ty. Sau khi trích lập dự phòng giảm giá trị thương hiệu lớn, công ty vẫn còn hơn 4,5 tỷ nhân dân tệ thương hiệu rượu trắng “đè nặng” trên sổ sách.

Trong buổi chiều hôm nay, China Resources Beer công bố kết quả kinh doanh năm 2025. Năm ngoái, doanh thu của China Resources Beer đạt 37,99 tỷ nhân dân tệ, giảm 1,7% so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng 3,37 tỷ nhân dân tệ, giảm 29%, nhẹ hơn so với dự báo trước đó. Trước đó, China Resources Beer đã công bố dự báo kết quả kinh doanh, dự kiến cả năm đạt lợi nhuận ròng từ 2,92 tỷ đến 3,35 tỷ nhân dân tệ, giảm 29,6%-38,6%.

Thương hiệu bia Snowflake thuộc China Resources Beer Phóng viên Tài Liên Xã Zhu Wanping chụp

Xét theo các lĩnh vực kinh doanh, hoạt động bia của China Resources Beer vẫn duy trì ổn định. Trong bối cảnh ngành công nghiệp giảm sản lượng chung, năm ngoái công ty bán được 11,03 triệu kilolit bia, tăng 1,4% so với cùng kỳ, doanh thu ổn định ở mức 36,489 tỷ nhân dân tệ. Doanh số các loại bia cao cấp trở lên tăng trung bình đến cao, chiếm gần 25% tổng doanh số. Các thương hiệu chủ lực như Heineken, Snowflake cổ điển, Red爵 đều đạt mức tăng gần 20%, 60%, gấp đôi. Cộng thêm tiết kiệm nguyên liệu, tỷ suất lợi nhuận gộp của hoạt động bia tăng 1,4 điểm phần trăm lên 42,5%.

Ngược lại, hoạt động rượu trắng của China Resources Beer lại thể hiện “kém sắc”. Năm ngoái, doanh thu từ rượu trắng đạt 1,496 tỷ nhân dân tệ, giảm khoảng 31% so với cùng kỳ, lợi nhuận trước lãi vay và thuế là -33,54 tỷ nhân dân tệ, chuyển từ lãi sang lỗ.

Lỗ lớn trong hoạt động rượu trắng của China Resources Beer chủ yếu do trích lập dự phòng giảm giá trị thương hiệu. Năm 2023, China Resources Beer đã chi hơn 12 tỷ nhân dân tệ để mua lại 55,19% cổ phần của Jinsha Distillery tại Quý Châu, từ đó phát sinh thương hiệu lớn. Trong những năm gần đây, ngành rượu trắng gặp phải giai đoạn điều chỉnh sâu, kết quả kinh doanh của Jinsha cũng liên tục giảm sút. Vì vậy, năm 2025, China Resources Beer đã trích lập khoảng 2,877 tỷ nhân dân tệ dự phòng giảm giá trị thương hiệu rượu trắng.

Theo báo cáo tài chính năm 2024 của China Resources Beer, giá trị thương hiệu rượu trắng trên sổ sách là 7,421 tỷ nhân dân tệ, lần này trích lập khoảng 38,77% giá trị thương hiệu rượu trắng. Sau lần trích lập này, giá trị thương hiệu rượu trắng còn lại trên sổ sách là 4,544 tỷ nhân dân tệ, vượt xa lợi nhuận ròng của công ty năm ngoái.

Triển vọng của hoạt động rượu trắng trong tương lai ra sao? China Resources Beer cho biết, dự kiến ngành rượu trắng sẽ tiếp tục điều chỉnh theo chu kỳ, ngắn hạn tập trung vào điều chỉnh sâu và tối ưu cấu trúc, trung dài hạn tập trung vào tái cấu trúc giá trị và mở rộng tăng trưởng. Công ty sẽ duy trì quy mô lớn, tinh gọn, nâng cao hiệu quả, ổn định giá kênh phân phối và mở rộng các điểm tăng trưởng mới, cố gắng biến hoạt động rượu trắng thành đường tăng trưởng thứ hai.

Dù đã tuyên bố sẽ giữ vững giá kênh phân phối cho sản phẩm rượu trắng, thực tế có vẻ không mấy khả quan. “Rượu tóm tắt” là sản phẩm chủ lực của Jinsha Distillery, giá bán lẻ đề xuất chính thức từng lên tới 1.399 nhân dân tệ/chai. Tuy nhiên, phóng viên Tài Liên Xã nhận thấy trên các nền tảng thương mại điện tử như Pinduoduo, một số cửa hàng bán “Rượu tóm tắt” (phiên bản quý hiếm) với giá chưa đến 200 nhân dân tệ/chai.

Nếu trong tương lai hoạt động rượu trắng của công ty khó có thể phục hồi hiệu quả, liệu China Resources Beer có tiếp tục đối mặt với trích lập dự phòng giảm giá trị thương hiệu hay không là điều đáng chú ý. Mặt khác, hoạt động bia của công ty cũng đang đối mặt với nhiều thách thức, cạnh tranh ngành ngày càng gay gắt, giá nguyên liệu như lon nhôm tăng cao, khiến thị trường còn nhiều nghi ngờ về tốc độ lợi nhuận sau này của hoạt động bia. Do những lo ngại này, sau khi công bố báo cáo tài chính buổi chiều, giá cổ phiếu của China Resources Beer đã giảm hơn 5%. Tuy nhiên, đến cuối ngày, mức giảm đã thu hẹp còn 3,77%.

(Phóng viên Tài Liên Xã Zhu Wanping)